食品饮料行业周报：茅台分红再创历史新高，关注业绩确定性标的

食品饮料 茅台分红再创历史新高，关注业绩确定性标的 ———食品饮料行业周报 摘要： 华龙证券研究所 消费持续修复，头部企业凭借突出的品牌力和渠道优势，具备较强韧性，短期建议关注年报和一季报业绩确定性的行业龙头。中长期我们认为食品饮料具备较好的配置价值，维持“推荐”评级。 投资评级：推荐（维持） 白酒：上周（04月01日-04月03日）白酒板块涨跌幅+1.38%，老白干酒（+5.66%）、天佑德酒（+4.49%）、泸州老窖（+4.32%）涨幅居前。根据贵州茅台发布的2023年度报告，公司实现营业总收入1505.6亿元，同比增长18.0%，归母净利润747.3亿元，同比增长19.2%，扣非归母净利润747.5亿元，同比增长19.1%，业绩表现略超预期。2024年公司主要目标是实现营业总收入同比增长15%左右，完成固定资产投资61.79亿元。公司拟每10股派发现金红利308.76元（含税），合计派发红利约387.9亿元（含税），全年分红金额再创历史新高。我们认为公司具备较强的盈利能力和持续向上的品牌势能，有望维持长期稳健增长。步入二季度白酒消费淡季，持续关注商务场景的复苏，短期来看，建议关注2023年年报和2024年一季报具备业绩确定性的标的。中长期来看，居民收入水平和消费信心仍是影响板块景气度的关键因素 。 建 议 关 注 高 端 白 酒 贵 州 茅 台(600519.SH)、五 粮 液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）；次高端价格带动销表现 较 好 的 山 西 汾 酒(600809.SH)； 地 产 酒 龙 头 古 井 贡 酒(000596.SZ)、迎驾贡酒(603198.SH)、今世缘(603369.SH)、金徽酒(603919.SH)。 研究员：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzqgs.com 大众品：【啤酒】啤酒企业积极布局中高端价格带产品，结构升级、大麦成本回落、集中度提升，在低基数情况下，2024年旺季啤酒行业有望进一步恢复。【零食】受益于量贩零食渠道和线上新零售渠道的快速增长，零食板块较高景气度有望延续。【软饮料】我国功能型饮料、无糖茶等软饮料具备较高景气度，2024年关注渠道下沉铺货速度和单点产出的提升。【餐饮产业链】预加工食品和调味品受益于餐饮业复苏，基本面稳健向好。【乳品】液奶产品属性偏刚性，叠加原奶成本下行，全年行业有望实现中高个位数增长。建议关注个股：青岛啤酒（600600.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）、盐津铺子（002847.SZ）、劲仔食品（003000.SZ）、三只松鼠 （300783.SZ)、东鹏饮 料（605499.SH）、千味 央厨（001215.SZ）、安井食品（603345.SH）、千禾味业（603027.SH）、伊利股份（600887.SH）。 相关阅读 请认真阅读文后免责条款 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；第三方数据统计偏差风险；适当性管理。 1一周市场行情 04月01日-04月03日，申万食品饮料指数涨跌幅为+1.30%，在申万一级行业中排名第18位，涨幅排名前三的行业分别为有色金属（+6.81%）、基础化工（+4.09%）和石油石化（+3.42%）。全部子行业涨跌幅分别为，其他酒类（+8.85%），预加工食品（+4.09%），烘焙食品（+2.72%），肉制品（+2.10%），白酒（+1.38%），软饮料（+1.12%），调味品（+0.79%），零食（+0.79%），乳品（-0.04%），啤酒（-0.21%），保健品（-2.42%），同期上证指数涨跌幅为+0.92%。