环保及公用事业行业周报：继续重视燃气以及煤电一体化两条投9 9 9 5 6 3 3 8 1领先大市-A资主线

2024年04月07日环保及公用事业 证券研究报告 继续重视燃气以及煤电一体化两条投资主线999563381 投资评级领先大市-A维持评级 行业走势： 首选股票目标价（元）评级 上周上证综指上涨0.92%，创业板指数上涨1.22%，公用事业与环保指数上涨3.06%。环保板块中，大气治理板块上涨5.47%，固废板块上涨4.21%，环境监测板块上涨1.96%，节能与能源清洁利用板块上涨3.53%，燃气板块上涨1.45%；水务板块上涨2.09%。 本周要点： 继续重视燃气及煤电一体化两条投资主线： 1）燃气板块：2023年以来随着现货价格大幅回落，叠加部分地区实现居民气价格顺价，在一定程度上优化城燃成本，城燃板块盈利能力已实现一定修复，参考全国性布局城燃公司华润燃气、新奥股份、昆仑能源及港华智慧能源，2023年归母净利分别同比增长10.3%、16.2%、8.7%和63.2%，2024年根据目前中石油出台的管道气合同初步方案，2024-2025年管道气年度合同价格相比2023年合同方案略有小幅下降，中石油掌握国内核心气源，对于城燃公司气源成本优化有望产生积极作用，同时随着各地居民气顺价政策持续推动，城燃毛差有望进一步修复。从远期看，随着燃气行业的发展和下游需求进入成熟阶段，城燃企业资本开支下降，部分城燃公司在当前业绩实现稳健增长的背景下积极提高分红水平，成为低波红利优质资产，推荐河南省“长输管网+城燃”一体化稀缺标的【蓝天燃气】、佛山市区域优质城燃公司【佛燃能源】、国内燃气龙头【新奥股份】。 周喆分析师SAC执业证书编号：S1450521060003zhouzhe1@essence.com.cn 朱心怡分析师SAC执业证书编号：S1450523060001zhuxy@essence.com.cn 2）煤电一体化：传统火电存在较大的业绩波动性，连续三年煤价高位运行导致火电企业业绩承压。相比于传统火电的业绩波动性，煤电一体化使煤矿和火电厂建立一种互补的、长效的利益共享、风险共担机制，降低因煤价波动带来的经营风险，确保电厂燃料的长期稳定供应，因而使其具备更加稳定和丰厚的盈利，继续推荐陕西优质煤电一体化标的【陕西能源】、中煤集团下低估值煤电一体化平台【新集能源】。 朱昕怡联系人SAC执业证书编号：S1450122100043zhuxy1@essence.com.cn 相关报告 管道气合同初步方案出炉，城燃毛差修复可期2024-03-24国家能源局印发《2024年能源工作指导意见》2024-03-24深圳市上调燃气终端售价，供热计量改革顶层政策落地2024-03-17美国证监会要求加强气候相关信披2024-03-11低波红利逻辑不改，重视煤电一体化及燃气两条主线2024-03-10 燃气管道改造政策持续推进，支撑燃气表需求释放：日前，安徽省住房城乡建设厅召开全省燃气管道“带病运行”治理工作座谈会，其中提出要立即整改燃气管道被违规占压及穿越密闭空间等问题，同时加大燃气管道改造政策支持力度，多渠道筹措更新改造资金。国务院于2022年出台《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022-2025年）》，要求在2025年底前基本完成城市燃气管道等老化更新改造任务，政策出台后各省市陆续出台城燃管道改造方案及目标，在燃气管道改造过程中将进一步提升燃气安全监管智能化建设，智能燃气表需求有望得到支撑，建议关注智能燃气表龙头【金卡智能】。 市场信息跟踪： 1）碳市场跟踪：本周全国碳排放配额总成交量16.5万吨，总成交额1438.07万元。本周挂牌协议交易成交量16.5万吨，成交额1438.07万元；本周无大宗交易；最高成交均价90.8元/吨，最低成交均价87元/吨，收盘价较上周五下跌3.30%。截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.5亿吨，累计成交额256.07亿元。碳排放平均成交价方面，北京市场成交均价最高，为105元/吨，福建市场成交均价最低，为27.15元/吨。 2）天然气价格跟踪：根据燃气在线发布的数据，4月3日中国LNG到岸价格为9.38USD/mmbtu，环比上周下跌1.33%。上海交易中心的中国LNG出厂价格为4038元/吨，环比上周下跌1.92%。根据Wind数据，截至3月31日全国LNG市场价4030.90元/吨，环比上月下跌1.94%。 3）锂电回收相关金属价格跟踪：根据Wind数据，截至4月3日，电池级碳酸锂（99.5%）价格为11.119万元/吨，环比上涨1.41%；前驱体：硫酸钴价格为3.28万元/吨，环比上周不变；前驱体：硫酸镍价格为3.08万元/吨，环比上周不变；前驱体：硫酸锰价格为0.51万元/吨，环比上周不变。 4）投资组合： 【蓝天燃气】+【新奥股份】+【中国广核】+【佛燃能源】+【陕西能源】+【汇中股份】 风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险。补贴下降风险，产品价格下降不及预期。 内容目录 1.本周核心观点...............................................................41.1.继续重视燃气及煤电一体化两条投资主线.................................41.2.投资组合.............................................................42.市场信息跟踪...............................................................42.1.碳市场情况跟踪.......................................................42.2.