原油周度报告：欧佩克重申减产政策，中东局势升级

全球商品研究·原油 欧佩克重申减产政策，中东局势升级 2024年4月8日星期一 兴证期货.研究咨询部 内容提要 林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇从业资格编号：F03121615俞秉甫从业资格编号：F03123867 ➢行情回顾 上周原油受地缘事件驱动趋势上涨，外盘油价再度刷新年内新高，布伦特突破90美金/桶大关。截至上周五（4月5日），布伦特收于90.86美金/桶，周涨跌幅+4.44%；WTI收于86.73美金/桶，周涨跌幅+4.28%；上海国际能源SC原油期货收于660.9元/桶，周涨跌幅+2.85%。 ➢核心观点 上周油价走强主要受到地缘事件影响。首先，4月1日以色列空袭伊朗驻叙利亚大使馆，造成中东局势进一步升级，原油地缘溢价进一步上升。此外，4月2日乌克兰又对俄罗斯炼油厂发动新一轮袭击，导致一家产能约34万桶/日的炼厂停运。俄罗斯政府表示，此前遇袭受损的装置将在6月初全部恢复生产。最后，4月3日OPEC+在最新一期集团会议上表态将维持减产协议并督促成员国遵循配额，增强了集团的团结性。 供应端，上周美国产量维持在1310万桶/日环比不变，美国产量先行指标钻机数环比上周增加2台，DUC数环比持平。尽管钻机显示美国主要产地油井单产率有所提升，但按目前的钻机数推算，未来美国产量难有大幅额外增量。当前美国产量实际值符合预期，未来预测美国产量难再创新高。当前全球原油供应变量主要来源于OPEC+。3月3日，OPEC+正式宣布将自愿减产计划延长至2季度。上周三（4月3日）， OPEC+在最新一期会议上表示将维持减产政策并重申集团内部团结性。 需求端，上周美国炼厂开工率环比基本持平，炼厂加工原油需求小幅下滑。美国和中国3月制造业PMI超预期增长，较利好油品需求。 库存方面，上周EIA商品原油库存超预期累库321万桶，同时俄克拉荷马州库欣原油库存去库37.7万桶。上周美国商品原油库存边际利空油价，但在中东及俄乌地缘事件影响下，油价走势仍然偏强。其他地区，上周欧洲及新加坡库存涨跌互现，整体变化不明显。 地缘事件方面，4月1日以色列空袭伊朗驻叙利亚大使馆，造成中东局势进一步升级。但据最新消息，美国开始对以色列方面施压，加沙多方谈判取得重要进展；同时，以色列开始从加沙南部撤军。近两日中东局势有缓和迹象。俄乌冲突方面，4月2日乌克兰又对俄罗斯炼油厂发动新一轮袭击，导致一家34万桶/日炼厂停运。上周俄罗斯政府表示此前遇袭的炼厂设备预计到6月初全部恢复生产。 综合来看，当前原油市场处于OPEC+主动减产，主观调控中。最新一期的OPEC+会议显示了集团内部的团结性，加强了市场对后续减产落地的信心。预计在今年二季度OPEC+减产调控退出之前，油价将维持偏强状态。但由于此轮油价上涨主要由地缘事件主导，在地缘因素充分交易后，油价上行空间可能有限。如果本周巴以和谈顺利进行，不排除短期油价出现回调、地缘溢价下降的可能。仅供参考。 风险提示 OPEC+减产协议执行力度不及预期；美联储降息议程;中东局势变化。 1、价格回顾 绝对价格：布伦特收于90.86美金/桶，周涨跌幅+4.44%；WTI收于86.73美金/桶，周涨跌幅+4.28%；上海国际能源SC原油期货收于660.9元/桶，周涨跌幅+2.85%。 月差：布伦特近月1-2月差收于0.48美金/桶；WTI近月1-2月差收于0.75美金/桶。月差跟随绝对价格趋势走强。 汽柴油裂解：美国汽油裂解收于30.49美金/桶，周度环比-0.90美金/桶。美国柴油裂解收于26.74美金/桶，周度环比+2.79美金/桶。新加坡汽油裂解收于11.30美金/桶，周度环比-3.11美金/桶。新加坡柴油裂解收于14.64美金/桶，周度环比-5.47美金/桶。 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 2、基本面数据 2.1库存 美国：上周EIA商品原油库存+321万桶，预期-151.1万桶，前值316.5万桶；当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-37.7万桶，前值210.7万桶。上周商品原油库存中性偏空。 欧洲ARA：上周原油库存+250.76万吨。成品油端，汽油库存+0.5万吨；柴油库存+6.0万吨。油品总库存-36.51万吨。 新加坡：上周油品总库存-68.3万桶，其中轻质组分+13.8万桶，中间组分-21.5万桶，渣油组分-60.6万桶。 其他：上周海上浮仓小幅去库、海上运输原油均小幅累库。从数据端看，“红海事件”并未显著影响到海上浮仓数据。 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 2.2供应 美国：上周美国原油产量环比持平，总产量较历史最高值有小幅下滑。上周美国原油活跃钻机数环比减少1台，当前共有509台。上周美国DUC数量持平，当前共有4483个。趋势上，活跃钻机及DUC数量仍然维持下降趋势。2023年美国二叠纪地区单产率不断提升，这使得在钻机数不断下滑的状态下，美国总产量仍然可以维持在高位。但按照目前美国7大产区的活跃钻机数推算，短期美国原油产量难以创新高。 OPEC+：OPEC2月数据显示，OPEC总供应较1月增加110万桶/日。2月份的增量主要来自赦免国利比亚的产量恢复，主要协议国减产落地情况好于1月。同时，3月3日，OPEC+官方宣布，将去年11月达成的自愿减产协议延长至今年二季度，来平衡当前供应偏过剩的状态。该消息对油价有较强提振。