豆类周报：北美春播即将到来 豆类供需焦点切换

豆类 北美春播即将到来豆类供需焦点切换 核 心 观 点 大豆 目前美国农民不愿意出售，因为很多人认为行情最糟糕的时期已经过去，且春季乃至播种天气炒作即将到来。四月份对于美国大豆春播至关重要，在美国南部平原、中西部南部个别生产州的大豆播种工作已经展开。随着早春干燥的天气模式开启，美国农民也在考虑哪种作物优先提早种植可以获得最大的产量效益。美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第31周，美国对中国大豆出口销售总量同比降幅缩窄到了24.3%，表明对中国的大豆出口步伐相对强于去年同期。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量为2345万吨，同比减少24.3%，上周是同比降低24.4%，两周前同比降低25.2%。目前南美大豆卖压逐渐临近，后期南美大豆出口竞争优势明显，将继续挤占美豆出口份额，从而对美豆期价带来扰动影响。投机基金净持仓的波动，继续给美豆期价带来短期影响。短期美豆期价或将围绕1200美分震荡运行。目前国内4-5月份供应相对充足，今年第二季度国内进口大豆供应没有太大问题；但相比较去年3-4月份市场交易的基本面逻辑行情，今年市场启动时间更早，短期需要继续关注进口大豆拍卖和部分油厂的开停机计划。豆二期价调整空间受限，强势有望持续，多头思路对待。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆粕 作者声明 油厂开机率将连续五周下滑，短期豆粕现货供应相对紧张，对豆粕现货基差构成较强支撑。下游饲料企业在物理库存天数历史同期低位的背景下，被动补库情况有所增加，部分饲料企业配方中提高豆粕添加比例，油厂豆粕库存加速去化，豆粕价格获得较强支撑，强势格局有望延续。后期关注油厂远期买船节奏和豆粕基差变化，4月份市场供需矛盾将更多转向需求拉动，需要予以重点关注。盘面来看，豆粕期价下探5日和10日均线支撑，近月合约继续大幅减仓10万手移仓远月09合约，伴随资金换月，盘面出现动荡，整体豆粕强势格局并未改变，多头思路维持。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 菜粕 本周加籽呈现止跌回升走势，由于欧佩克联盟即将削减供应，使得国际原油价格创下六个月来的最高水平，进而提振芝加哥豆油、马来西亚棕榈油走强，也进一步对ICE油菜籽形成利多影响。同时，加元汇率一度走弱，也对加元定价的油菜籽期货构成支撑。令国际油菜籽价格表现明显强于美豆。4月份以后，国内水产养殖备货需求全面展开，进口油菜籽到港增加，国内油菜籽供应充裕。在近期价格反弹的带动下多地补库需求展开，油厂菜粕库存加速去化，关注渠道库存建库和下游市场备货节奏变化，短期菜粕期价存在补涨需求，豆粕和菜粕强弱关系面临转换，保持多头思路。 请务必阅读文末免责条款（ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 目录 1市场回顾.............................................................................................................................................41.1大豆现货价格整体下跌.............................................................................................................41.2豆一期价走势强于豆二.............................................................................................................42美豆压榨需求旺盛南美大豆收获进行时.....................................................................................62.1美豆压榨需求旺盛天气晴朗有助春播.................................................................................62.2巴西大豆收获进度落后去年同期阿根廷大豆开始收获.....................................................72.3巴西大豆出口加快美豆出口降幅收窄.................................................................................82.4投机基金增持看空押注.............................................................................................................92.5进口大豆到港量将迎来恢复性增长.........................................................................................93结论...................................................................................................................................................12 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势..............................................................................................4图2国产大豆现货价格走势......................................................................................................4图3豆二活跃合约期现基差......................................................................................................5图4豆一活跃合约期现基差......................................................................................................5图5豆粕活跃合约期现价差......................................................................................................5图6菜粕活跃合约期现价差......................................................................................................5图7大豆港口库存...................................................................................................................11图8大豆压榨利润...................................................................................................................11图9生猪养殖利润...................................................................................................................12 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况.........................................................................................4表2美西进口大豆完税成本.....................................................................................................9表3美西进口大豆盘面压榨利润.............................................................................................9表4美湾进口大豆完税成本...................................................................................................10表5美湾进口大豆盘面压榨利润...........................................................................................10表6巴西进口大豆完税成本...................................................................................................10表7巴西进口大豆盘面压榨利润...........................................................................................10表8阿根廷进口大豆完税成本...............................................................................................11表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.......................................................................................11 1市场回顾 1.1大豆现货价格整体下跌 本 周 大 豆 现 货 市 场 价 格 平 稳 运 行 ， 张 家 港 进 口 二 等 大 豆 的 现 货 价小 幅 下 跌至3720元/吨,周 比下 跌110元。 黑 龙 江 大 豆 产 区 嫩 江 地 区 的 国 产 三 等 大 豆 现货 价 格4540元/吨 ， 周比持 平。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆一期价走势强于豆二 2024年 第15周，豆 类 期 价走 势 分 化，豆 一 期 价震 荡 偏 强，期 价 下 方获 得5周 均 线 支 撑 ， 上 方承 压 于20周 均 线 压 力 ；豆 二 期 价 周跌 幅1.1%， 期 价上 方 承压 于5周 和20周 均 线，下 方 暂 获10周 均 线 支 撑。资 金 来 看，豆 一 和 豆 二成 交和 持 仓均出 现 明显缩 量。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来