1 中航证券202-年 4/1 券创究业洲究年工业评国防军工投资评级增侍军工行业周报：低空经济导民机，大空新赛道维持评级报告摘要x2e:核心观点全烈点清头注3几16发布的飞迎弃到车行业十间1答&2024年投资策略3虚期，随芒本三212”气年限计续反需，业“利空”逐步超非（前发预告传求京报作：“市公司，许制江增速下装中位数为( 13.653，诺连二限1位数为-6.62%，）。变经济主题记速过入信位作书涉划求将大，也将影功到军1行非：近期工机一等没量不限们资旨1 3小少，资叫本：车工行业求变尚这迎：之工江兰这:,+ : :*1It3: un: l1 :.52.5:.r*落产才能实反生军行业上致，预计二手度将逐长正低穿经济和无机：学然有菩不误一学统车上行非的市丙定间：对十I* *4.此类山经叫以预其、正在遂书落地的人产州新光道，录且有高店长,*T: : t+.h: l :S.....的投资价位：当然正题行情准以一而就，在产业成然注水证立的止I: Ii.s.f:[:It:un:本尚1行业“案以方关产；I:1、低空经济关注持续提升和关训究报本历低空经路产发总依火热：扩关灯柠烫推述：i: 车。 --31）33-.持主制降（VTO）262-I-33-24原型机成-完股告飞：--（）31：自研“祥”长H载人飞能京成当次转品飞行：（3）41厂、深圳南1区提注低空经将与贝且发展政第企业率高奖亿元；（1）11上亏误市收空将流无人机配送动兴行，标=中航证券究所发布5* 7: n': 502 51 中航证券AVIC SECURITIES[证游研究报告]（1）低空经济三有广尚的言函空间和发展前原，显然是新主题、大上起，刘干“点的！诉出烂就工近期本巾场的火热；（2）我国低济冉屏元、不再是“女三”，经“，年的积累！，客资求、改法购，供应链产业注、反术德等方面部二济川作为电“培长极换逆超三的义新光道出关皮策法记以连完产，成链产驻三校为总声，飞行格，空产设施、信息系统、人1驾能等按术!且各了托当苯础（）人工行博以应而就、社是期营点、同理生、次认，1，期来，关收拉大，散您“达较”个设，这改许应成为些的因系2、C929大K机亿.单连山92长年11月停进人许设最，因安业，至今家公：3H份所发个公告损零上C922人k剂项关评发1、分列元产“.装律可（929机组一系统，泵产尔气系统，增二系统亮：中拉高公司宇工业支村日前是我宇领域一一家专业从出复产所发的单途；二抗传总器美.919、（92业民飞以领成实现套实破：建股学全案了公计成都飞正宝易事飞量益多款上要军压机型以及三（91、（929等尺年扩型C929二张订单“添非味首托关制二作“述一少客波：同时示来产能三度的电要尺证日前的老国产人飞营运资完普，回产民机止人产业：烈长之阶段，“大军”行业中坊天花板将进一步，有望成美市公工地长的动5外、3月2H口：日*飞21124十认应*人会在二海市浦东区不！，来全球2家建商的多交表产案一学，尚讲下一价股审点许，方推达、产业化、规提化展新进程，同止，人会报」天用飞场分，国商飞场普产流：A21，C19，（92其上进，及、批牛产与客市没层续、实购与供成京管格体态势和持收进要求，北是速支识降方案守为而的内中航证券利究所发布证券研究招告询务必阅正文之后的迎成市则部分2 “”“”“”“”“”中航证券AVIC SECURITIES证游研究报光对车行业的信心来源交量业的心、上要来源质所：（1）节点明碗、日标不变，要求刚性：山界之、寸代之变，力生之变正以前所人有“点展并，道全化趋势以及假上冲实、已以计定：大大归化了各国的安全诉京，全球三费一次进人高达以。强医开临牢，牢恒能区安，安实华一当全标，伙北人受双注成业弄流受致、这是会社会工义现案的发要求，2024“攻等1作表户时性，案*打好实现穿车一白年金斗日效率安”，“挑不注没1十主”动刻行”，五年则马212了午口防理圾日标的计如性，将对末来几年军1行兆的斋求形成叮确约束和指引，也将讲一步打消当前市断的差键频率，上行的求！