此前达成的减产协议原计划执行至今年一季度。此外，此次延长的减产量维持了去年11月30日各国达成的减产计划，即最新的减产协议只是时间线上延长了1季度，量级上并无变化。此外，伊拉克宣布未来几个月下调原油出口量至330万桶/日，较2月下降约13万桶/日，为了进一步遵循OPEC+减产协议。该消息提振了市场对OPEC+联盟的信任。11月30日，OPEC+在部长会议上达成协议，成员国同意明年初自愿减产约220万桶/日。具体看，沙特和俄罗斯延长自愿削减供应130万桶/日的行动至明年3月底。到2024年第一季度末，俄罗斯将把每日30万桶的额外自愿减产再增加20万桶/日。明年一季度，伊拉克将自愿减产22万桶/日；科威特将自愿减产13.5万/日；阿联酋将自愿减产16.3万桶/日；哈萨克斯坦将自愿减产8.2万桶/日；阿尔及利亚将自愿减产5.1万桶/日。2024年尼日利亚的目标产量为150万桶/日，安哥拉为111万桶/日，刚果为27.7万桶/日。减产协议存在3大疑点：首先，成员国中产量前二的沙特和俄罗斯只是将现有的减量130万桶/日延长至明年3月底，并无新增减量。其次，鉴于此前成员国内部存在诸多反对减产的声音，当前虽然已达成口头协议，但市场对实际 落地情况存疑，后期重点跟踪一二季度各成员国实际产量，是否匹配减产协议内容。上周三（4月3日），OPEC+在最新一期会议上表达将维持减产政策并重申集团内部团结性。 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 2.3需求&进出口 表需及进出口：上周美国原油加工量周度环比-3.5万桶/日。炼厂开工率周度环比持平，目前在88.6%。此前美国炼厂开工率连续5周上升，已从检修季中恢复。上周汽油表需周度环比+59.86万桶/日，柴油表需周度环比-28.36万桶/日。上周美国原油净出口142.6万桶/日，较上周-23.4万桶/日；美国汽油出口+11.1万桶/日；美国柴油出口+33.7万桶/日。 利润：布伦特321裂解收于24.49美金/桶，较上周环比-0.90美金/桶；WTI321裂解收于29.45美金/桶，较上周-0.27美金/桶。 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究 3、资金情绪 上周市场情绪整体偏多。上周WTI非商业多头持仓增加15425手，非商业空头持仓减少7445手；Brent非商业多头持仓增加10564手，非商业空头持仓减少1233手。 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 4、市场资讯。 1.沙特阿美将5月销往亚洲的阿拉伯轻质原油价格上调至较基准油价升水2美元/桶。阿布扎比国家石油公司将5月份达斯原油价格定为较穆尔班原油低水每桶0.70美元，将Zakum原油价格定为较穆尔班原油低水每桶0.10美元，将穆尔班原油价格定为每桶84.52美元。卡塔尔将5月海洋原油官方价格设定为较阿曼/迪拜升水0.65美元/桶；陆地原油官方价格设定为较阿曼/迪拜升水0.40美元/桶。2.美国至3月29日当周EIA原油库存321万桶，预期-151.1万桶，前值316.5万桶；当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-37.7万桶，前值210.7万桶。03月29日当周美国国内原油产量维持在1310.0万桶/日不变。3.墨西哥国有石油公司Pemex要求旗下交易部门PMI取消4月份多达436,000桶/日的墨西哥原油出口。出口的取消将增加国内原油供应，包括对新炼油厂的原油供应。出口取消将减少Maya、Isthm和Olmeca原油的出口。4.美国3月就业增长远超预期，且薪资稳步上涨，这表明第一季度末经济表现稳健，有可能促使美联储推迟预计今年将开始的降息。周五备受关注的就业报告还显示，3月失业率降至3.8%。非农就业岗位增加30.3万个，预期为增加20万个。平均时薪环比上涨0.3%，同比上涨4.1%，后者为2021年6月以来最小增幅。5.美国美国供应管理协会(ISM)制造业采购经理人指数(PMI)从2月的47.8升至3月的50.3，创2022年9月以来最高，也是自那时以来首次超过50，因生产大幅反弹，新订单增加，但就业状况依然低迷，出现了“大规模裁员活动”，投入物价也上升。商务部周一发布的另一份报告显示，2月建筑支出环比下降0.3%。6.埃及安全部门一位匿名高级官员表示，前来参加停火谈判的哈马斯、以色列、卡塔尔以及美国代表团均已经离开开罗，并将于两日内返回，就最终停火方案的具体条款再次进行谈判。这名官员还表示，在本轮会谈中，各方在多个分歧点上的谈判取得了进展，也在拉近各方的观点方面实现了“较大进展”。7.路透一项调查显示，石油输出国组织(OPEC)3月石油产量为2642万桶/日，较2月减少5万桶/日，反映出伊拉克和尼日利亚的出口量减少，目前一些成员国正在落实与OPEC+联盟达成的自愿减产协议。3月OPEC的减产幅度较减产目标少约19万桶/日，这主要是因为伊拉克、尼日利亚和加蓬的产量超过其目标水平。8.美国购买了280万桶原油作为国家的紧急石油储备，以寻求补充耗尽的供应。美国能源部一直在缓慢补充战略石油储备。2022年，面对零售汽油价格飙升，拜登政府下令从紧急石油供 应中释放创纪录的1.8亿桶原油。现在，尽管油价重新上涨，美国能源部也承诺要重新填满这些储油库，但这些巨大的储油库仍有一半是空的。最新的公告使美国自去年以来购买的石油库存总量达到3230万桶。该机构表示，能源部支付的平均价格低于77美元/