转债市场日度跟踪20240409

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年04月09日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240409 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240408》 2024-04-08 《【华创固收】关注长期收益率的变化—— 2024Q1货政例会点评》 2024-04-06 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240403》 2024-04-03 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240402》 2024-04-02 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240401》 2024-04-01 市场概况：今日转债多数行业上涨，估值环比抬升。 指数表现：中证转债指数环比上涨0.39%、上证综指环比上涨0.05%、深证成指环比上涨0.58%、创业板指环比上涨1.14%、上证50指数环比下降0.39%、中证1000指数环比上涨1.28%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨0.44%、大盘价值环比下降0.79%、中盘成长环比上涨1.02%、中盘价值环比下降0.20%、小盘成长环比上涨2.01%、小盘价值环比上涨0.02%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为438.44亿元，环比增长4.21%；万得全A总成交额为7996.54亿元，环比减少14.55%；沪深两市主力净流出78.51亿元，北向资金净流入10.55亿元；十年国债收益率环比降低0.20bp至2.28%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 112.35元，环比昨日上升0.41%。其中偏股型转债的收盘价为149.78元，环比 下降0.20%；偏债型转债的收盘价为106.46元，环比上升0.12%；平衡型转债的收盘价为117.80元，环比上升0.31%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比12.66%，较昨日环比上升0.58pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比30.73%，较昨日下降1.8pct；收盘价在100元以下的个券有34只。价格中位数为113.54元，环比昨日上升0.61%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为21.58%，环比昨日上升0.39pct；整体加权平价为77.05元，环比昨日上升0.84%。偏股型转债溢价率为6.91%，环比上升0.11pct；偏债型转债溢价率为85.13%，环比下降1.05pct平衡型转债溢价率为22.49%，环比上升0.71pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计20个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为电力设备（+2.15%）、美容护理（+2.02%）、医药生物 （+1.94%）；跌幅前三位行业为石油石化（-1.48%）、家用电器（-0.74%）、建筑装饰（-0.65%）。 转债市场共计25个行业上涨，涨幅前三位行业为电力设备（+1.29%）、轻工制造（+1.27%）、基础化工（+1.16%）；跌幅前三位行业为计算机（-1.75%）、美容护理（-0.25%）、公用事业（-0.05%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.40%、制造环比+0.96%、科技环比+0.01%、大消费环比+0.49%、大金融环比+0.20%。 (2)转股溢价率：大周期环比-1.3pct、制造环比-2.9pct、科技环比-0.34pct、大消费环比-1.6pct、大金融环比-0.6pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.89%、制造环比+2.40%、科技环比-0.13%、大消费环比+0.91%、大金融环比+0.31%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.45pct、制造环比+1.1pct、科技环比+0.1pct、大消费环比+0.56pct、大金融环比+0.18pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债438.44亿，A股7996.54亿图表410Y国债收益率：-0.20BP 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-78.51亿元图表6北向资金：+10.55亿元 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：21.58%；+0.39pct2022年以来12.50%分位数 图表8整体加权平均平价：77.05；+0.84% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：113.54；+0.61% 2022年以来9.40%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率：偏债型-1.05pct，平衡型+0.71pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:120-130（含130）溢价率：+0.97pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 