瑞达期货晨会纪要观点20240410

2024-04-10 ※财经概述财经概述 财经事件财经事件 1、《推动工业领域设备更新实施方案》明确，到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上。加快工业互联网、物联网、5G、千兆光网等新型网络基础设施规模化部署，鼓励工业企业内外网改造。2、商务部部长王文涛表示，当前中国正在推进高质量发展，加快发展新质生产力，积极为内外资企业创造公平竞争环境，这将为包括法国在内的欧洲企业提供更大的市场机遇。3、美联储博斯蒂克：可能需要进一步推迟降息；如果通胀回落的速度恢复，可能会提前进行降息。美联储的经济增长预测有可能上调；重申其预计2024年通胀回落步伐缓慢；CPI数据若符合预期，将是受欢迎的进展。4、欧洲央行调查显示，欧元区银行去年第四季度降低抵押贷款审批标准，但在借贷成本高企和经济停滞不前的情况下，信贷需求持续下降。欧洲央行为抑制通胀已将利率推升至历史新高，这使得欧元区国家银行信贷增长陷入停滞。 ※股指国债股指国债 股指期货股指期货 A股主要指数昨日收跌。四期指走势分化，中小股指表现偏强。市场交投活跃度下降，北向资金小幅净流入。当前市场处于国内经济预期和全球流动性预期的修正期，市场正从增量资金推动转变为存量资金博弈。海外层面上，美债收益率上行，美元指数波动放大，美联储降息预期降温，时点上分歧较大，考虑到当前通胀水平与经济韧性，预计三季度后降息概率更高。去年四季度A股业绩环比有所改善，高端制造和电子行业业绩相对亮眼，利好今年中小盘股指的表现。整体来看，国内基本面乐观预期存在，市场仍有上行空间。而反弹行情的延续取决于宏微观基本面数据验证情况。策略上，四期指参考顺期限策略。股指期权尝试空宽跨式策略获取降波收益。 国债期货国债期货 周二期债主力合约继续偏强震荡，小幅上行约0.12%，TL合约小幅收涨约0.18%。现券市场上，受资金面偏松提振，短端利率表现继续强于长端。4月以来，多地中小银行补降存款利率，考虑银行息差压力和存款定期化等问题，预计今年市场会再度迎来存款利率调整。本周需关注金融、通胀、外贸等数据集中落地对债市的边际扰动。海外及汇率方面，美联储降息时点或会延后，国内货币政策短期仍面临一定外部约束。 周二央行继续实现零回笼零投放，资金利率窄幅波动，银行间资金面平稳偏松，DR001和DR007分别继续震荡运行在1.72%、1.83%附近。二季度影响资金面的因素主要在于地方债和国债等供给节奏，关注央行货币投放情况。人民币汇率短期贬压扰动下，预计央行放量同时亦将保持一定克制。从技术面上看，当前10年期国债收益率小幅下行0.95bp至2.28%下方，预计将维持2.20%-2.35%左右低位运行。操作上，本周期债主力合约或以震荡为主，关注4月资金价格的改善情况以及中短端走强的可能性。中长期债市继续维持看多，宽货币和资产荒逻辑仍在延续，待调整企稳后介入。 美元美元/在岸人民币在岸人民币 周二晚间在岸人民币兑美元收报7.2316，较前一交易日贬值10个基点。当日人民币兑美元中间价报7.0956，调贬9个基点。美国3月非农就业人口增加30.3万，远超预期的增加20万，为2023年5月以来最大增幅。非农报告表明，美联储在抗通胀问题上可以保持耐心，劳动力市场仍然强劲，这将推迟降息的预期。据CME工具显示，美联储6月降息概率已降至46.1%，即市场认为的6月降息最新概率已低于50%。国内方面，1-2月整体经济稳步复苏，工业生产在政策及出口的共同支撑下超预期增长；投资端基建表现优异，财政政策、万亿国债持续显效；地产景气度持续下探，多指标降幅进一步扩大，下游钢材需求同样低迷；消费端增速有所回落，服务业仍是主导；出口在基数及“抢出口效应”下迅速回暖。总的来看，随着美联储加息时点逐步接近，人民币币值料将回归一个相对稳定的水平，但就目前数据显示，短期人民币或在美国经济韧性凸显的背景下有所承压。 美元指数美元指数 截至周三美元指数跌0.03%报104.11，非美货币多数上涨，欧元兑美元跌0.02%报1.0857，英镑兑美元涨0.17%报1.2676，澳元兑美元涨0.36%报0.6628，美元兑日元跌0.04%报151.79。