行业周报：低波红利逻辑不改，重视煤电一体化及领先大市-A燃气两条主线

2024年03月10日环保及公用事业 证券研究报告 低波红利逻辑不改，重视煤电一体化及燃气两条主线 投资评级领先大市-A维持评级 行业走势： 首选股票目标价（元）评级 上周上证综指上涨0.63%，创业板指数下跌0.92%，公用事业与环保指数下跌0.33%。环保板块中，大气治理板块下跌3.06%，固废板块下跌0.68%，环境监测板块上涨1.52%，节能与能源清洁利用板块下跌0.5%，燃气板块上涨1.74%；水务板块下跌0.02%。 本周要点： 看低波红利逻辑不改，重视煤电一体化及燃气两条主线：随着经济逐步从高速增长步入稳定成熟阶段，市场逐步从过去偏重“成长”转变为“成长”与“红利”并重，今年年初以来随着国债收益率下降以及市场波动等多重影响，水电、核电等主流红利低波板块已实现较高涨幅，在此背景下我们认为行情有望蔓延至其他红利低波板块。当前时间点我们精选两条红利低波投资主线： 1）煤电一体化：传统火电波动存在较大的业绩波动性，连续三年煤价高位运行导致火电企业业绩承压，虽然发改委推动电煤长协比例提升、推行容量电价，但火电电价、煤价两端浮动的属性依然导致其盈利不够稳定。相比于传统火电的业绩波动性，煤电一体化使煤矿和火电厂建立一种互补的、长效的利益共享、风险共担机制，降低因煤价波动带来的经营风险，确保电厂燃料的长期稳定供应，因而使其具备更加稳定和丰厚的盈利，推荐安徽省中煤集团下低估值煤电一体化平台【新集能源】，建议关注陕西优质煤电一体化标的【陕西能源】。 周喆分析师SAC执业证书编号：S1450521060003zhouzhe1@essence.com.cn 朱心怡分析师SAC执业证书编号：S1450523060001zhuxy@essence.com.cn 2）燃气板块：随着燃气行业的发展和下游需求逐步进入稳定成熟阶段，城燃企业资本开支下降，部分城燃公司在当前业绩实现稳健增长的背景下积极提高分红水平，成为低波红利优质资产，燃气板块推荐河南省“长输管网+城燃”一体化稀缺标的【蓝天燃气】、国内燃气龙头【新奥股份】以及佛山市区域优质城燃公司【佛燃能源】。999563316 朱昕怡联系人SAC执业证书编号：S1450122100043zhuxy1@essence.com.cn 相关报告 继续推荐“低波红利”及“中股息+确定性成长”环保公用稳健资产2024-02-04重视“中股息+确定性成长”标的投资机遇2024-01-28“中股息”，被忽视的价值洼地？2024-01-252023年电力需求增长6.7%，持续看好红利低波投资机会2024-01-21市场震荡延续，持续推荐低波红利精选标的2024-01-14 上海积极推动核电产业发展：日前，上海市印发《上海核电产业高质量发展行动方案（2024-2027年）》，其中提出到2027年上海核电产业规模达到600亿元，核电产业基础高级化和产业链现代化水平显著提升，科技创新有力支撑产业高质量发展，基本建成世界级核产业中心，同时加快先进小型堆、四代堆等型号研发。“双碳”背景下核电作为优质清洁基荷电源有望得到进一步重视，核电有望维持 高速审批，技术发展有望加快，推荐国内两大核电巨头【中国广核】【中国核电】。 市场信息跟踪： 1）碳市场跟踪：本周全国碳排放配额总成交量102.33万吨，总成交额0.86亿元。本周挂牌协议交易成交量56.33万吨，成交额0.48亿元；大宗协议交易成交量46万吨，成交额0.38亿元；最高成交均价86.8元/吨，最低成交均价82.23元/吨，收盘价较上周五上涨4.59%。截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.48亿吨，累计成交额254.21亿元。碳排放平均成交价方面，上海市场成交均价最高，为72.26元/吨，福建市场成交均价最低，为21.15元/吨。 2）天然气价格跟踪：根据燃气在线发布的数据，3月8日中国LNG到岸价格为8.65USD/mmbtu，环比上周下跌10.94%。上海交易中心的中国LNG出厂价格为4142元/吨，环比上周下跌17.85%。根据Wind数据，截至2月29日全国LNG市场价3938.60元/吨，环比上月下跌19.22%。 3）锂电回收相关金属价格跟踪：根据Wind数据，截至3月8日，电池级碳酸锂（99.5%）价格为10.89万元/吨，环比上周上涨6.22%；前驱体：硫酸钴价格为3.25万元/吨，环比上周上涨2.36%；前驱体：硫酸镍价格为2.93万元/吨，环比上周上涨1.74%；前驱体：硫酸锰价格为0.51万元/吨，环比上周不变。 投资组合： 【蓝天燃气】+【新奥股份】+【中国广核】+【凌霄泵业】+【佛燃能源】+【华能水电】 风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险。补贴下降风险，产品价格下降不及预期。 内容目录 1.本周核心观点...............................................................41.1.低波红利逻辑不改，重视煤电一体化及燃气两条主线.......................41.2.投资组合.............................................................42.市场信息跟踪...............................................................42.1.碳市场情况跟踪.......................................................42.2.天然气价格跟踪.......................................................52.3.锂电回收相关金属价格跟踪.............................................53.