股指期货周度报告20240401-20240403：持续震荡，蓄势待发

策略报告 股指期货周度报告20240401-20240403 2024年4月7日 本周三个交易日，市场以反弹为主，仅科创50指数下跌；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证1000指数正相关性上升至0.341，但仍然维持低相关性，市场仍以结构化为主，大小盘轮动速度较快。数据方面，3月份中国制造业PMI录得50.8%，较上月上升1.7个百分点，连续5个月运行在50%以下后，重回扩张区间。在调查的21个行业中，有15个位于扩张区间，较上月增加10个，制造业景气面明显扩大。经济回升向好势头进一步增强。资金方面，本周北上资金与杠杆资金继续分化，其中杠杆资金转为净流入，短期投资者融资意愿随着市场波动；本周北上资金净流入-38.94亿元，其中沪股通本周净流入-30.99亿元，深股通本周净流入-7.94亿元，今年以来净流入643.31亿元，维持在年内高位，开通以来累计净流入18,326.32亿元。因复活节本周北上资金仅有两个交易日，交易金额较低；从中长期看，外资持续配置国内市场的趋势保持完好，当下依然是配置国内权益资产的好时机。基差方面，IM、IC、IF与IH4月合约基差分别为25.93、2.60、-6.80与-3.23点，各品种基差出现分化，其中IF、IH近月合约升水走扩，IC近月合约转为贴水，IM近月合约贴水收窄，在市场整体回升的背景下，期货作为衍生品表现相对强势，尤其是大盘风格指数，投资者预期较为积极。成交方面，本周现货市场量能回暖，尤其是周一在缺少北上资金的情况下，成交额再度突破万亿元水平，沪深300指数与中证500指数成交增量最多，主要得益于有色与能源的贡献，这也是中证500表现最强的原因，后续关注有色板块的持续性以及对中证500指数的正面贡献程度。整体上看，市场短期依然处于上有压力下有支撑的格局，蓄势待发后大概率突破年线。 相关报告 研究员：于虎山0755-82709642yuhs1@cmschina.com.cnF0272480Z0002746 操作建议： 1、单边策略：继续持有IF、IH、IM、IC多单；2、套利策略：暂无。 风险提示： 1、地缘政治对资产配置的影响。 一、市场回顾及总结 本周三个交易日，市场以反弹为主，仅科创50指数下跌；从各指数强弱分布看，深证成指>创业板指>上证指数>科创50，中证500>中证1000>沪深300>上证50；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证1000指数正相关性上升至0.341，但仍然维持低相关性，市场仍以结构化为主，大小盘轮动速度较快。 从海外市场与国内市场22天波动率分析看，欧美金融市场波动率全线走高，VIX指数大幅升高至16.03的年内高位，与之相对应，标准普尔指数、道琼斯工业指数、纳斯达克指数以及德国DAX指数、法国CAC40指数高位回落；A股四大股指历史波动率持续下降，符合预期，与之相对应，IH、IC、IF与IM小幅反弹，然而市场整体依然以震荡为主。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 基差方面，IM、IC、IF与IH4月合约基差分别为25.93、2.60、-6.80与-3.23点，各品种基差出现分化，其中IF、IH近月合约升水走扩，IC近月合约转为贴水，IM近月合约贴水收窄，在市场整体回升的背景下，期货作为衍生品表现相对强势，尤其是大盘风格指数，投资者预期较为积极。 资料来源：WIND,招商期货 从上证50指数与中证500指数比值可以看出，该比值目前为0.4522，沪深300指数与中证1000指数比值目前为0.6486，较前一周小幅回落，当前大小盘风格指数轮动较快，强弱转换较快，比值处于平衡状态。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 估值方面，目前上证50指数PE为10.15，沪深300指数PE为11.75，中证500指数PE为22.04，中证1000指数PE为32.64，分别处于历史53.14分位水平、历史29.02分位水平、历史21.57分位水平以及历史22.57分位水平。从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于74%与86%分位水平，风险溢价率分别为7.57%与6.11%。本周IH、IF、IC估值小幅升高，IM估值有所回落，其中IF仍然是性价比较优的品种，逢低配置依然是较优策略。 资料来源：WIND,招商期货 二、市场流动性分析 公开市场操作方面，央行本周缩量续作7天逆回购操作，中标利率为1.8%，与前期持平，本周累计净回笼5,240亿元。 资料来源：WIND,招商期货 SHIBOR利率本周全线走低，其中隔夜利率为1.6850%，较上周下降8.5个基点；1周利率为1.8210%，下降15.1个基点；1个月利率为2.0970%，下降4.4个基点；3个月利率为2.1430%，下降1.6个基点；6个月利率为2.1800%，下降1.9个基点；1年利率为2.2530%，下降1个基点；银行间质押式7天回购加权利率为1.9785%，下降83.03个基点。二季度伊始，央行陆续将一季度末超额投放的资金回笼，市场流动性继续保持 相对充裕状态。 资料来源：WIND,招商期货 截至4月2日，3月29日至4月2日期间融资净买入额31.32亿元，短期投资者融资意愿随着市场波动。 资料来源：WIND,招商期货 本周北上资金净流入-38.94亿元，其中沪股通本周净流入-30.99亿元，深股通本周净流入-7.94亿元，今年以来净流入643.31亿元，维持在年内高位，开通以来累计净流入18,326.32亿元。因复活节本周北上资金仅有两个交易日，交易金额较低；从中长期看，外资持续配置国内市场的趋势保持完好，当下依然是配置国内权益资产的好时机。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 限售股解禁方面，下周共有65家公司合计36.37亿股限售股陆续解禁，解禁市值为597亿元，解禁市值较超过前一周2倍，短期市场潜在抛压有所增加，在一定程度上增加了市场突破年线的难度。 资料来源：WIND,招商期货 成交方面，本周现货市场量能回暖，尤其是周一在缺少北上资金的情况下，成交额再度突破万亿元水平，沪深300指数与中证500指数成交增量最多，主要得益于有色与能源的贡献，这也是中证500表现最强的原因，后续关注有色板块的持续性以及对中证500指数的正面贡献程度。 资料来源：WIND,招商期货 三、技术分析 上证50指数本周表现相对较强，3月22日跳空缺口回补后在4月1日留下了向上跳空缺口，整体指数处于上有压力下有支撑的区间震荡，关注该缺口的回补情况。 资料来源：通达信，招商期货 沪深300指数同样在4月1日留下了跳空缺口，年线以及去年10月13日的缺口依然是重要的压力位。 资料来源：通达信，招商期货 中证500指数本周表现最强，中短期均线开始粘合，后市关注均线的修复情况以及年线突破情况。 资料来源：通达信，招商期货 中证1000指数本周表现较强，MA120依然是短期的重要压力，后市关注MA120的突破情况。 资料来源：通达信，招商期货 四、投资策略 1、单边策略：继续持有IF、IH、IM、IC多单； 2、套利策略：暂无。 研究员简介 于虎山：FRM，具有期货从业资格（证书编号：F0272480）和投资咨询资格（证书编号：Z0002746），大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士。具有12年期货从业经验。对股指期货、期权以及量化交易有较深入研究。2021年在“第十四届中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选”中获得“最佳期权分析师”称号。在《价值工程》、《文华财经》、《期货日报》等媒体发文累计超过100篇，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。