焦炭焦煤月报：钢价二次探底创新低 双焦期现惨淡
研究院黑色建材组 策略摘要 研究员 焦煤呈现供需双弱格局，短期受需求下降和跌价影响，供给不及季节性表现，长期受“三超”治理限制，将造成供给下降，而需求由于下游消费不佳和中间环节挤库，同样弱于同期水平，虽然焦煤库存表现良好，但是仍然受到产业链负反馈压制，价格持续下跌。后续关注钢材消费改善情况和焦煤供给回升情况；焦炭呈现供需双弱格局，由于焦企持续亏损，导致产量不增反降，铁水产量同样保持下降，加之投机性需求不足，焦炭消费弱于季节性，虽然库存整体维持去化，但是焦价依然呈现弱势，后续关注钢材消费改善情况，短期中性看待，时刻注意焦煤端供给情况，以及复产背景下的钢厂刚需补库。 王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 核心观点 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 ■市场分析 焦炭方面，3月以来受利润影响，北方部分钢厂复产意愿不足，铁水产量一直围绕在周均220万吨低位水平运转，逆季节性的建材消费表现，成为黑色商品的最大拖累，焦炭消费受到压制，第七轮提降已全面落地。3月焦炭主力合约2405收于1990元/吨，月环比下跌391.5元/吨，跌幅16.44%。本月随着焦炭第七轮提降全面落地，现货走势承压下行，日照港准一焦现货最新报价1820元/吨，比前一月下跌350元/吨。从供给端看，Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为64.63%减0.04%；焦炭日均产量59.3万吨减0.04万吨，受利润压制，焦企整体生产积极性一般，焦炭供给端维持低位。从消费端看：截止3月29日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.6%，环比上周减少0.30 %，同比去年减少7.27%；高炉炼铁产能利用率82.76%，环比减少0.03%，同比减少7.80%；钢厂盈利率28.57%，环比增加5.63，同比减少30.30%；日均铁水产量221.31万吨，环比减少0.08万吨，同比减少22.04万吨。从库存看：本周Mysteel统计独立焦企全样本焦炭总库存123.42万吨，减2.48万吨；全国230家独立焦企样本炭库存63.37万吨周环比降2.68万吨。 联系人 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 焦煤方面，3月焦煤供应端事件频出，安全管控升级，一定程度上压制煤炭供应，但是仍然受到产业链负反馈压制，价格持续下跌。3月主力合约2405呈现下跌走势，盘面收于1487.5元/吨，月环比下跌304元/吨，月跌幅16.97%。从消费端看：Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为64.63%减0.04%；焦炭日均产量59.3万吨减0.04万吨。从库存看，Mysteel统计独立焦企全样本，焦煤库存为炼焦煤总库存812.76万吨减17.02万吨，焦煤可用天数10.3天减0.2天；Mysteel统计全国230家独立焦企样本，炼焦煤总库存643.41万吨减15.42万吨，焦煤可用天数10.2天减0.23天。 综合来看：焦煤呈现供需双弱格局，短期受需求下降和跌价影响，供给不及季节性表现， 长期受“三超”治理限制，将造成供给下降，而需求由于下游消费不佳和中间环节挤库，同样弱于同期水平，虽然焦煤库存表现良好，但是仍然受到产业链负反馈压制，价格持续下跌。后续关注钢材消费改善情况和焦煤供给回升情况；焦炭呈现供需双弱格局，由于焦企持续亏损，导致产量不增反降，铁水产量同样保持下降，加之投机性需求不足，焦炭消费弱于季节性，虽然库存整体维持去化，但是焦价依然呈现弱势，后续关注钢材消费改善情况，短期中性看待，时刻注意焦煤端供给情况，以及复产背景下的钢厂刚需补库。 策略 焦炭方面：震荡偏弱 焦煤方面：震荡偏弱 跨品种：无 期现：无 期权：无 ■风险 钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：钢联华泰期货研究院 数据来源：钢联华泰期货研究院 数据来源：钢联华泰期货研究院 数据来源：钢联华泰期货研究院 数据来源：Wind中国海关华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：钢联华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：中国海关华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com