天然气价格跟踪.......................................................52.3.锂电回收相关金属价格跟踪.............................................53.行业要闻...................................................................63.1.《政府和社会资本合作项目特许经营方案编写大纲(2024年试行版)》发布.....63.2.《河南省空气质量持续改善行动计划》发布...............................73.3.安徽：要加大燃气管道改造政策支持力度.................................73.4.《关于开展山东省“无废细胞”建设工作的通知》............................73.5.江苏2024年全省农村环境整治工作计划..................................73.6.2024年安徽省住建系统大气污染防治工作方案.............................74.上周行业走势...............................................................75.上市公司动态...............................................................95.1.重要公告.............................................................95.2.定向增发............................................................106.投资组合推荐逻辑..........................................................117.风险提示..................................................................12图表目录 图1.本周全国碳交易市场交易情况..............................................5图2.本周各地碳交易市场交易情况..............................................5图3.全国LNG市场价（元/吨）.................................................5图4.电池级碳酸锂（99.5%）价格走势（万元/吨）................................6图5.前驱体：硫酸钴价格走势（万元/吨）.......................................6图6.前驱体：硫酸镍价格走势（万元/吨）.......................................6图7.前驱体：硫酸锰价格走势（万元/吨）.......................................6图8.各行业上周涨跌幅........................................................8图9.环保及公用事业各板块上周涨跌幅..........................................8图10.水务环保上周上涨前十（%）..............................................9图11.水务环保上周跌幅前十（%）..............................................9 表1：投资组合PE和EPS.......................................................4表2：业绩预告&业绩快报&年度报告.............................................9表3：项目中标&框架协议&对外投资.............................................9表4：股东增持&股份回购&股权激励&股票发行...................................10表5：权益分派..............................................................10表6：其他..................................................................10表7：定向增发..............................................................10 1.本周核心观点 1.1.继续重视燃气及煤电一体化两条投资主线 继续重视燃气及煤电一体化两条投资主线： 1）燃气板块：2023年以来随着现货价格大幅回落，叠加部分地区实现居民气价格顺价，在一定程度上优化城燃成本，城燃板块盈利能力已实现一定修复，参考全国性布局城燃公司华润燃气、新奥股份、昆仑能源及港华智慧能源，2023年归母净利分别同比增长10.3%、16.2%、8.7%和63.2%，2024年根据目前中石油出台的管道气合同初步方案，2024-2025年管道气年度合同价格相比2023年合同方案略有小幅下降，中石油掌握国内核心气源，对于城燃公司气源成本优化有望产生积极作用，同时随着各地居民气顺价政策持续推动，城燃毛差有望进一步修复。从远期看，随着燃气行业的发展和下游需求进入成熟阶段，城燃企业资本开支下降，部分城燃公司在当前业绩实现稳健增长的背景下积极提高分红水平，成为低波红利优质资产，推荐河南省“长输管网+城燃”一体化稀缺标的【蓝天燃气】、佛山市区域优质城燃公司【佛燃能源】、国内燃气龙头【新奥股份】。 2）煤电一体