个股方面，百润股份（+21.16%）、海欣食品（+13.16%）、海融科技（+13.03%）涨幅居前；金达威（-4.59%）、莲花健康（-4.45%）、金字火腿（-4.18%）跌幅居前。 资料来源：iFinD，华龙证券研究所 资料来源：iFinD，华龙证券研究所 资料来源：iFinD，华龙证券研究所 资料来源：iFinD，华龙证券研究所 2周内价格波动 上周（04月01日-04月05日）23年飞天茅台（原箱）批价上涨，04月06日批价下降。04月01日批价为2905元/瓶，04月04日上涨70元/瓶至2975元/瓶，04月06日下降100元/瓶至2875元/瓶；04月01日飞天茅台（散瓶）批价为2630元/瓶，04月03日上升5元/瓶至2635元/瓶，04月06日下跌15元/瓶至2620元/瓶。五粮液（八代）批价维持965元/瓶。国窖1573批价维持875元/瓶。 生鲜乳价格继续下跌，截至2024年3月29日，生鲜乳价格为3.51元/公斤，持续下行；2024年2月大麦进口均价为279.55美元/吨，环比持续下降；2024年04月05日，白糖现货价格为6768元/吨，小幅抬升；2024年3月31日，大豆价格为4560.40元/吨，小幅抬升；2024年3月29日，包材瓦楞纸出厂价下滑至2960元/吨；2024年4月2日，包材PET现货价小幅抬升30元/吨至7340元/吨。 2.1白酒批价 资料来源：iFinD，华龙证券研究所 资料来源：iFinD，华龙证券研究所 2.2主要成本价格变动 资料来源：iFinD，华龙证券研究所 资料来源：iFinD，华龙证券研究所 资料来源：iFinD，华龙证券研究所 资料来源：iFinD，华龙证券研究所 资料来源：iFinD，华龙证券研究所 资料来源：iFinD，华龙证券研究所 3行业要闻 【伊力特第一季度“伊力转债”转股约1.31万股】4月1日晚间，伊力特发布公告称，伊力转债自2024年1月1日至2024年3月31日期间，转股的金额约为20万元，因转股形成的股份数量约为1.31万股，占可转债转股前公司已发行股份总数的0.003%。截至2024年3月31日，累计有约6.33亿元伊力转债转换成公司股票，因转股形成的股份数量约为3764.85万股，占可转债转股前公司已发行股份总数的约8.67%。截至2024年3月31日，尚未转股的伊力转债金额为人民币约2.43亿元，占伊力转债发行总量的比例为约27.75%。（来源：微酒） 【2251瓶飞天茅台公开挂牌转让，“30年”的单瓶约1.29万元】近日，山东产权交易中心挂牌转让2251瓶飞天茅台酒，总挂牌价达878.95万元。其中，30年茅台酒的单瓶挂牌价约为1.29万元，相较于市场上1995年飞天茅台酒的价格约1.43万元，显示出一定的价格倒挂。此次转让的飞天茅台酒报价次数目前均为零，挂牌价格与电商平台售价相当，显示出茅台酒在市场上的稳定需求和收藏价值。（来源：微酒） 【2024金徽酒樱花主题文化节开启预热】4月1日，金辉酒发布2024樱花主题文化节预热海报。金徽酒厂以其独特的樱花春酿而闻名，每年的樱花春酿盛典都会吸引众多游客和酒文化爱好者。在这个节日中，游客不仅可以品尝到限量版的珍稀春酿，还能体验到以樱花为主题的各种文化活动。金徽酒厂通过樱花春酿盛典这一文化IP，不仅强化品牌的影响力，也促进当地文化旅游的发展。（来源：微酒） 【今世缘：产品结构稳中有升】近日，江苏今世缘酒业股份有限公司举办投资者关系交流活动。对于产品发展，今世缘表示结构稳中有升，综合考虑到整个价值链利益再分配，原先预计最终厂家结算价会走低，但复盘春节市场表现，今世缘在同比的基础上是向好的。在结构上，四开对开超预期，使得结构得到一定提升，为全年打下了好的基础。对于产品战略规划，今世缘实行长三角一体化，重点产品国缘开系和V系列都在推广，短期在安徽V系列不太推。向全国其他地方延伸的以四开对开为主，同时配一些其他产品，丰富产品体系，所以我们更多根据各地的消费水平采取不同产品策略。对于省外市场的拓展，今世缘表示现在明确走出江苏先周边化，周边大板块做好以后，才更有利于向更大区域辐射。