业绩稳健提升，新签订单大幅增长

2024年04月03日 业绩稳健提升，新签订单大幅增长 核心观点： 分析师 业 绩 稳 健 提 升 ，新 签 订 单 大 幅 增 长 。公 司2023年 实 现 营业 收 入177.26亿 元 ，同 比 增 长19.06%， 归 母 净 利 润5.77亿 元 ， 同 比 增 长3.22%， 扣 非 后 归 母 净 利润4.48亿 元 ， 同 比 增 长3.93%。 其 中 ， 施 工 工 程 项 目 营 业 收 入171.27亿 元 ，同 比 增 长17.89%；沥 青 砼 及 相 关 产 品 销 售 收 入1.40亿 元 ，同 比 增 长118.79%；设 计 勘 察 咨 询 业 务 营 业 收 入4.05亿 元 ，同 比 增 长72.10%。营 业 收 入 增 长 主 要系 受 国 内 宏 观 政 策 带 动 效 应 ，建 筑 施 工 板 块 整 体 发 展 势 头 迅 猛 。公 司 围 绕 浦 东新 区 打 造 社 会 主 义 现 代 化 建 设 引 领 区 以 及 长 三 角 一 体 化 的 发 展 战 略 ， 积 极 开拓 市 场 ， 工 程 施工 新 签 合 同 额 延 续 强 劲 增 长 势 头 ，2023年 累 计 新 签 项 目 金 额246.00亿 元 ，同 比 增 长48.46%，其 中 基 建 和 房 建 增 长 较 快 ，基 建 新 签 项 目90.43亿 元 ，同 比 增 长41.75%，占 比36.76%；房 建 新 签 项 目148.86亿 元 ，同 比 增 长61.51%，占 比60.51%；建 筑 装 饰 新 签 项 目 有 所 回 落 ，同 比 减 少31.02%，占 比2.73%。 毛 利 率 小 幅 上 升 ， 业 务 规 模 持 续 扩 张 。公 司2023年 综 合 毛 利 率 为7.50%，同 比 增 加0.18pct，分 行 业 看 ，设 计 勘 察 咨 询 业 务 毛 利 率 较 高 ，达26.49%，同比 增 长0.54pct， 沥 青 砼 及 相 关 产品 销 售 毛 利 率 为20.75%， 同 比 增 长9.03pct。2023年 公 司 销 售 费 用 总 计560.74万 元 ， 较 上 年 同 期 增 加182.88万 元 ， 增长48.40%，主 要 系TOP芯 联 项 目 营 销 费 用 增 加 所 致 ，管 理 费 用 同 比 增 长13.09%，主 要 系 本 年 随 业 务 量 及 人 员 增 加 职 工 薪 酬 增 加 、 新 增TOP芯 联 项 目 折 旧 摊 销费 用 所 致 ，财 务 费 用 较 去 年 同 期 减 少585.85万 元 ，同 比 减 少30.04%。2023年公 司 经 营 性 现 金 流 净 流 出5.94亿 元 ， 同 比 少 流 入31.48亿 元 ， 现 金 流 表 现 符合 预 期 ，主 要 原 因 是 业 务 规 模 扩 张 ，经 营 负 债 相 应 增 加 ，本 年 资 产 负 债率 同 比小 幅 提 升 ， 资 产 结 构 总 体 保 持 合 理 。 积 极 参 与 长 三 角 一 体 化 ，深 化 浦 东 新 区 高 端 产 业 布 局 。公 司2023年紧 抓 长三 角 一 体 化 和浦 东 社 会 主 义 现 代 化 引 领 区 建 设 的 宝 贵 机 遇 ， 充 分 发 挥 全 产 业链 整 合 优 势 ，强 化 科 技 、金 融 两 翼 的 支 撑 作 用 ，在 科 技 端 持 续 推 进 科 研 体 系 建设 ，加 强 成 果 转 化 和 先 进 技 术 产 业 化 ，在 金 融 端 优 化 投 融 结 构 ，做 好 风 险 防 控 ，通 过 两 翼 赋 能 主 业 发 展 ，增 强 核 心 竞 争 力 ，实 现 高 质 量 可 持 续 发 展 。公 司围 绕浦 东 特 色 主 导 产 业 ，发 挥 上 市 公 司 平 台 资 源 ，多 元招 商 矩 阵 共 同 发 力 ，全 力 打造 系 统 化 招 商，通 过 国 际 招 商 、大 数 据 招 商 、活 动 招 商 等 多 元 招 商 模 式 ，与 合作 伙 伴 打 造 共 同 集 聚 的 产 业 生 态 圈。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 投 资 建 议：预 计 公 司2024-2026年 营 收 分 别 为198.27亿 元 、224.33亿 元 、256.01亿 元 ，同 比 分 别 增 长11.86%、13.14%、14.12%，归 母 净 利 润 分 别 为6.46亿 元 、7.31亿 元 、8.41亿 元 ，同 比 分 别 增 长11.94%、13.16%、15.07%，EPS分别 为0.67元/股 、0.75元/股 、0.87元/股 ，对 应 当 前 股 价 的PE分 别 为9.10倍 、8.04倍 、6.99倍 ， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 风 险 提 示：订 单 落 地 不 及 预 期 的 风 险 ；应 收 账 款 回 收 不 及 预 期的 风 险 。 附录： 分析师承诺及简介 龙 天 光 ，建 筑 行 业 分 析 师 。本 科 和 研 究 生 均 毕 业 于 复 旦 大 学 。2014年 就 职 于 中 国 航 空 电 子 研 究 所 。2016-2018年 就 职 于 长 江 证券 研 究 所 。2018年 加 入 银 河 证 券 ，担 任 通 信 、建 筑 行 业 组 长 。团 队 获2017年 新 财 富 第 七 名 ，Wind最 受 欢 迎 分 析 师 第 五 名 。2018年担 任 中 央 电 视 台 财 经 频 道 节 目 录 制 嘉 宾 。2019年 获 财 经 最 佳 选 股 分 析 师 建 筑 行 业 第 一 名 。2021年 获 东 方 财 富Choice最 佳 分 析 师 建筑 行 业 第 三 名 。2022年 获 东 方 财 富Choice最 佳 分 析 师 建 筑 行 业 第 一 名 及 分 析 师 个 人 奖 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn