转债市场日度跟踪20240403

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年04月03日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240403 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240402》 2024-04-02 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240401》 2024-04-01 《【华创固收】如何理解PMI的反弹？——3月 PMI数据点评》 2024-03-31 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240329》 2024-03-30 《【华创固收】央行会买国债吗？》 2024-03-29 市场概况：今日转债过半行业上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.13%、上证综指环比下降0.18%、深证成指环比下降0.44%、创业板指环比下降1.08%、上证50指数环比下降0.23%、中证1000指数环比下降0.54%。 市场风格：中盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.14%、大盘价值环比下降0.25%、中盘成长环比上涨0.35%、中盘价值环比上涨1.03%、小盘成长环比上涨0.12%、小盘价值环比上涨0.78%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为530.33亿元，环比减少6.72%；万得全A总成交额为9224.70亿元，环比减少5.14%；沪深两市主力净流出197.21亿元，北向资金净流出22.75亿元；十年国债收益率环比降低0.90bp至2.28%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 112.26元，环比昨日上升0.14%。其中偏股型转债的收盘价为149.69元，环比 下降0.28%；偏债型转债的收盘价为106.25元，环比上升0.19%；平衡型转债的收盘价为117.57元，环比上升0.21%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比13.01%，较昨日环比下降0.74pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比32.34%，较昨日上升0.74pct；收盘价在100元以下的个券有33只。价格中位数为113.51元，环比昨日下降0.01%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为21.49%，环比昨日上升0.12pct；整体加权平价为77.36元，环比昨日下降0.30%。偏股型转债溢价率为6.38%，环比上升0.21pct；偏债型转债溢价率为84.48%，环比上升0.87pct平衡型转债溢价率为22.66%，环比上升0.18pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计18个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为计算机（-2.63%）、通信（-2.47%）、传媒（-2.47%）；涨幅前三位行业为有色金属（+3.26%）、煤炭（+2.50%）、农林牧渔（+1.83%）。 转债市场共计16个行业上涨，涨幅前三位行业为煤炭（+1.58%）、有色金属 （+0.92%）、农林牧渔（+0.69%）；跌幅前三位行业为汽车（-0.87%）、通信（-0.73%）、传媒（-0.56%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.37%、制造环比-0.29%、科技环比-0.47%、大消费环比+0.18%、大金融环比+0.15%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.23pct、制造环比+2.3pct、科技环比+3.6pct、大消费环比-0.34pct、大金融环比+0.83pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.57%、制造环比-1.76%、科技环比-2.91%、大消费环比+0.46%、大金融环比-0.33%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.37pct、制造环比-0.41pct、科技环比-0.66pct、大消费环比+0.13pct、大金融环比+0.11pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债530.33亿，A股9224.70亿图表410Y国债收益率：-0.90BP 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-197.21亿元图表6北向资金：-22.75亿元 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：21.49%；+0.12pct 2022年以来11.30%分位数 图表8整体加权平均平价：77.36；-0.30% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：113.51；-0.01% 2022年以来8.90%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率：均上升，偏债型+0.87pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:80-90（含90）溢价率：2.98pct 图表12110元（含）以下占比37.73%，环比-0.37pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30亿以下（含）转债价格：-0.51% 