全年业绩持续高增，平台化布局韧性展现

高测股份（688556）年度业绩分析与投资建议

全年业绩亮点：

• 收入增长：2023年总收入61.84亿元，同比增长73.19%，显示公司业务扩张迅速。
• 净利润增长：归母净利润14.61亿元，同比增长85.28%，净利润率23.63%，较去年提高1.54个百分点。
• 盈利能力增强：毛利率42.49%，同比增长0.98个百分点，显示出公司在成本控制和效率提升方面的成功。

主要业务增长点：

• 光伏切割设备：收入28.77亿元，同比增长95.16%，市场份额保持领先地位。
• 光伏切割耗材：收入11.62亿元，同比增长38.36%，其中金刚线业务表现突出。
• 切片代工服务：收入17.19亿元，同比增长84.99%，产能和订单量快速增长。
• 创新业务：收入2.52亿元，同比增长60.71%，拓展新业务领域，如碳化硅金刚线和磁材设备。

产能与订单情况：

• 设备订单：截至2023年底，设备类产品在手订单22.60亿元，同比增长53.32%，表明市场需求旺盛。
• 金刚线产能：全年产量5600万千米，外销3800万千米，产能规模已达6000万千米，预计2024年产能进一步提升至1亿千米以上。
• 切片代工：截至2023年底，产能规模达到38GW，有效出货约25.5GW，预计2024年产能将增至63GW。

投资建议：

• 盈利预测调整：考虑到行业挑战，小幅下调盈利预测，预计2024-2026年营业收入分别为80.98/102.86/124.31亿元，归母净利润分别为13.96/16.72/19.72亿元。
• 估值与评级：当前股价对应2024-2026年的PE倍数分别为7/6/5倍。鉴于公司高市场份额、技术闭环优势、以及创新业务的潜力，维持“买入”评级。

风险提示：

• 行业风险：光伏行业后续扩产不及预期，硅片价格波动等。
• 技术风险：新技术迭代带来的挑战。
• 市场风险：新业务拓展不确定性。
• 其他风险：信息更新滞后导致评估不全面。

结论：

高测股份在2023年展现出强大的业绩增长动力，特别是在设备、耗材、切片代工和创新业务方面。公司通过持续的技术创新和高效的产能扩张，巩固了其行业领先地位。尽管面临行业挑战，但通过审慎的策略调整和对未来趋势的前瞻性布局，高测股份有望继续保持其在光伏领域的竞争优势。