汽车 ： MSRP 较低的新车型使折扣人为稳定

具有较低MSRP的新车型使折扣人为稳定 我们在本报告中总结了主要汽车制造商在经销商处的2024年3月价格折扣。请注意，每个汽车制造商的此类折扣是根据2024年2月每个车型零售额的加权平均值计算的，因为2024年3月零售额数据尚未公布。 Ji Shi, CFA(852) 3761 8728 从表面上看，行业平均折扣在2024年3月保持持平。但是，与2024年2月类似，竞争比折扣显示的更为激烈，因为越来越多的汽车制造商推出了具有较低制造商建议零售价（MSRP）的改型车型，例如比亚迪和Li Auto。我们在本报告中深入研究了不同汽车制造商的定价。 文静DOU, CFA(852) 6939 4751 长城汽车。2024年3月，长城在经销商处的平均折扣扩大了0.6个百分点，再次创下历史新高（图1）。几乎所有型号都在3月发布了更高的折扣。在竞争和即将到来的车型转型中，小龙PHEV上个月公布了最大的折扣涨幅。Ta 300在3月也显示出比平均水平更宽的折扣增长，因为其PHEV版本将于24年第二季度推出。由于推出了改版版，上个月Ta 500 PHEV的折扣有所缩小。这种扩大的折扣未能提高长城在2024年3月的销量，特别是对于Wey和Ora。尽管Ta品牌贡献了可观的利润，但我们认为长城需要主流新能源汽车市场的新车型来推动销量和降低折扣。 吉利2024年3月，吉利在经销商处的平均折扣扩大了1.5个百分点（图2）。上个月，Galaxy L6 PHEV的折扣扩大了6.4 ppts MoM，以推出改型版本。2024年3月底推出的改型车型将其平均建议期约减少了12, 000 - 27, 000元。吉利的一些内燃机(ICE)车型上个月也提供了更高的折扣，包括帝豪、昊悦、宾瑞和宾悦。整容的Zeer001的不可退款订单积压总数在3月底超过30, 000个单位。在28 Mar 2024推出小米SU7之后，观看Zeer 001和007的新订单动态也很有趣。 比亚迪比亚迪在经销商处的平均折扣在2024年3月缩小了4个百分点（图3），与我们之前的预期一致，因为比亚迪推出了几乎所有车型的改型版本，MSRP削减了约20, 000 - 30, 000元（或11 - 15％）。这提高了比亚迪的新订单，重要的是要观察这些改款车型的低折扣能持续多久。Deza N7的折扣在3月扩大了4.5个百分点，至大约15%，因为其改头换面的版本在4月1日推出，MSRP削减了62, 000元人民币（或20%）。比亚迪很可能在4月下旬的北京车展上推出新一代DM - i技术和更多新车型。尽管MSRP削减，但我们估计，鉴于比亚迪在成本控制方面的能力，其1Q24E收益可能具有弹性。 广汽集团。Trumpchi在经销商处的平均折扣在3月基本保持稳定（图3），而Aion在上个月扩大了0.4个百分点的月环比（图4），尽管其部分车型的MSRP削减了。Hyper GT的折扣在3月扩大了9个百分点至12％左右，这与我们先前的预测一致。 相关报告： “汽车-领先指标分化；特斯拉仍然有弹性” —— 2024年4月8日 “汽车-竞争比折扣显示的更激烈” - 2024年3月5日 在2024年3月，广汽本田的折扣扩大了1个百分点的MoM（图7），主要是由于雅阁的折扣增加了约4个百分点。我们预计在2024年，广汽本田经销商的折扣将扩大到历史高点。 鉴于新一代凯美瑞于3月6日推出，广汽丰田的折扣在2024年3月有所缩小（图6），正如我们预期的那样。然而，我们预计这种缩小的折扣是短暂的，因为我们的渠道检查表明凯美瑞的新订单表现不佳。 宝马华晨宝马的折扣在3月扩大了1.6个百分点，达到约23%（图8），再次创下历史新高。更糟糕的是，根据我们的渠道检查，2024年1月推出的新5系列已经开始提供高达10%的折扣。我们仍预计宝马经销商的1Q24E新车毛利率将比23年下半年低2-3个百分点，就像我们在3月所做的那样。因此，我们预计宝马将在1H24增加对经销商的特别补贴。 梅赛德斯-奔驰.北京奔驰的折价在2024年3月扩大了1.2个百分点，至19%左右（图9），创历史新高，仍比华晨宝马低约4个百分点。与宝马类似，上个月梅赛德斯-奔驰的折扣扩大主要是由C级轿车推动的。上个月，三种BEV（EQA，EQB和EQC）的折扣也扩大了2 - 5个百分点。由于梅赛德斯-奔驰在中国的销量不如宝马那么激进，我们认为，在2024年，梅赛德斯经销商的新车毛利率可能会优于宝马经销商的毛利率。 来源：ThinkerCar，CMBIGM 来源：ThinkerCar，CMBIGM 来源：ThinkerCar，CMBIGM 来源：ThinkerCar，CMBIGM 来源：ThinkerCar，CMBIGM 来源：ThinkerCar，CMBIGM 来源：ThinkerCar，CMBIGM 来源：ThinkerCar，CMBIGM 来源：ThinkerCar，CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 购买HOLDSELLNOTRATED ：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 跑赢大盘 场基准保持一致性能欠佳 CMB国际环球市场有限公司 地址：香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：（852）3900 0888传真：（852）3900 0800 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人本报告由CMBI (新加坡) Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务 顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。