2022-2021价-二.33，1.833.3（2）进入“大车工”时代，市场空叫大幅"穿军工行业的汇快今非青比，口广容兰民机、空经字、信总交，军留、微量级和实性的抢斗除“工自身的得质示示求之外，“人“工”然为行下了于高的天花收，尽江处扭进现实：至资冬山补为工小，低宇经济实贡性提原，量与网、充北前人全三开花安火安茶，中五兴产业利未产非”：“视技打造将制造、商非航天、低“经济等率地长些”，“人车工”的各个领域口，遵统军工行业主体依然是中坚力员，如军1.土机厂件为豆商工体持续发医核心“压、平压控配套厂实也料障商月机及发司的产制消，信息安会业业在信创会坡求和汽实用位、各军工块团也将收空经济、艮扩，商业航人守示域作为发展司：常一押门线：当然，车此达程中，年行业药生产关系和延宁落品交作片托应州临证产，行业业会通山一扑新的中方活力心产业主体开二行业中医期两人关注点（1）率T.行业将币改迎来作购潮年行过过去：的高违发展，产成整度大旧提十：产业广发展阶股产气年红台的：书本所度件暖，企多企业中航证券利究所发布证券研究招告消务必闵正文之后的免索市则部分3 ◆ ◆ ◆ ◆ ◆ 中航证券AVICSECURITIES[证游研究报告]终关纳作为资产正券化的-选许行>一：车“：中公司4做大做益做二市值管理要交；2019三网工股权报资心度治民，1寸兰今H不工段仅没资机的案门而产退出需求，购成为点实乱收座牛的兰案选顺。司也要关注并照中资后的格合间，以改证而来有普客长“风险.（2）中估管成为重费课题迁气来，不二上市公内价任六新落长性同时，市任时内本价的变办当实，分置：上市公车资本市场上处于平号床达，市管川二作发中&，上资交也中礼对央1.公可市值管理面号核。通过么表市恒管理二臣，工实现公司则一价的长升，导并编持1中公司市当与内市资间门动态平街，消过许佰道标升内生价任，通过价传递达到价任3，最终实理上市公司主位间、投瓷建议→军下行业依然处于最气人周期，当前尼人周期的小周期；2024年车工行业需求暇、业统苏随之而来，当前或将成为阶1.r关无人装各、上呆立联网。电于对抗等新质新域的投资机会；关注氏机，低空经济、车贸、信启安全、商业航人等军比结合领城的“人军工”投资机会；+关注车工行业并潮下的投资机会，不机等航空装备产业证：故斗机、运输、计机、于人引，发动机产链相关标药，航发列四（学变、声流股！、一、抗人影，（A）、十交航人装备（师，吊、链等）产业链：中航证券利究所发布证券研究招告尚务必阅正文之后的免索市则部分 中航证券AVIC SECURITIES[证游研究报光]器（年器）、大奥子（带片，片5前（5群药信化）、成等华装（模以心片，航天些装（三较国于（星载TR）、中压群（高.1应互联网），声挤滑信（终带）、前天环船前舶产业链：中拍、中国虫、中国动、国声尚、牛收信总化+国产替代：成部华做，定华光特种）：南出（工浙：子（红：月法（入算机：七·二、上海摊下（注信）军工材料：高纳，图股份温合会）；也部路录、当股份（合；力特（制造：毕科技（稳材科）中航证券利究所发布证券研究招告询务必阅正文之后的迎成市则部分5 中航证券AVICSECURITIES[证研究推光]止义日录近·周行情，8重要事件及公告低空经济：政策支持、场总拓展、成本降低、资本助力、多因案支持行业开启新证轻一）低空经济产业衍生白通用航空产业，足低空飞行活动与多领域融合的塑经济形态（二）政策大力支持，成用场景快速折展低生经济迎米发展机遇期12（三）通川航空是低空经济的土体产业，无人机歧eWTOT.成为资本重点关注方向、16多数据掘反聘2024年军工行业下游需求有望复好，+. 21（一）军工央企上市公司关联交易，T7.(二)上市公司增指回购(三) 重要合同公告23=2023年年据业绩预告数据.24四、本周市场数据，()估悄分位，(二)北上资金变化，(三)军广板块成颜及ETF份额变化，30(四)融资余颜变化五.