昨日美联储博斯蒂克表示可能需要进一步推迟降息，如果通胀回落的速度恢复，则可能会提前进行降息。他认为美联储的经济增长预测有可能上调，并重申其预计2024年通胀回落步伐缓慢，整体发言基调相对偏鹰。非美国家方面，欧洲央行数据则显示欧元区整体信贷水平在高利率环境下持续降低，未来降息前经济增速或将持续受到抑制。往后看，短期内能源价格上涨叠加就业数据走强，市场或有所提升3月通胀预期，利率预期走高或持续给予美元指数一定支撑。 集运指数集运指数(欧线欧线) 周二集运指数（欧线）期货合约价格震荡向上，主力合约EC2406收涨1.49%。最新SCFIS欧线结算运价指数为2172.14点，较上周回落2.05点，环比止升回落至-0.1%。节日期间，赫伯罗特、达飞海运宣布自4月15日起，将继续提高亚欧航线FAK费率，其中达飞海运亚欧航线20箱型和40箱型运费较月初分别调涨4.76%、5.26%。地中海航运等其他船公司则调涨了黑海和地中海航线的FAK费率。然而，船公司宣布涨价似乎并未得到市场的回应，海运真实的市场价格并未有明显上涨，后续有待观察。从中长期基本面看，航运业供应压力未减，而欧洲经济表现缺乏韧性，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍需观察。从汇率来看，最新数据显示美联储经济韧性较强，使得降息预期再度延后，美元汇率迅速下降的可能性不大，对集装箱运价有一定支撑。综上，欧线运价短期内仍受红海因素提振，同时船公司抬价也有所支撑，而基本面形势未发生改变，使得期价走势波动较大，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏 及风险控制。 中证商品期货指数中证商品期货指数 周二中证商品期货价格指数涨0.77%报1457.84，呈现高开高走态势；最新CRB现货指数涨0.14%，相较2024年初的低点，已回升约8%，接近2023年10月底的阶段性高位。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数下跌，原油跌0.98%，纯碱涨1%。黑色系全线上涨，铁矿石涨1.81%。农产品涨跌不一，棕榈油涨0.46%，豆油跌0.52%。基本金属全线收涨，沪锌涨2.08%，沪镍涨1.85%，沪铝涨0.32%，沪铜涨0.17%。贵金属全线上涨，沪金涨0.45%，沪银涨1.09%。 FOMC2024年票委博斯蒂克表示可能需要进一步推迟降息，美联储官员接连放鹰，但市场对即将公布的3月份CPI数据持乐观态度，对美联储6月份降息的预期有所回升，美元指数回落。国内3月份官方制造业PMI与财新制造业PMI均处于扩张区间，制造业景气回升大宗商品价需求有所利好。具体来看，地缘政治局势持续紧张叠加欧佩克+延长减产助推油价高位震荡,其余能源化工品表现分化；美联储降息预期不断调整，贵金属价格波动较大；农产品方面，旺季需求不显，价格整体承压。在经济基本面整体持续恢复以及国内外宏观政策整体趋向宽松的背景下，商品价格或将继续走高。后续需进一步关注美联储货币政策转向节点以及国内宏观政策逆周期调节对整体需求的影响。 ※农产品农产品 豆一豆一 隔夜豆一上涨了-0.35%，关外产区高蛋白粮源收购较快，粮源转化积极。关外产区豆价持续下跌，因菜籽即将收割，持粮网点继续清理仓库，出货积极，但市场要货的少，豆价持续下跌。南方销区市场东北豆分销价已经超过安徽豆分析价格，且出现市场上安徽大豆挤压其他产区货源情形。随着天气升温，大豆面临变质的风险增加，价格还有下跌空间。盘面来看，豆一维持震荡，不过随着天气的转暖，卖压增加，上方压力逐渐增加。 豆二豆二 隔夜豆二上涨了-1.03%，短期来看，美豆盘面期价维持1180-1200区间偏强整理，长期随着巴西大豆收割完成挤压美豆出口市场，以及美豆新作播种面积增加给盘面带来压力，期价或破位下行试探下方支撑。随着美豆种植面积增加的利空消息逐渐消化，后期美豆生长期内出现天气问题，很可能会打破现有平衡走出超预期的上涨。盘面来看，大豆集中到港预期较强，预计对盘面有一定的压制。 