港口发货水平维持低位，下游备货意向偏低
20240408 宏源期货研究所詹建平010-82295006从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 主要逻辑 周内乙二醇偏弱运行。需求没有亮眼的表现，部分织造工厂表示，织造市场春夏坯布出货速度逐渐下降，快于市场回落预期，市场新增订单多以小单为主，后续会适度做库存维持开机率。春季检修计划陆续执行，供需处于去库格局，但4月上旬乙二醇到船量又会增多，市场心态承压。 下周预测：原油因地缘风险持续走高，后续有回调风险，国内动力煤市场交易情绪转弱，煤价承压稳中下行，成本方面无法提供新增利好。近期乙二醇装置检修陆续执行，后续乙二醇基本面新增利好减少，且商品市场情绪回暖持续性较差，短期预计价格低位震荡为主，后续关注供应端是否存在计划外变量。 综合来看，MEG将偏弱运行，运行区间为4350-4600元/吨运行。 二、盘面及现货情况 盘面走势：下方支撑尚存，盘面偏弱震荡 周内成交71.99万手，持仓30.22万手（-4.32万手） MEG主力合约04月03日的收盘价为4493元/吨，较03月29日的收盘价4460元/吨上涨33元/吨，整体变化幅度为0.74%。 04月03日结算价为4480元/吨，较03月29日的结算价4475元/吨上涨5元/吨，整体变化幅度为0.11%。 现货内盘：偏高成交4527（4.02），偏低成交4455（4.03） 03.31-04.06周度价格数据 福建：4475元/吨（0）张家港：4497.5元/吨（+23.5）东莞：4475元/吨（0）外盘：526.67美元/吨（3.17）本周基差均值为-4.33元/吨，上周均值为-11.0元/吨。本周乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在115-120美元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 春季检修期，开工下滑明显，但同比开工仍高于去年 04.01-04.07：52.90%03.11-03.15：58.93% 石油制开工57.47%，煤制开工49.13%，甲醇制开工12.13% 本周装置变动主要为浙石化、卫星化学、贵州黔希装置停车检修以及陕煤榆林装置重启，此外海南炼化负荷小幅调整，红四方装置重启暂未出料。 数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所 乙二醇非煤制装置开工变动情况 乙二醇价格窄幅震荡运行，同时动力煤价格小幅回升，煤制利润未出现大幅度变化 港口库存开始回升，4月到港讲逐渐增多 截止03.28，MEG港口库存为76.70万吨，较上周增加2.46万吨，环比变化速度为0.002%。其中张家港47.70万吨，增加3.80万吨；江阴9.00万吨，持平；太仓7.00万吨，减少2.80万吨；宁波6.20万吨，增加0.20万吨；上海及常熟6.80万吨，增加1.26万吨。 3月未出现明显的产销放量，聚酯提货水平表现不佳 03.21-03.27：张家港主港日均发货3265吨附近，太仓方向两主要库区日均发货3800吨附近，宁波方向日均发货2000吨附近。另外，主流内贸中转罐统计库存在4.1万吨附近，较上期持平。 四、基本面分析 布伦特原油和WTI原油均已达到去年10月以来的最高水平 价格跟涨原料，部分聚酯产品库存减少，商谈重心抬升 聚酯工厂周均负荷提升至87.04%，江浙织机周均负荷提升至73.94% 3月末受原料上涨影响，下游加弹和织造工厂原料备货充足，所以近期聚酯市场产销表现较为清淡，多数下游工厂原料备货至4月中下旬。 内销市场交投气氛局部回落，外贸订单下达较为顺畅 部分织造工厂表示，织造市场春夏坯布出货速度逐渐下降，快于市场回落预期，市场新增订单多以小单为主，后续会适度做库存维持开机率。 截至04.03，吴江地区喷水织机开机率在80.95%（+0.03%），长兴地区喷水织机开机率在77.52%（维稳），萧绍地区圆机开机率在49.56%（维稳），海宁地区经编开机率在79%（-6.60%），常熟地区经编开机率在77.80%（-2.80%）。 月末产销放量、聚酯工厂阶段去库存 涤纶短纤主流工厂库存天数为9.51天，较上周增加0.31天。 POY权益库存平均估算在30.4天FDY权益库存平均估算在24.7天DTY权益库存平均估算在27.2天 聚酯切片工厂库存天数10.88天，较上周减少1.31天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所詹建平010-82295006
