降本成果显著，业绩持续增长

赤峰黄金(600988.SH) 有色金属｜贵金属 降本成果显著，业绩持续增长 2024年04月01日评级买 入评级变动维持 投资要点： 事件：公司发布2023年年度报告，2023年，公司实现营业收入72.21亿元，同比增长15.23%，实现归属于上市公司股东的净利润8.04亿元，同比增长78.21%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.66亿元，同比增长115.97%。 黄金产量小幅增长。公司2023年完成矿产金产量14.35吨，同比增长5.79%。其中国内黄金矿山2023年产金3.32吨，同比增长43.1%，境外黄金矿山2023年产金完成11.03吨，同比减少2.0%，主要系2023年3季度金星瓦萨遭遇了特大洪水灾害，产金低于年初计划。2024年全年，公司计划完成黄金产销量16.02吨。 降本效果显著。公司通过集中化采购、严控资本开支等措施，2023年度国内矿山以人民币计量的黄金单位全维持成本同比降低27.23%，万象矿业和金星瓦萨以美元计量的黄金单位全维持成本同比分别降低9.95%、12.70%。公司管理费用、销售费用同比减少8.16%、4.34%。降本增效成果显著。 周 策分 析师执业证书编号:S0530519020001zhouce67@hnchasing.com 重点工程顺利推进。五龙矿业四分矿提升采矿能力工程正在推进，以尽快满足3000吨/天选厂需求；吉隆矿业年新增18万吨金矿石选矿扩建项目预计2024年6月全部建设完成并进入试生产阶段；锦泰矿业溪灯坪金矿14万吨/年采选建设工程项目2023年10月完成建设并投入生产使用，同时所有生产流程全线拉通；万象矿业正推进进一步提高选矿回收率，力争完成全年生产目标。 相关报告 1赤峰黄金（600988.SH）点评报告：降本增效成果显著，项目建设稳步推进2023-08-222赤峰黄金（600988.SH）：持续并购，黄金业务进入快速成长期2023-01-11 盈利预测：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润为12.20亿元、15.39亿元、20.03亿元，对应EPS分别为0.73元、0.92元、1.20元，对应现价PE23.57倍、18.69倍和14.36倍。公司持续推进降本增效，项目建设推动产量稳步增长，我们给予公司2024年30-35倍的PE，对应股价21.90-25.55元，维持公司“买入”评级。 风险提示：成本控制不及预期，项目建设进度不及预期，黄金价格大幅 波动。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438