3月能繁环比回升，4月出栏环比增加

2024年4月7日 生猪周度报告 报告要点： 创元研究 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 节假期间生猪价格偏强，与出栏减量以及节前盘面预期较强带动市场二育情绪有关，截至7日，全国生猪出栏均价15.35元/公斤。供应端，钢联3月份能繁母猪存栏环比增0.22%，商品猪存栏环比增0.9%，仔猪价格高和预期转好带动市场补栏情绪增强；此外，本周生猪体重继续增加，肥标价差下降，天气转热后大猪出栏增加，或对标猪价格形成拖累，以及4月份日均出栏量环比增加5.7%-8.5%，整体供给预计相对充足。 联系人：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 需求端，节假期间白条走货一般，屠宰量环比节前增加3.4%；同时，据统计节假期间出行消费452元/人次，虽恢复至19年水平，但整体消费力度仍不足，下游猪肉涨价无动力。 总体来看，节中生猪价格偏强，但节后需求暂歇性回落，预计猪价短暂性下跌后企稳调整为主，远月或受能繁环比增长影响表现略偏弱，中长期供给边际减少逻辑不变。操作上，远月谨慎继续追高。 关注点：出栏情绪、二次育肥、需求等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：情绪偏强，缩量上行............................................31.2关注点：二次育肥情绪和大厂出栏节奏.......................................41.3养殖利润：养殖利润修复..................................................5 二、供应端........................................................6 2.1生猪产能：3月份产能环比或增，压栏促使存栏增加............................62.2生猪存栏：4月份出栏量环比增加...........................................72.2出栏体重：肥标价差走缩，大猪出栏增加.....................................8 三、屠宰和消费端..................................................9 3.1中游生猪屠宰：屠宰增量有限..............................................93.2下游猪肉消费：需求一般，走货乏力........................................11 四、总结.........................................................11 一、市场表现 1.1行情回顾：情绪偏强，缩量上行 截至7日，我的农产品统计全国外三元生猪均价15.35元/公斤，环比节前上涨0.32元/公斤，河南一哥标猪出栏价格15.7元/公斤，环比节前上涨0.35元/供给，假期间猪价整体表现偏强，主要原因是一哥先缩量后增量减少供给，以及节前盘面看涨预期较强，部分二育进场，表现出小标猪价格强于标猪强于肥猪价格的现象。 资料来源：我的农产品网、Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2关注点：二次育肥情绪和大厂出栏节奏 截至3月31日，涌益统计二育进场比例为4.31%，短期西南地区价格回调后，再次吸引部分二次育肥群体进入，扰乱短期的供给节奏。 资料来源：涌益咨询、创元研究 1.3养殖利润：养殖利润修复 钢联数据监测，截至3月29日（第13周），生猪自繁自养利润为79.33元/头（+42元），外购仔猪利润为266元/头，养殖利润明显修复；7公斤仔猪平均价格566元/头（+73元），15公斤仔猪平均价格663元/头（+52元）。 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：河南农业厅、创元研究 资料来源：贵州农业厅、创元研究 二、供应端 2.1生猪产能：3月份产能环比或增，压栏促使存栏增加 根据2月数据公布，农业部能繁母猪存栏量为4042万头，依旧高于调整后的能繁母猪保有量3900万头。 截至3月末，钢联规模企业能繁母猪存栏481.59万头，环比增0.11%，存栏连续2个月环比增加；中小散户能繁母猪存栏15.3万头，环比增3.94%，存栏量环比增3.97%，增幅与往年压栏二育较为明显的月份增幅一致。 资料来源：农业部、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2生猪存栏：4月份出栏量环比增加 根据国家统计局数据显示，12月末全国生猪存栏量为43422万头，同比下降4.1%，但是剔除能翻母猪后生猪存栏为39280万头，仅略低于17年12月末水平，预期1季度生猪供应仍较为充裕。 同时，根据三方机构调研显示，4月份出栏量环比增长2%-5%，日均出栏量环比增长5.7%-8.5%，叠加前期二育预计在五一之前完成出栏，预计4月份整体生猪供给量相对充裕。 资料来源：国家统计局、创元研究 资料来源：国家统计局、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：工业协会、创元研究 2.2出栏体重：肥标价差走缩，大猪出栏增加 截至第13周，涌益数据显示，出栏体重为125.05公斤/头，环比增0.76公斤/头；钢联数据显示，出栏体重为122.82公斤/头，环比增0.26公斤/头。同时，目前肥标价差快速走缩，压栏增重收益大幅下降，天气转热后大猪陆续出栏，拖累标猪价格，关注标体变化。 宰后均重方面，根据中国农业信息网显示，截至3月29日（第13周），农业部宰后均重为90.4元/公斤，环比有增加趋势。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、中国农业信息网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 三、屠宰和消费端 3.1中游生猪屠宰：屠宰增量有限 我的农产品网监测显示，截至4月7日（第14周），节中日均屠宰量为11.22万头，环比增1.2%；本周鲜销率为89.98%，环比略增。 涌益咨询显示，截至4月7日（第14周），本周日均屠宰量为12.77万头，上周为12.43万头，环比增长2.7%，节中屠宰量环比节前增3.4%。 资料来源：wind、农村农业部、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 3.2下游猪肉消费：需求一般，走货乏力 从下游批发市场白条猪的到货量和价格来看，到货量同比减少，价格同比有不同程度的下滑，表明需求同比不佳，需求乏力。 资料来源：天津农村委、创元研究 资料来源：杭州农村委、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 节假期间生猪价格偏强，与出栏减量以及节前盘面预期较强带动市场二育情绪有关，截至7日，全国生猪出栏均价15.35元/公斤。供应端，钢联3月份能繁母猪存栏环比增0.22%，商品猪存栏环比增0.9%，仔猪价格高和预期转好带动市场补栏情绪增强；此外，本周生猪体重继续增加，肥标价差下降，天气转热后大猪出栏增加，或对标猪价格形成拖累，以及4 月份日均出栏量环比增加5.7%-8.5%，整体供给预计相对充足。 需求端，节假期间白条走货一般，屠宰量环比节前增加3.4%；同时，据统计节假期间出行消费452元/人次，虽恢复至19年同期水平，但整体消费力度仍不足，下游猪肉涨价无动力。 总体来看，节中生猪价格偏强，但节后需求暂歇性回落，预计猪价短暂性下跌后企稳调整为主，远月或受能繁环比增长影响表现略偏弱，中长期供给边际减少逻辑不变。操作上，远月谨慎继续追高。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216） 常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注液化天然气上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 再依努尔·麦麦提艾力，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究