小米汽车：从0到1的重要机遇，新势力强势玩家登场

证券研究报告 行业研究 2024年4月9日 行业数据点评[Table_StockAndRank]汽车投资评级看好上次评级看好 本期内容提要: ➢小米汽车有望成为新势力重要一员，其优势在于品牌效应、智能化、生态协同及渠道布局。3月28日晚，小米首款汽车SU7正式发布，新车定位C级豪华科技轿车，量产车型包含SU7、SU7 Pro、SU7 Max3个版本，售价分别为21.59万、24.59万、29.99万。 ➢智能化层面，小米目标2024年进入智驾行业第一阵营。目前小米汽车智驾专属团队已突破1000人，投入达47亿元。小米智驾包括XiaomiPilot Pro和Xiaomi Pilot Max两套方案，Xiaomi Pilot Pro为纯视觉的方案，传感器硬件包括11V12U1R，智驾芯片为84TOPS的NVIDIAOrin芯片；Xiaomi Pilot Max为视觉+激光雷达的方案，传感器硬件包括11V12U3R1L，智驾芯片为508TOPS的NVIDIA Orin芯片*2。小米SU7实现高速领航上市即交付，城市领航将于4月开启用户测试，8月有望实现全国开通。 ➢生态协同层面，小米澎湃智能座舱打造人车家全生态闭环。硬件基础方面，小米SU7搭载16.1英寸3K超清中控屏，56英寸HUD，翻转式仪表屏，此外还支持再挂载2个Xiaomi Pad 6S Pro 12.4作为后排拓展屏，以实现五屏联动，座舱芯片搭载骁龙8295座舱芯片。软件生态方面，小米澎湃OS可实现3D渲染车模控制；实行多端一体化原生设计，继承Xiaomi HyperConnect跨端互联框架能力，手机、Pad进入车内时能与中控屏无感连接，实现一屏多用；端侧大模型赋能小爱同学，可实现车、手机、CarIoT、家居的语音交互拓展。 ➢渠道布局方面，首批小米汽车门店覆盖全国29城市，共计59家门店。小米汽车门店首批城市包含：北京、上海、广州、深圳等一线城市与各省会城市，共包含59家销售门店，16个限时展厅，58家服务中心。交付层面，小米汽车在首批29个城市中各设置了一家交付中心。2024年底，小米汽车预计销售网络覆盖39城，共211家销售门店；服务网络覆盖56城，共112家服务中心。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 ➢小米首款车轿跑SU7性价比高，破圈效应显著，订单及后续交付有望 持续爬坡。4月3日，小米汽车开启首批交付，根据车fans消息，SU7客户画像整体偏年轻，但对汽车行业了解有限，更看重品牌。我们认为小米SU7此次上市具有较强的破圈效应，有望带动较多潜在的观望需求转化为大定订单。 ➢分车型看，截止4月8日，根据小米汽车APP，小米SU7、SU7Pro锁单后等待周期约为25周，SU7 Max等待周期约为30周。车fans的购车偏好显示，Max版本车型选择率约40%，Pro、标准版车型选择率约30%。我们认为小米SU7各个车型兼具性价比与高性能配置，贴合多类用户需求，且智能化、车机生态具有比较优势，结合产能爬坡情况，我们预计24年小米汽车交付有望达到10万台左右。 ➢投资建议：我们认为凭借小米自身在智能化、生态协同、粉丝效应与渠道等方面的优势，小米汽车交付有望逐渐放量，相关零部件供应商有望充分受益，建议重点关注【无锡振华、模塑科技、德赛西威、拓普集团、继峰股份、经纬恒润】，建议关注【凯众股份、鹏翎股份、一汽富维、祥鑫科技】等。 ➢风险因素：新能源汽车市场竞争不断加剧；新车型推出速度低于预期；产能爬坡不及预期；价格战风险。 目录 1.小米汽车发展过程梳理.......................................................................................................51.1小米汽车业务早期布局以投资新势力企业为主，21年正式官宣造车.........................51.2小米致力于自动驾驶领域中长期产业布局，大规模投入助力智能电动汽车业务........61.3小米汽车的核心人才与管理架构...............................................................................71.4早期技术进展：自动驾驶将采取全栈自研技术布局，23年底举行技术发布会..........81.5小米汽车自建工厂用于生产.....................................................................................112.小米汽车首款车型SU7信息..............................................................................................122.1小米SU7定位C级高性能生态科技轿车................................................................122.2小米SU7配置最大亮点：智能座舱联动小米生态、智驾硬件配置拉满...................132.3小米SU7主要竞品包括极氪001、007、小鹏P7i、特斯拉Model 3等 ..................152.4首批小米汽车门店覆盖全国29城市，上市首周大定火热........................................183.小米汽车供应商梳理........................................................................................................194.投资建议...........................................................................................................................205.风险因素...........................................................................................................................20 表目录 表1：小米参与投资布局的汽车产业链......................................................................................6表2：小米SU7各版本配置差异.............................................................................................12表3：小米全栈自研智能驾驶技术...........................................................................................14表4：各车企城市NOA开城进度............................................................................................14表5：小米SU7标准版与竞品对比........................................................................................15表6：小米SU7 Pro与竞品对比.............................................................................................16表7：小米SU7 Max与竞品对比............................................................................................17表8：小米汽车与上市公司的合作梳理....................................................................................19 图目录 图1：小米官宣造车前与新势力的合作情况..............................................................................5图2：小米官宣造车前涉及汽车业务的商标注册情况................................................................5图3：小米汽车投资计划...........................................................................................................6图4：2022-2023年小米智能电动汽车等创新业务费用（亿元）..............................................7图5：小米汽车造车、设计、智驾团队情况..............................................................................7图6：小米自动驾驶效果演示....................................................................................................8图7：智能电动车时代五大核心技术.........................................................................................8图8：小米汽车V6和V6s电机................................................................................................9图9：小米800V高压电池包采用自研CTB一体化电池技术....................................................9图10：制造和材料的双突破，成功打造72合1的一体化压铸后地板....................................10图11：小米全栈自研智能驾驶技术.........................................................................................10图12：小米智能座舱实现人车家全生态闭环..........................................................................11图13：小米工厂航拍图...........................................................................................................11图14：小米SU7包含9款配色.............................................................