2024年第一季度点评：大众合作贡献收入，利润率水平显著提升

小鹏汽车-W(09868)的2024年第一季度报告显示，尽管在交付量和收入方面实现了增长，但净利润仍为负值。以下是总结的关键点：

交付与收入

• 交付量：2024年第一季度，小鹏汽车交付了21821辆新车，同比增长19.7%。其中，X9贡献了主要车型销量。
• 收入增长：得益于高价值车型的放量和与大众的合作推进，2024年一季度实现营收65.5亿元，同比增长62.3%。汽车销售收入为55.4亿元，同比增长57.8%，服务及其他收入为10.0亿元，同比增长93.1%。

毛利率与成本控制

• 毛利率：毛利率提升至12.9%，同比增长11.2个百分点，环比提升6.7个百分点，主要得益于汽车规模效应和与大众合作的高毛利。
• 成本控制：研发和销售及管理费用分别达到13.5亿元和13.9亿元，费用率分别为20.6%和21.2%，较去年同期分别下降11.5个百分点和13.2个百分点。

新车规划与全球战略

• 新车规划：预计年内将推出Mona品牌的首款车型和小鹏品牌下一款车型。
• 全球战略：加速国际化步伐，拓展德国、法国、泰国、新加坡等市场。

盈利预测与估值

• 销量预测：预计2024年至2026年的销量分别为22万、61万、75万辆，营收分别为506亿、981亿、1093亿元。
• 盈利预测：预计2024至2026年的净利润分别为-57亿、-7亿、29亿元。
• 估值：建议持续关注。

风险提示

• 智能化功能推进不及预期的风险。
• 智能化对整车销量影响不及预期的风险。

财务数据概览

• 收入与盈利：收入与盈利在2024年一季度均呈现增长趋势，但净利润依然为负值。

结论

小鹏汽车在2024年第一季度展现出积极的增长态势，通过高价值车型的销售和与大众的合作，实现了收入的显著增长。虽然盈利能力仍然面临挑战，但公司通过优化成本控制和加速新车规划，显示了其对未来发展的信心。全球战略的加速也为公司提供了新的增长点。然而，市场仍存在不确定性，包括竞争加剧和技术推进速度等因素，需要持续关注。