37.06%，环比-2.53pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值500亿以上转债价格：-0.23%图表14正股市值500亿以上转债溢价率：+5.54pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：+1.17pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-1.80pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：双高-1.66% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双高-3.46pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 190.00 180.00 170.00 160.00 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 双高双低低价高估高价低估 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表21转债市场平价图表22转债市场纯债溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 名称 正股 转债 正股估值分位数 图表23行业轮动情况：电力设备、美容护理、医药生物领涨 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 PE（TTM） 3年分位数 10年分位数 PB（LF） 3年分位数 10年分位数 电力设备 2.15 -0.64 6.18 -2.12 1.29% 0.28% 2.90% -3.61% 17.72 14.60 4.36 2.31 8.82 20.61 美容护理 2.02 -5.15 -1.57 -5.60 -0.25% -1.11% 5.43% 4.85% 28.42 1.79 13.77 3.25 1.52 18.31 医药生物 1.94 -1.36 0.81 -11.77 0.54% 0.09% 0.86% -4.85% 25.85 39.67 13.77 2.44 2.34 0.70 轻工制造 1.71 -0.47 7.04 -4.13 1.27% 0.88% 7.31% 1.68% 27.50 54.06 44.39 1.76 6.89 16.09 基础化工 1.60 1.28 7.13 -2.67 1.16% -0.07% 3.20% -4.40% 20.99 70.87 37.71 1.80 9.78 11.14 社会服务 1.52 -1.94 3.81 -6.74 -1.93% 42.42 1.10 25.89 2.63 5.23 1.56 建筑材料 1.33 -1.01 1.58 -4.56 0.01% 0.20% 1.54% -3.39% 17.16 74.38 52.47 1.13 4.61 1.38 商贸零售 0.95 -1.59 2.92 -5.93 1.10% 1.24% 2.67% 0.65% 27.43 27.27 41.04 1.54 27.48 26.00 电子 0.92 -4.08 -1.18 -12.10 0.39% -1.05% 0.38% -7.19% 42.46 70.52 42.46 2.41 4.48 4.60 传媒 0.90 -5.68 1.16 -3.93 0.38% -0.55% -0.48% -3.14% 36.24 69.77 41.39 2.25 41.18 24.35 房地产 0.68 -3.73 -1.81 -11.98 12.73 60.40 51.19 0.62 0.76 0.23 有色金属 0.47 4.82 15.23 16.11 0.71% 0.68% 6.33% 2.52% 20.03 55.37 16.52 2.36 30.65 32.72 钢铁 0.46 2.13 1.98 2.77 0.40% 0.67% 2.17% -1.74% 20.02 71.21 55.61 0.93 14.05 19.24 纺织服饰 0.45 0.99 5.27 -0.96 0.62% 0.14% -0.49% -4.55% 21.24 29.96 14.02 1.73 32.30 17.14 计算机 0.43 -5.71 -3.91 -13.69 -1.75% -3.11% -1.54% -8.94% 54.67 51.10 39.62 2.88 7.51 5.65 环保 0.37 -0.63 6.89 -5.09 0.17% 0.33% 4.97% -4.71% 21.13 57.30 23.15 1.31 6.47 1.93 机械设备 0.35 -3.37 -0.59 -5.26 0.75% 0.06% 1.68% -5.86% 27.53 40.15 23.70 2.12 9.92 22.26 国防军工 0.34 -4.81 0.66 -9.90 0.86% -1.90% 2.07% -7.06% 47.76 7.30 2.18 2.57 4.13 22.32 煤炭 0.24 3.19 -6.15 12.80 0.11% 1.71% -2.95% 0.85% 9.91 75.76 42.60 1.52 71.90 73.96 非银金融 0.17 -2.73 -5.44 -4.68 0.24% 0.45% 1.61% 1.37% 15.06 73.76 36.99 1.00 1.24 0.37 食品饮料 -0.01 -3.67 1.16 -2.66 0.02% -0.07% 6.65% -2.28% 23.92 3.37 10.71 5.01 3.65 37.55 汽车 -0.08 -2.26 6.02 1.43 0.58% -0.86% 1.95% -7.91% 24.73 9.23 58.90 2.11 22.31 35.92 通信 -0.26 -4.37 0.55 2.88 0.20% -1.43% -0.41% -4.72% 29.95 38.15 11.84 2.23 65.08 24.35 农林牧渔 -0.26 -0.06 6.07 -3.79 0.47% 0.67% 4.71% -3.35% 50.13 57.16 62.56 2.58 8.13 6.10 交通运输 -0.27 -0.53 3.15 3.88 0.38% -0.21% 0.57% -2.64% 15.05 78.