中国汽车板块 ： 领先指标分化 ； 特斯拉仍有弹性

领先指标分化；特斯拉仍有弹性 我们将2024年3月领先指标汇总如下，包括特斯拉、蔚蓝、利车、新鹏、比亚迪和爱昂的潜在客户数量、客户流量和新订单产生量。请注意，此类数据基于中国15个城市的96家门店（每个品牌15-18家门店）的样本量。以下数据反映了同店指标，公司层面的指标可能比这些数据更好，因为大多数参与者仍在扩大他们的销售网络。 中国汽车业 Ji Shi, CFA(852) 3761 8728 主要新能源汽车品牌的大多数领先指标在农历新年（CNY）后的2024年3月上升。但是，大多数指标尚未恢复到与2023年3月相同的水平。尽管特斯拉在1Q24交付疲软，但其领先指标看起来仍然很有弹性。比亚迪和李汽的主要指标上个月仍然好于其他指标。 文静DOU, CFA(852) 6939 4751 领头羊数量:特斯拉同比上涨,李汽复苏月环比最多。2024年3月，所有六个品牌（见图1）的每家门店销售线索数量平均月环比增长39%。Li Auto的这一数字涨幅最大（环比增长66%），在2024年1月恢复到几乎相同的水平。特斯拉是唯一一个在3月同比增长的品牌（同比增长17%）。Li Auto（同比增长4%）和BYD（同比增长5%）的其他品牌同比下降了5个。 3月，所有品牌从销售线索到门店访问量的转换率提高了1 - 4个月，除力汽车和Xpeng外，大多数品牌也实现了同比增长（见图2）。 客户流：Aion和比亚迪恢复了最多的MoM每个商店的客户流量与上个月的潜在客户数量趋势基本一致（见图3）。这六个品牌的商店总访问量月环比增长58%，3月同比下降17%。比亚迪的数字上升了72%的月环比，是所有品牌中最多的，其次是Aio(+ 71%的月环比)。特斯拉仍然是2024年3月每家门店客户流量同比增长(同比增长3%)的唯一品牌。与2023年3月相比，Xpeg的每家商店客户流量几乎减少了一半。 所有品牌从商店访问到订单生成的转换率都提高了，这意味着客户对电动汽车的接受度更高。2024年3月，比亚迪（14％）和特斯拉（13％）的比率达到了历史最高水平。 六个品牌的每家商店新订单总额同比增长27%，但分歧加剧。3月，特斯拉每家门店的新订单同比增长76%，比我们预期的更具弹性，部分原因是其保险福利和在2024年4月1日起在中国提前提价之前的预购。 由于对几乎所有车型的改型版本进行了积极的降价，比亚迪的每家新订单同比增长了50％。我们预计比亚迪的新订单将在未来几个月保持强劲。 由于旗舰MPV Mega低于公司最初的预期，Li Auto的每店新订单同比持平。我们预计Mega的销售额可能会逐步上升，而Li Auto的FY24销量增长的关键在于EREV。 Xpeng的每个商店的新订单同比下降31％，是所有品牌中最多的。这种具有挑战性的情况可能会持续到其新型号发布为止，因为我们认为小米SU7可能对Xpeng的打击最大。 相关报告： “自动-温和的领先指标可能会导致人民币升值后的温和复苏” - 2024年2月5日 NIO的每家商店新订单同比下降12％，鉴于去年ES6的推出和降价的高基数，我们认为未来几个月没有任何同比改善的信号。 “中国汽车业- 1月新能源汽车销量保持一致；人民币后更多催化剂” - 2024年2月2日 来源：Thinkercar，CMBIGM 来源：Thinkercar，CMBIGM 来源：Thinkercar，CMBIGM 来源：Thinkercar，CMBIGM 来源：Thinkercar，CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 购买HOLDSELLNOTRATED ：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 跑赢大盘 泛市场基准保持一致性能欠佳 地址：香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：（852）3900 0888传真：（852）3900 0800 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人本报告由CMBI (新加坡) Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务 顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。