华安期货：双焦周报：氛围惨淡，不轻易言底

投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 华安期货投研双焦周报 氛围惨淡，不轻易言底 核心逻辑： 焦煤方面，供应端安全检查形势严峻，部分矿点产量未恢复至正常水平，原料煤让利空间有限，焦企亏损加剧，多数企业保持按需采购状态，下游企业对焦煤接受度有限，部分煤矿出货有所不畅，炼焦煤市场成交表现一般，库存有所累积。另外，进口蒙煤市场上下游企业对后市持悲观态度，蒙煤市场同样偏弱运行。 焦炭方面，第七轮提降落地执行，盘面价格跟随黑色系回落，反弹动能依然不足。需求端虽然钢厂利润在持续修复，但铁水复产不及预期。供应端焦企一直在亏损，多数焦企维持此前限产节奏，厂区焦炭库存则稳中有降保持积极出货状态，焦炭目前仍未完全摆脱需求“负反馈”的拖累行情，成本也共振疲弱，预计二次探底尚未结束。综合来看，现阶段终端需求持续低迷，黑色系整体氛围偏空，目前在盘面未出现有效企稳信号以及产业层面需求端有改善及强预期前，不轻易言底，建议逢高布空为主，但需做好止损止盈防守线，应对触底反弹。 黑色金属团队： 作者：陈佳铭从业资格证号：F03091118咨询从业资格：Z0019920 联系人：张超越从业资格证号：F03115247联系电话：0551-62839752 操作建议：逢高布空为主，做好防守线，应对触底反弹。 下周关注：国内煤矿供应情况；宏观政策变化；钢材需求恢复情况 审核：夏雨辰F3031745/Z0014542复核：闫丰F0251054/Z0001643 ∟.本周要闻 1.3月29日中国钢铁工业协会组织召开钢筋市场研讨会，分析研判近期钢筋市场情况。总体看，今年1-2月，钢筋产量3210万吨，同比下降0.3%，但库存却同比增加，钢筋价格呈现非理性的大幅下滑，钢筋生产企业处于微利或亏损状态。究其原因，一是房地产市场延续下行态势，新开工面积、销售面积同比持续大幅下降，竣工面积由增转降；二是部分地方政府资金紧张，基建强度减弱，囿于资金不到位新开工项目减少，全国12个高风险债务省市缓建或停建基建项目，一些负债较高地区也参照执行，进而导致钢筋需求迟滞。 2.根据中国煤炭工业协会统计与信息部统计数据显示，2024年1-2月，排名前10家的企业原煤产量合计为3.7亿吨，同比减少2110万吨，占规模以上企业原煤产量的52.1%。其中，国家能源集团10169万吨，下降1.9%。 3.截至3月31日，国家能源集团年累计完成发电量3094.3亿千瓦时，超过年度目标1/4，同比增长7.4%；供热量2.48亿吉焦，同比增长14.2%；可再生能源发电量541.6亿千瓦时，同比增长17.5%。其中，电热指标创历史同期新高，清洁可再生能源发电量占比刷新历史纪录，并圆满完成春节、全国两会和迎峰度冬重大保供任务，实现生产运营首季开门红。 4.财政部日前公布的2024年中央财政预算显示，今年中央对地方转移支付预算为102037亿元，连续两年突破十万亿大关，比2023年执行数（同口径，下同）略有下降，降幅不到1%。中央对地方的转移支付主要用于解决地区财政不平衡问题，推进地区间基本公共服务均等化，是政府实现调控目标的重要政策工具。从地区分配看，今年获得中央转移支付最多的两个省份依然是四川和河南，两省获得的转移支付合计占全部已分配转移支付的12.9%。 华安期货投研双焦周报 ∟1. 全社会双焦库存 数据来源：iFinD、华安期货研究院 【华安解读】 终端需求不足，煤矿复产节奏缓慢，炼焦煤产量增幅偏低。独立焦企亏损压力较大，对高价煤资源接受度有限，多数企业保持限产状态，全社会双焦库存下降显著。 华安期货投研双焦周报 ∟2.1 洗煤厂库存 数据来源：iFinD、华安期货研究院 【华安解读】 本周原煤、精煤库存均出现累库。精煤方面，山西独立洗煤厂库存陡增，临近交割月，当地个别洗煤厂交割仓库主动增库。其次，甘其毛都口岸监管库已处于历史高位，口岸为缓解库存压力，库存向金泉工业园区洗煤厂转移。最后，华东大矿二季度长协价下调，3月末下游库存主动减少拉运等待价格下跌，导致当地大矿库存大幅增加。