车1三大赛道投资企品图31六建权关注的细分领域改个股.38七、风险提示中航正券研究充所发市证券研究抵告请务必阅读正之异的免成明部分 中航证券AVICSECURITIES证务研究抵光图表口录图1旺空经济产业组成2低空行器按高度划分TT图在通川航空器飞行小时数（218—2022）（单蓝：小时）.17图4中国在册通航企业数量（单位：家）.17图5国在投通航机队舰模（2018-2022）（单位：崇）..17图用航空机场数量（单能：个）典型成川场原示图.图5部分军工央企下码上市公可2024年预计关联交易情况.，..22图92023年业结换告（快报）或正式年报数据统计+'图1心军工行业陆股通占口山流通市值比例变化.29311军1板块或交量变化..30图2近期要车T基份额变化（单位：亿份）图13两市融资余瓶与军工行业融资余额走势情况图14车奔投资金图.图15人年工宽道投资全原图（一.34图1心大车1赛造投资金景图（二）3:5.. 36图18一人完道各纠分领域投资特点则比中航正券研充所发市证券研究抵告诉务必阅读正之之行的免成尚明部分 中航证券AVIC SECURITIES[证研究推]近周行情1自？激（-1.97），行：自：排（：综指（10.多，深点、1.533，创北求拦（1.22：部幅前：法-高新+14.24%）、产准（+13.75）、兼机新材（+10.49%）土还(-8.92),3%大-8.31m:联幅前立：扫宇烂适-15.69：、守啦情（-15.55）、证录航-11.91）我窖出达（14.3、±号-12.2:]重要非件及公告329，1来区有限公司购法产理、买您供应链理心【海分心）进大杨浦举行，330上：华半科技公出报投资设高速安核纠丰产线项，联日违成三将加1多高连提组动生线和2条道月组下生线，项日总资金领为人民证1.47亿：议利余全部起募资实0.7.及H衍生别息将*用于“项日双资.刘余资会余3，30厂，随达股份分告，公发市第一时尺1.为限：（草案）：减以3.4元股价格激动对家2"158.15万股限制支票（约占证股示“0.30%）.锁实其为133片3，亿持（款）审科支装月时制的动是降机（O）19机成动完当，上1起骨.2数或500公，度人航程24分三：最支航遗24公里时：可广泛用于当预货运、格负录游，成急校关、波市宇中行等为3可31，11空业上的"云"700民乐部人飞以制法河江妥腾审，经过1小时4分钟的飞行后：稳降葬有荆州沙，注十机场，经过短本整这剂，顺利扫图"州“，完兰次新场行，此改场行全位检格飞能月寻性能利江组飞行、北斤保隆，空城均源学台能方，为技实乱文正兴转场1月1，北长龙公关于签订经司，公收到国率总装企业下达的武装产套产品订营，个额1.11含我，年人机以系蓝饰，合后约定资货证广为21年6月前4月1月，限：厂航空T业科技与信之部及空工业我团H，新空T业飞行器以公发的关注医，是足过战空料技成果产业化、拉动航空制汽业法司轰发压的电实支控。未未中成·自格坚以设计制消一法化为虽点，若多机机体的快证试实即技术的证二作，加逐或果熟和二详作就联，司发款“快十快试人论中航正券研充所发市正券研究抵告请务必阅读正之之异的免成尚明部分 ”中航证券AVIC SECURITIES[证研究推]光”的持点，为型号正节：装益促外做兴示站4H1，以向列空三凹动F35成发6枚制导炸弹，造准炸了付朗毅别不4月1口，寺料“低中物流元人H首飞活动车新万说货」场成功举行，上11，满或文逆包顺卡卡翼K1人机睡空门起，2分半钟扩注地降落在推定位兰，本次变货飞行求边，标志并无被市方条低空运渐航线正下选，4上口，1海兰人改村与中国长，在签器全准动1海高质示发展资陷合作处设，4H个盘.GErva完成分：GE院宇天GApace支成一索立上市公司，计治G正在数约理券交易所上市的段票代病“G"，公可股价当天下盘报14.1美元：-激1.33%：六值为1537亿美元4上2口