收入同比高增长，亚太地区贡献显著

证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 ❖事件：公司发布2023年报，2023年实现营收42.07亿美元，同比增长17.4%，实现净利润3700万美元，同比下滑36.7%。 需求环境改善，订单持续增长：公司收入增长主要受益于需求环境改善与经营地区汽车产量上升。分地区营收贡献来看，北美收入22.59亿美元，同比增加0.5%，亚太收入12.15亿美元，同比增加25.9%，欧洲和南美收入7.26亿美元，同比增加17.2%。亚太地区增长强劲，带动营收向上。分产品来看，电动助力转向（EPS）实现营收28.61亿美元，同比增长9.3%，转向管柱及中间轴（CIS）实现营收3.79亿美元，同比增长2.6%，液压助力转向（HPS）实现营收1.68亿美元，同比增长1.2%，动力传动系统（DL）实现营收7.99亿美元，同比增长16.5%。订单方面，公司2023年订单量保持增长势头。2023H1公司共获得订单28亿美元，H2获得订单33亿美元。分产品来看，电动助力转向（EPS）产品占比81%，管柱类（CIS）产品占比11%，传动类（Driveline）产品占比8%；分区域来看，北美市场占比59%，亚太市场占比30%；总收入中20%来源于中国整车厂的订单。 ❖公司新获取业务蓬勃发展，亚太地区落地项目占比最大：2023年公司成功投产55个新客户项目。分地区来看，北美洲占据13个，欧洲、非洲和中东及南美洲获3个项目，其余39个项目均在亚太地区；分业务条线来看，32个投产项目中，53个为公司新获取业务，2个为现有业务；分能源类型来看，34个投产项目为客户电动车（EV）项目。 分析师邢重阳SAC证书编号：S0160522110003xingcy01@ctsec.com 分析师李渤SAC证书编号：S0160521050001libo@ctsec.com ❖投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润1.47/1.95/2.31亿美元。对应PE分别为9.30/7.03/5.91倍，维持“增持”评级。 相关报告 ❖风险提示：全球汽车需求走弱；原材料价格维持高位；运费大幅上升。 1.《23H1业绩扭亏为盈，亚太地区贡献显著》2023-08-21 2.《H2扭亏为盈，在手订单饱满》2023-03-17 3.《新车型拓展顺利，业务逐渐回归正轨》2022-11-19 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。