业绩整体稳健，消金、租赁子公司增长亮眼

资产质量：不良率、不良生成率表现平稳。 1、风险指标整体平稳，对公不良率持续优化，零售不良率升幅小于行业： 年末不良率0.76%，环比持平。关注类0.65%，逾期率0.93%，虽略有 上升，但仍保持较低水平，预计主要是零售领域有一定波动。年末零售贷 款不良率（1.50%）较中报继续上升2bps，与行业趋势一致，但升幅并 不大（国股行平均在8bps）。对公不良率（0.29%）较中报继续稳步下 降8bps，多数行业不良率均在0.5%以下，其中房地产不良率较中报下 降18bps至仅0.10%。全年不良生成率0.96%，同比下降5bps。 2）资产质量稳定下拨备少提释放利润：年末拨备覆盖率461%，环比下 降20pc，主要是全行资产质量稳健下，Q4单季度信贷减值计提仅16亿 （Q1-Q3平均在30亿），贷款拨备池规模下降7.6亿至438亿。 资产负债：Q2贷款增长提速，零售投放好于同业。 1）资产端：年末总资产2.7万亿，环比增长1.6%，贷款余额1.3万亿， 全年累计增长20%，Q4环比增359亿（+3.0%）。其中，零售贷款Q4 增长332亿元，内部来看，下半年消费贷款规模增长528亿元（主要是 消金公司贡献），按揭贷和经营贷分别略增62亿、73亿。对公贷款Q4 增长219亿，票据贴现压降193亿。 投资类资产方面，年末规模为1.2万亿元，环比基本持平，下半年整体增 长300亿，结构上主要是增配政府债、金融债，减配基金和非标产品。 2）负债端：存款规模1.57万亿，全年累计增长21%，下半年活期存款占 比下降3.3pc至33.0%，定期化趋势仍在。 业务层面：消金、租赁子公司、私行等利润中心继续快速增长。 1、财富管理：年末全行AUM规模为9870亿元，较年初增速22.5%， AUM内部结构也有所优化，下半年理财产品（含部分对公产品）增加561 亿，增量超过储蓄存款的415亿，非货币基金保有量也增加170亿。公 司高净值客户增长也较为亮眼，私行AUM规模2618亿元，较年初增长 20.4%。公司财富管理业务客群基础不断拓展，未来若市场回暖，预计仍 有较高的业绩弹性。 2、零售公司：客户数43.2万户，下半年继续增加1.1万户，零售公司存 款余额2413亿，较年初增长21%。普惠小微贷款余额1858亿元，增长 也较年初增长21%，宁波银行已经于2022上半年成立零售公司大数据经 营部，2022年普惠小微客户数翻倍（+125%），随着客户转化效率进一 步提升，有望继续带动普惠贷款稳步增长。 3、永赢金租&宁银消金：永赢租赁年末总资产1179亿元，较年初高增 23%，净利润21.3亿，同比增31.8%，不良率仅0.21%，子公司净资产 收益率达到18.79%。宁银消金年末总资产457亿，较年初增长375亿 元，净利润2.02亿（去年全年仅为0.26亿）。两家子公司均可以在全国 范围展业，未来前景广阔。 投资建议：宁波银行2023业绩表现整体稳健，展望2024年，宁波银行 受存量按揭利率下调、城投化债影响较小，资产质量稳健的同时降本增效 也有望提高利润释放能力，业绩有望较2023年保持稳定。长期看，宁波银行16个利润中心广开门路，兼具稳定性与成长性，预计2024-2026年 归母净利润分别为281.42/310.46/343.84亿，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济复苏不及预期；资本市场波动持续加大；出口超预期 下滑。 财务指标 图表1：营收及利润增速（亿元，累计同比） 图表2：营收及利润增速（亿元，单季同比） 图表3：净息差 图表4：各级资本充足率 图表5：资产质量指标 图表6：不良生成情况（亿元）