公司信息更新报告：结构提升放缓，销量恢复增长

根据提供的研报内容，对重庆啤酒（600132.SH）的2024年度投资策略进行了全面的总结和归纳：

核心要点概览：

1. 业绩回顾：2023年，重庆啤酒实现营业收入148.15亿元，同比增长5.53%；扣非前后归母净利润分别为13.37亿和13.14亿，同比增长5.78%和6.45%。2023年第四季度，营收为17.86亿元，同比下降3.76%；归母净利润为0.03亿元，同比下降98.6%。

2. 销量与结构：2023年，公司销量同比增长4.9%，吨价同比提升0.6%。在消费场景恢复的背景下，销量呈现中个位数增长态势，但吨价增速有所放缓。高档啤酒和主流以上产品的销量维持中个位数增长，而经济型啤酒受益于消费力下降，吨价及销量实现了恢复性增长。

3. 成本与费用：2023年，公司毛利率同比下滑1.33个百分点，主要受吨成本上升3.4%的影响，大麦、包材等原材料价格上扬。然而，销售、管理、研发、财务费用率分别同比变化0.52、-0.47、-0.61、-0.01个百分点，总体费用率保持稳定或略有下降。

4. 2024年展望：公司设定2024年收入增长目标为中高个位数。澳麦双反政策取消后，大麦成本有望降低。预计费用率整体稳定，销售费用结构优化，线下费用投入增加，渠道落地更为高效，整体费用率预计将平稳或略有下降。

5. 风险提示：成本过快上涨、雨水天气、食品安全等风险仍需关注。

投资评级与估值：

• 评级调整：从“增持”调整为“增持”，考虑了高档啤酒竞争加剧的影响。
• 盈利预测：调整2024-2025年的归母净利润预测至14.20亿和15.40亿元，新增2026年的预测至16.40亿元。
• 估值：基于2024年的预测，对应PE约为22.8倍，建议投资。

财务摘要与估值指标：

• 财务表现：营收、净利润平稳增长，毛利、净利率等指标稳定。
• 估值指标：PE、P/B等估值指标处于合理水平，体现为相对稳定的估值预期。

总体结论：尽管面临高档啤酒市场竞争加剧的挑战，重庆啤酒在2023年展现出稳健的增长态势，特别是在销量和结构升级方面。随着成本压力的缓解和费用率的控制，公司预计在2024年能够实现中高个位数的收入增长目标。鉴于此，分析师维持了“增持”的投资评级，强调了公司长期稳定增长的潜力。