转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年04月10日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240410 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240409》 2024-04-09 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240408》 2024-04-08 《【华创固收】关注长期收益率的变化—— 2024Q1货政例会点评》 2024-04-06 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240403》 2024-04-03 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240402》 2024-04-02 市场概况：今日转债缩量下跌，估值环比抬升。 指数表现：中证转债指数环比下降0.17%、上证综指环比下降0.70%、深证成指环比下降1.60%、创业板指环比下降2.06%、上证50指数环比下降0.33%、中证1000指数环比下降1.86%。 市场风格：中盘价值相对占优。大盘成长环比下降1.13%、大盘价值环比下降0.22%、中盘成长环比下降1.21%、中盘价值环比上涨0.06%、小盘成长环比下降1.60%、小盘价值环比下降0.27%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为404.59亿元，环比减少7.72%；万得全A总成交额为8372.93亿元，环比增长4.71%；沪深两市主力净流出366.31亿元，北向资金净流出41.14亿元；十年国债收益率环比上升1.70bp至2.30%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 112.11元，环比昨日下降0.20%。其中偏股型转债的收盘价为149.98元，环比 上升0.11%；偏债型转债的收盘价为106.40元，环比下降0.05%；平衡型转债的收盘价为117.95元，环比上升0.10%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比12.31%，较昨日环比下降0.35pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比31.72%，较昨日上升0.99pct；收盘价在100元以下的个券有36只。价格中位数为113.12元，环比昨日下降0.37%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为21.68%，环比昨日上升0.09pct；整体加权平价为76.27元，环比昨日下降1.01%。偏股型转债溢价率为5.79%，环比下降1.12pct；偏债型转债溢价率为86.32%，环比上升1.19pct平衡型转债溢价率为22.52%，环比上升0.04pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计25个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为房地产（-3.32%）、传媒（-2.95%）、电子（-2.93%）；涨幅前三位行业为煤炭（+1.32%）、公用事业（+0.62%）、有色金属（+0.52%）。转债市场共计22个行业下跌，跌幅前三位行业为轻工制造（-4.20%）、电子（-3.91%）、计算机（-1.15%）；涨幅前三位行业为煤炭（+0.93%）、有色金属 （+0.51%）、公用事业（+0.19%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.07%、制造环比-1.55%、科技环比-1.46%、大消费环比-0.29%、大金融环比-0.03%。 (2)转股溢价率：大周期环比+1.6pct、制造环比+3.4pct、科技环比+3.9pct、大消费环比+0.82pct、大金融环比+1.7pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.67%、制造环比-3.78%、科技环比-3.68%、大消费环比-1.06%、大金融环比-0.81%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.18pct、制造环比-2.0pct、科技环比-1.9pct、大消费环比-0.44pct、大金融环比-0.12pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌 000832.CSI 中证转债 390.35 -0.17 0.07 1.65 -0.11% 889033.WI 可转债等权 179.78 -0.48 -0.58 2.53 -3.84% 8841324.WI 可转债指数 1489.09 -1.93 -3.51 4.49 -10.79% 884257.WI 可转债预案 1293.21 -2.04 -3.57 2.27 -12.96% 000001.SH 上证综指 3027.33 -0.70 -1.55 0.00 1.76% 399001.SZ 深证成指 9297.96 -1.60 -3.01 0.33 -2.38% 399006.SZ 创业板指 1789.94 -2.06 -3.79 0.00 -5.36% 000016.SH 上证50 2396.74 -0.33 -1.60 -1.25 3.03% 000852.SH 中证1000 5367.05 -1.86 -2.97 1.20 -8.84% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌 801811.SI 大盘指数(申 3089.74 -0.85 -2.28 -0.74 2.39% 801812.SI 中盘指数(申 3342.24 -1.23 -2.28 -0.35 -1.74% 801813.SI 小盘指数(申 3923.27 -1.74 -2.69 -0.13 -7.43% 399372.SZ 大盘成长 3801.57 -1.13 -2.65 2.05 -0.56% 399373.SZ 大盘价值 6951.60 -0.22 -1.16 -2.27 9.25% 399374.SZ 中盘成长 3452.40 -1.21 -1.97 -0.69 -5.05% 399375.SZ 中盘价值 5088.16 0.06 0.19 1.80 10.03% 399376.SZ 小盘成长 4290.77 -1.60 -1.21 0.74 -7.02% 399377.SZ 小盘价值 6360.35 -0.27 -0.21 1.45 5.34% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债404.59亿，A股8372.93亿图表410Y国债收益率：+1.70BP 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-366.31亿元图表6北向资金：-41.14亿元 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：21.68%；+0.09pct 2022年以来13.80%分位数 图表8整体加权平均平价：76.27；-1.01% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：113.12；-0.37% 2022年以来8.70%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率：偏债型 +1.19pct，偏股型-1.12pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:80-90（含90）溢价率：-2.26pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 38.43%，环比+1.37pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值50-100亿（含）转债价格：-1.48%图表14正股市值500亿以上转债溢价率：-4.66pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：-1.58pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：+0.82pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：双高-2.36% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双高 +7.83pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表21转债市场平价图表22转债市场纯债溢价率 大周期制造科技大消费大金融 平价 120 110 100 90 80 70 60 2023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 图表23行业轮动情况：煤炭、公用事业、有色金属领涨 资料来源：Wind，华创证券 固定收益组团队介绍 组长、首席分析师：周冠南 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中信银行。2015年加入华创证券研究所。高级分析师：张晶晶 对外经济贸易大学保险学硕士。曾任职于和君资本、联合信用评级有限公司。2020年加入华创证券研究所。 高级分析师：靳晓航 中央财经大学会计硕士。2020年加入华创证券研究所。高级分析师：许洪波 中央财经大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。 分析师：葛莉江 上海财经大学数量经济学硕士。2021年加入华创证券研究所。分析师：宋琦 中央财经大学国际商务硕士。2021年加入华创证券研究所。 分析师：�紫宇 中央财经大学金融硕士，曾任职于泰康资产，2023年加入华创研究所。分析师：张文星 南京理工大学国际商务硕士。曾任职于天风证券研究所。2023年加入华创证券研究所。 研究员：董含星 中国地质大学应用经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。研究员：郝少桦 中央财经大学会计硕士，2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：李阳 中国人民大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。助理研究员：�少华 西南财经大学金融学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：李宗阳 上海交通大学工学学士，中央财经大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 资深销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 资深销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 资深销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com �春丽 高级销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.