新活素销量快速增长

西藏药业（600211）：2023年实现收入31.3亿元，同比增长22.7%，实现归母净利润8亿元，同比增长116.6%，扣非归母净利润7.8亿元，同比增长112.5%。其中，四季度销售收入增速恢复上半年水平，预计主要系外部环境短期影响消退。全年销售毛利率95.1%，预计毛利率提升主要系收入快速增加摊薄成本。2023年归母净利率25.6%，同比增长11.1%。公司新活素获2023年医保续约，价格调整幅度温和。公司产品新活素是治疗急性心衰的基因工程药物，能快速改善心衰患者的心衰症状和体征，提高患者的生存质量，并降低患者的心衰住院治疗费用和缩短住院时间。公司新活素系在国内独家品种，该药品获2023年医保纳入乙类目录。本次谈判后新活素医保支付价格为424.98元（0.5mg/支），单次住院支付不超过3天。协议有效期：2024年1月1日至2025年12月31日，有效期满后按照医保有关规定调整。相比2021年谈判确定的医保支付标准445元（0.5mg/支），本次降幅4.5%。预计2024-2026年归母净利润分别为10.9亿元、14亿元、17.1亿元，公司新活素竞争格局好，维持“买入”评级。