行业要闻...................................................................63.1.李强：生态环境质量稳中改善主要污染物排放量继续下降！................63.2.水利部部长李国英：到2035年要建成国家水网............................63.3.七部门：协调推进碳排放权交易、用能权交易、绿电绿证交易等市场建设.....63.4.上海市发布《半导体行业污染物排放标准》...............................73.5.《江西省生态环境厅关于助力绿色低碳发展的具体举措》印发！.............73.6.《四川省危险废物收集试点工作方案》（附解读）..........................73.7.安徽省住建厅发布通知：做好2024年度农村生活垃圾治理重点工作..........73.8.宁夏发布地方标准《燃煤电厂大气污染物排放标准》.......................73.9.安徽合肥：持续拓展“新能源+储能”应用，电源侧配储不低于10MW！..........73.10.《上海核电产业高质量发展行动方案（2024-2027年）》发布................84.上周行业走势...............................................................85.上市公司动态...............................................................95.1.重要公告.............................................................95.2.定向增发............................................................116.投资组合推荐逻辑..........................................................117.风险提示..................................................................12图表目录 图1.本周全国碳交易市场交易情况..............................................5图2.本周各地碳交易市场交易情况..............................................5图3.全国LNG市场价（元/吨）.................................................5图4.电池级碳酸锂（99.5%）价格走势（万元/吨）................................6图5.前驱体：硫酸钴价格走势（万元/吨）.......................................6图6.前驱体：硫酸镍价格走势（万元/吨）.......................................6图7.前驱体：硫酸锰价格走势（万元/吨）.......................................6图8.各行业上周涨跌幅........................................................8图9.环保及公用事业各板块上周涨跌幅..........................................9图10.水务环保上周上涨前十（%）..............................................9图11.水务环保上周跌幅前十（%）..............................................9 表1：投资组合PE和EPS.......................................................4表2：业绩快报...............................................................9表3：项目中标&框架协议&对外投资............................................10表4：股东增持&股份回购&股权激励&股票发行...................................10表5：其他..................................................................10表6：定向增发..............................................................11 1.本周核心观点 1.1.低波红利逻辑不改，重视煤电一体化及燃气两条主线 低波红利逻辑不改，重视煤电一体化及燃气两条主线：随着经济逐步从高速增长步入稳定成熟阶段，市场逐步从过去偏重“成长”转变为“成长”与“红利”并重，今年年初以来随着国债收益率下降以及市场波动等多重影响，水电、核电等主流红利低波板块已实现较高涨幅，在此背景下我们认为行情有望蔓延至其他红利低波板块。当前时间点我们精选两条红利低波投资主线： 1）煤电一体化：传统火电波动存在较大的业绩波动性，连续三年煤价高位运行导致火电企业业绩承压，虽然发改委推动电煤长协比例提升、推行容量电价，但火电电价、煤价两端浮动的属性依然导致其盈利不够稳定。相比于传统火电的业绩波动性，煤电一体化使煤矿和火电厂建立一种互补的、长效的利益共享、风险共担机制，降低因煤价波动带来的经营风险，确保电厂燃料的长期稳定供应，因而使其具备更加稳定和丰厚的盈利，推荐安徽省中煤集团下低估值煤电一体化平台【新集能源】