短期还是坚持阵地战，把省外周边市场省内化看待。 相对来说，更多考虑经济半径，而非行政区划，核心市场做强，周边就容易渗透、直到融合。（来源：微酒） 【泸州老窖入选国家级非物质文化遗产生产性保护示范基地】泸州老窖凭借其传统酿制技艺的活态传承与创新发展，成功入选国家级非物质文化遗产生产性保护示范基地。泸州老窖是浓香型白酒企业中唯一入选单位，也是川酒企业中唯一入选单位。获此殊荣，不仅彰显了泸州老窖对非遗传承的积极探索和卓越成就，也为整个白酒行业树立了典范，标志着白酒行业在非遗生产性保护方面迈出了坚实的步伐。（来源：微酒） 【古越龙山徐东良回应业绩不达标】4月3日，古越龙山召开了2023年年度业绩说明会。会上，古越龙山总经理徐东良表示，公司始终对黄酒的文化优势和低度、康养的产品优势充满信心，加之2022年年底放开管控，对经济和消费复苏极为乐观，据此制定了2023年的销售目标。不过，市场存在很多不确定性因素，实际情况是2023年经济大环境和消费复苏都低于预期，消费还有一定的降级。且当前酒类总量持续下降、行业整体终端需求较为疲软，白酒、啤酒等其他酒种及一线酒企的强劲，对黄酒品类及企业造成一定的挤压。徐东良还强调，2024年古越龙山将继续坚定实施“高端化、年轻化、全球化、数字化”战略，扎实推进运营管理各项工作，力争酒类销售增长12%以上，利润增长12%以上，同时，公 司将推 出 了 咖 啡 黄 酒 新 品，是 云 南 小粒 咖 啡 和 绍 兴 黄 酒 的 完 美 结 合，推 向 市 场 后 反 响 不 错。此外，古 越 龙 山 获 得 行 业 唯 一 的 国 家 有 机 认 证，在 有 机 黄 酒方 面 会 有 研 发 和 布 局。（来源：微酒） 【茅台将携央视总台在巴黎开启中国艺术展】4月4日，茅台官方发布消息称，2024年是中法建交60周年暨中法文化旅游年，也是奥运会百年之后重归巴黎的竞技之年和友谊之年。茅台联手中央广播电视总台等单位，将于奥运前夕在巴黎举办“从北京到巴黎——中法艺术家奥林匹克行”中国艺术展，以此推动中法两国文明互鉴与人文交流。（来源：微酒） 【茅台回应冰淇淋门店停业】4月4日消息，微信小程序上显示，茅台冰淇淋全国有7家门店“暂停营业”。对此，门店员工表示，目前正常营业中。茅台方面回应表示，小程序为公司老版本零售终端系统，显示“暂停营业”是因系统正在切换，公司正在开发定制新的茅台冰淇淋营销管理系统，新系统预计4月初逐步切换。（来源：微酒） 【迎驾贡酒41亿项目环评获批】近期，迎驾贡酒数字化酿造及副产物循环化利用项目环评审批获原则同意。该项目总投资额达41.24亿元，审批信息已于2024年2月29日被相关监管机构披露。（来源：微酒） 4重点上市公司公告 【贵州茅台发布2023年度报告】2024年度内公司实现营业总收入1,505.60亿元，同比增长18.04%；归属于上市公司股东的净利润747.34亿元，同比增长19.16%，主要经济指标保持两位数增长，高质量完成年度战略目标。 5周观点 消费持续修复，头部企业凭借突出的品牌力和渠道优势，具备较强韧性，短期建议关注年报和一季报业绩确定性的行业龙头。中长期我们认为食品饮料具备较好的配置价值，维持“推荐”评级。 白酒：上周（04月01日-04月03日）白酒板块涨跌幅+1.38%，老白干酒（+5.66%）、天佑德酒（+4.49%）、泸州老窖（+4.32%）涨幅居前。根据贵州茅台发布的2023年度报告，公司实现营业总收入1505.6亿元，同比增长18.0%，归母净利润747.3亿元，同比增长19.2%，扣非归母净利润747.5亿元，同比增长19.1%，业绩表现略超预期。2024年公司主要目标是实现营业总收入同比增长15%左右，完成固定资产投资61.79亿元。公司拟每10股派发现金红利308.76元（含税），合计派发红利约387.9亿元（含税），全年分红金额再创历史新高。我们认为公司具备较强的盈利能力和持续向上的品牌势能，有望维持长期稳健增长。步入