豆粕豆粕 周二美豆上涨-0.53%，美豆粕上涨-0.12%，隔夜豆粕上涨了-0.21%，短期来看，美豆盘面期价维持1180-1200区间偏强整理，长期随着巴西大豆收割完成挤压美豆出口市场，以及美豆新作播种面积增加给盘面带来压力，期价或破位下行试探下方支撑。随着美豆种植面积增加的利空消息逐渐消化，后期美豆生长期内出现天气问题，很可能会打破现有平衡走出超预期的上涨。国内豆粕方面，随着4月份大豆到港增加，全国油厂大豆和豆粕库存预计回升，部分区域豆粕供应偏紧格局或将转向宽松，近期全国油厂成交明显转淡，尤其是现货成交寥寥。盘面来看，豆粕震荡，虽然库存有限，不过后期面临大豆集中到港，市场仍有一定的压力。 豆油豆油 周二美豆上涨-0.53%，美豆油上涨-0.67%，国内豆油上涨了-0.52%，地缘政治关系紧张，俄罗斯与乌克兰、伊朗与以色列之间均较为紧张，导致市场担忧原油供应紧张。另外，市场预计3月末马来西亚棕榈油库存减少，且USDA称3月末美国豆油库存同比减少，低于市场预期，导致CBOT豆油以及BMD棕油仍有一定上涨动力，对国内豆油形成提振。国内方面，豆油需求增加，一方面是远月成交增量，因为基差更具优势；另一方面是对棕榈油的替代，尤其体现在华南地区，因棕榈高基差形成消费替代，大部分小包装都配方比改为99:1，增加豆油现货的需求量。不过后期随着到港量的增加，豆油的供应预计也有所增加。盘面来看，随着南美豆的集中到港，供应压力逐渐增加，豆油上行动力减弱。 棕榈油棕榈油 周二马棕上涨了0.51%，隔夜棕榈油上涨了0.18%，（SPPOMA）数据显示，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，3月马来西亚棕榈油产量环比增加15.87%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加16.24%，出油率（OER）环比下降0.06%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚3月棕榈油出口量为1333138吨，较2月出口的1106054吨增加20.5%。从高频数据来看，3月马棕产量稍有恢复，不过斋月对产量有一定的影响，另外，出口有所好转，一般斋月对棕榈油的需求有所抬升，预计支撑棕榈油的价格。国内来看，国内近月棕榈油买船及到港少量，外商报价高涨进口利润窗口仍然难以打开。库存持续缓慢下降，供需紧张的情况暂时无法改善。短期来看，随着斋月临近尾声，以及棕榈油进入增产季，棕榈油偏强动力逐渐转弱，上行动力下降。 菜油菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周二上涨，受加拿大播种的不确定性支撑。隔夜菜油2409合约收涨-0.11%。美国农业部驻加拿大参赞发布的报告显示，2023/24年度加拿大油菜籽产量预计为1833万吨，低于美国农业部预计的1880万吨。预计2024/25年度加拿大油菜籽产量为1807万吨，出口量为690万吨，国内总用量为1143万吨，期末库存为194万吨。整体供应略有收紧。其它油籽方面，巴西大豆收割上市，阶段性供应压力增加，且挤占美豆出口需求，牵制美豆价格。随着马来和印尼即将进入增产期，且斋月即将结束，产地供需或将发生变化，马棕续涨情绪放缓，对油脂市场有所拖累。国内方面，二季度菜籽进口到港相对较多，供应压力仍存，且节后油厂开机率明显回升，菜油供应压力增加，而需求仍处于传统淡季，菜油自身基本面支撑偏弱。且外围市场走弱拖累国内市场同步跟跌。盘面来看，三大油脂中前期菜油涨势最少，在本次回落时跌幅也相对较小，主力合约移仓换月，短期波动率加大。 菜粕菜粕 芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周二收低，市场担忧需求疲软。隔夜菜粕2409合约收涨0.18%。在美国农业部（USDA）发布4月供需报告之前，分析师平均预期USDA报告将把巴西2023/24年度大豆产量预估下调至1.5168亿吨。不过，下调幅度有限，且分析师平均预期USDA报告将上调2023/24年度美国大豆年末库 存预