图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率： +2.13pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：-0.61pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：+1.44pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：双高-2.06% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双低-0.54pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表21转债市场平价图表22转债市场纯债溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 9 1 图表23行业轮动情况：有色金属、煤炭、农林牧渔领涨 名称 正股 转债 正股估值分位数 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 PE（TTM） 3年分位数 10年分位数 PB（LF） 3年分位数 10年分位数 有色金属 3.26 10.75 20.15 15.93 0.92% 5.29% 7.26% 2.76% 20.04 55.15 16.50 2.35 29.88 32.40 煤炭 2.50 4.27 -1.47 13.05 1.58% 3.50% -4.27% 0.72% 9.94 75. 89 42.89 1.52 72.05 73.99 农林牧渔 1.83 4.20 6.14 -2.76 0.69% 2.72% 3.78% -3.33% 50.68 61.13 64.46 2.61 10.23 7.62 石油石化 1.19 7.14 9.63 14.36 0.35% 0.92% -0.97% -3.40% 17.60 85.85 49 .42 1.41 67.9 36.54 纺织服饰 0.94 4.47 7.74 -0.37 0.00% -0.33% -1.23% -4.68% 21.46 31.59 15.02 1.74 37.23 19.52 钢铁 0.78 3.79 3.50 2.81 0.48% 2.38% 1.33% -1.94% 20.04 71. 43 55 .55 0.93 13.87 19.31 环保 0.25 3.75 8.15 -3.71 -0.22% 2.74% 3.59% -5.23% 21.06 55.56 22.36 1.33 6.94 2.07 商贸零售 0.21 1.98 2.62 -4.52 0.65% 3.16% 0.57% 0.07% 27.97 30.56 43.14 1.56 28.71 27.67 基础化工 0.19 4.87 6.52 -2.40 0.17% 3.35% 1.48% -4.17% 21.02 70. 81 37.74 1.80 9.55 11.07 家用电器 0.17 4.56 4.56 12.63 0.01% 2.36% 0.48% -4.72% 13.81 30.91 21.75 2.44 30.70 17.58 交通运输 0.09 2.87 3.01 5.10 -0.10% 2.57% -0.39% -2.54% 15.40 80. 77 29.13 1.30 14.90 10.72 轻工制造 0.04 2.79 6.92 -3.23 -0.12% 2.37% 4.98% 0.68% 27.50 53.71 44.31 1.78 7.76 17.05 食品饮料 -0.03 0.35 2.88 0.41 0.63% 3.53% 5.35% -1.60% 24.68 7.28 13.68 5.17 7.49 40.78 建筑装饰 -0.16 1.85 2.72 0.47 0.06% 1.84% 0.05% -7.07% 9.06 35.71 14.34 0.76 11.74 3.51 医药生物 -0.17 0.09 -1.69 -11.57 0.37% 1.48% 0.53% -4.58% 25.92 39.70 13.85 2.45 2.75 0.82 公用事业 -0.22 1.26 3.88 6.52 0.08% 1.57% 1.78% -4.44% 19.73 24.86 27.65 1.56 30.01 31.92 建筑材料 -0.25 0.96 1.12 -3.59 0.32% 1.27% 0.66% -3.28% 17.35 77. 40 54 .03 1.14 5.49 1.64 银行 -0.56 -0.40 0.32 11.19 0.04% 0.31% 0.51% 3.44% 5.00 50.07 21.12 0.47 19.71 5.90 社会服务 -0.70 1.45 3.56 -5.99 -1.86% 42.73 1.10 26.93 2.65 5.22 1.56 非银金融 -0.79 -0.71 -6.07 -3.39 0.24% 1.17% 2.02% 1.16% 15.29 77. 27 40.16 1.01 2.20 0.66 电子 -0.92 -1.01 0.78 -10.71 -0.44% 4.61% 0.83% -6.62% 43.06 73. 08 43.51 2.45 5.36 5.09 机械设备 -1.13 1.14 3.74 -3.80 0.12% 2.21% 1.59% -5.80% 28.00 46.84 28.25 2.15 13.26 25.00 电力设备 -1.17 0.97 6.20 -2.06 -0.28% 2.13% 1.17% -4.14% 17.37 11.95 3.57 2.32 9.00 20.87 房地产 -1.35 -5.12 -5.18 -10.83 12.89 62.98 52 .34 0.63 1.65 0.49 国防军工 -1.46 0.51 2.36 -8.14 -0.27% 3.35% 2.96% -5.52% 48.73 9.27 2.77 2.61 4.60 24.30 汽车 -1.68 -0.87 5.44 1.38 -0.87% 2.78% 0.77% -7.92% 24.71 8.93 58.8 1 2.11 22.18 36.01 美容护理 -