车载业务稳步增长，手机有望受益光学升级、AI发展

事件：公司发布2023年报，1）2023年营收316.8亿元，yoy-4.6%，归母净利润11.0亿元，yoy-54.3%，毛利率14.5%，yoy-5.4pct，此前预告归母净利润10.8-12.0亿元，实际业绩接近预告下限。2）分业务：光学零件/光电产品/光学仪器分别实现收入95.6/216.0/5.3亿元，yoy+0.9%/-7.4%/+30.5%，毛利率28.4%/5.5%/41.2%，yoy-5.0pct/-5.2pct/-0.8pct。 23H2手机需求回暖，有望受益光学升级&AI手机发展。23年手机产品营收209.3亿元，yoy-10.1%。受益于终端需求复苏，23H2手机镜头和模组出货量有所回升，全年出货量yoy-1.8%/+9.8%，稳居全球第一。高端化方面，公司有望受益潜望式、玻塑混合镜头等光学升级需求，此外，AI手机发展有望带动中高端机型比例提升，进而推升公司手机产品销量和ASP。 车载业务稳步增长，深化高阶自动驾驶布局。23年车载产品营收52.8亿元，yoy+28.6%。1）镜头：出货量9081.2万颗，yoy+15.1%，全球市占率稳居首位并进一步拉大与第二名差距，完成了17MP二合一前视车载镜头研发。2）模组：深化与Mobileye、地平线、英伟达和高通的合作，成为其高阶自动驾驶认证伙伴，此外获得国际第一车企8MP模组定点，巩固8MP模组全球龙头地位。3）持续深化激光雷达、HUD、智能大灯布局。 XR有望迎来创新发展，机器视觉产品顺利量产。Vision Pro上市有望推动XR行业创新发展，23年公司XR业务营收18.7亿元，yoy-9.3%，公司进一步加深与全球主流VR玩家的战略合作，在AR领域持续强化光波导/光机及光引擎的研发及量产能力，有望受益AR远期成长。机器人视觉方面，基于自研算法的RGBD模块已向行业主流客户量产出货。 投资建议：考虑手机模组产品毛利率仍有一定压力，我们下调此前盈利预测，预计公司2024-26年归母净利润为15.2/19.2/23.3亿元（2024-25年对应前值19.5/29.6亿元），对应估值29/23/19倍，维持“买入”评级。 风险提示事件：智能驾驶发展不及预期，车企降价压力传导风险，智能手机需求不及预期，研报使用的信息更新不及时风险。 盈利预测表