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本，原煤库存272.82万吨增3.66万吨；精煤库存190.71万吨增22.13万吨。 ∟2.2 洗煤厂产能 数据来源：iFinD、华安期货研究院 【华安解读】 本周开工率较上周稍有提升。独立洗煤厂方面，开工率增幅有限，市场下行期间，独立洗煤厂开工积极性不佳，除有合同订单之外，基本没有投机拿货行为，整体开工率依旧偏低；煤矿洗煤厂方面，山西煤矿开工率依旧偏低，河南部分煤矿开始复产，产量有所回升，带动当地坑口洗煤厂开工率抬升。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本，开工率68.17%较上期增1.62%；日均产量57.48吨增0.72万吨。 华安期货投研双焦周报 ∟3. 港口库存 数据来源：iFinD、华安期货研究院 【华安解读】 本周，港口双焦库存稳定，来自下游焦企和钢厂刚需采购为主，但采购情绪依旧消极，港口库存有序转移相对稳定。 华安期货投研双焦周报 ∟4.1 焦企库存 数据来源：iFinD、华安期货研究院 【华安解读】 终端需求不及预期，焦企利润被持续挤压，亏损较大，钢焦企业对高价煤资源接受度有限，主要以按需采购为主。230家独立焦企样本焦炭日均产量59.30万吨减0.04万吨，焦炭库存123.42万吨减2.48万吨，炼焦煤总库存812.76万吨减17.02万吨，焦煤可用天数10.3天减0.2天。 华安期货投研双焦周报 ∟4.2 焦企产能 数据来源：iFinD、华安期货研究院 【华安解读】 独立焦企亏损压力较大，多数企业保持限产状态。230家独立焦企样本产能利用率为64.65%减0.04%；焦炭日均产量47.40万吨减0.03万吨 华安期货投研双焦周报 ∟4.3 焦企利润 数据来源：iFinD、华安期货研究院 【华安解读】 钢厂对焦炭第7轮落地之后，焦企再次从原料入手寻求利润空间，带动焦煤价格下行，压低即期入炉煤成本。全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利-109元/吨，较上期增加46元/吨。 华安期货投研双焦周报 ∟5.1 钢厂库存 数据来源：iFinD、华安期货研究院 【华安解读】 焦钢企业多维持节前生产节奏，对高价煤资源接受度有限。本周Mysteel统计全国247家钢厂样本炼焦煤库存733.34万吨减18.53万吨，焦煤可用天数11.9天减0.30天。 华安期货投研双焦周报 ∟5.1 钢厂库存 数据来源：iFinD、华安期货研究院 【华安解读】 钢厂对焦炭七轮提降尚在博弈，大概率会落地执行，同时钢材需求复苏不及预期，高炉复产节奏较慢，整体维持低库存，按需采购为主。247家钢厂样本焦炭库存 597.34万吨增2.26万吨，焦炭可用天数11.98天增0.06天。 华安期货投研双焦周报 ∟5.2 钢厂产能 数据来源：iFinD、华安期货研究院 【华安解读】 本周，铁水日均产量复产明显不及预期，全国247家钢铁企业样本铁水日均产量223.58万吨，环比上升2.37万吨，预计铁水产量恢复可能较慢，原料端有一定下行压力。 华安期货投研双焦周报 ∟5.3 钢厂利润 数据来源：iFinD、华安期货研究院 【华安解读】 终端市场表现不佳，而炉料成本压力大，钢厂盈利水平维持低位。本周盈利比例33.33%，环比上升4.76个百分点。 华安期货投研双焦周报 ∟6. 终端需求 数据来源：iFinD、华安期货研究院 【华安解读】 螺纹钢表需与建材成交量维持相对低位，终端需求相对疲软。 ∟7.双焦汽运价格 数据来源：iFinD、华安期货研究院 【华安解读】 国内双焦汽运价格价格继续相对稳定运行，但随着天气对运力的影响减弱，运输费用明显有所下降。 ∟8.双焦基差 数据来源：iFinD、华安期货研究院 【华安解读】 焦炭基差：-120.5元/吨 焦煤基差：478.5元/吨 华安期货投研双焦周报 ∟9.价比 【华安解读】 煤焦比：0.75螺焦比：1.75 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究院力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层