业绩符合预期，发电能力提升，释放业绩弹性

中广核电力业绩概览与未来发展预测

业绩回顾与分析：

• 2023年度：中广核电力实现营业收入825亿元，同比增长-0.33%；归属于母公司净利润107亿元，同比增长7.64%，符合市场预期。电力销售贡献了625亿元，同比增长7.5%，成为主要增长点。

• 发电能力提升：2024年，随着台山1号机组的大修完成和防城港4号机组的新增并网，预计发电能力将显著提升，进一步释放业绩弹性。

• 财务状况优化：财务费用减少约9亿元，主要得益于公司与银行合作成功置换高成本贷款，平均融资成本降低约52BP。资产负债率从61.4%降至60.2%，债务结构以长期和人民币债务为主。

• 在建项目：截止2023年底，公司拥有11台在建机组，4台待建机组，为未来的发展提供了充足的项目储备。

• 派息稳定增长：2023年每股派息0.094元，派息率为44.26%，同比提升，预计“十四五”期间派息率将进一步增长。

发展前景与预测：

• 目标价上调：基于对未来三年盈利预测，上调目标价至2.78港元，维持“买入”评级。

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别达到115亿、126亿、137亿元，复合年增长率约为8.5%，股息率分别达到4.9%、5.38%、5.84%。

• 风险考量：重点关注机组发电量、大修时间、电力价格波动、核电站建设进度、核燃料价格和政策风险。

财务与估值摘要：

• 财务指标：毛利率、净利率、ROE等关键指标显示公司盈利能力稳健。
• 估值模型：采用DCF模型进行估值，考虑未来五年的营收、EBIT、自由现金流等数据，得出目标价。
• 股票表现：自2023年四季度以来，公司股价表现良好，股息收益率逐渐提升，显示出投资者对其未来增长的乐观态度。

结论：

中广核电力凭借其稳定的业绩增长、优化的财务结构、充足的项目储备以及持续增长的派息策略，展现了良好的发展前景。随着新项目的陆续并网和运营，预计公司未来盈利将保持稳健增长，投资者可关注其长期投资机会。