固收周报：如何看待2024年2月CPI同比转正？240310

2024年固收周报总结

主要观点：

CPI与PPI动态分析：

• CPI同比转正：2024年2月CPI由负转正，主要受出行类服务价格上涨推动。服务价格同比上涨1.9%，影响CPI上涨约0.76个百分点。
• PPI波动与原油价格影响：2月PPI环比下降，主要因工业生产进入传统淡季，国际原油价格上行导致石油相关行业价格上涨。欧佩克+减产协议的延续对油价有提振作用，但市场对全球石油需求的担忧限制了油价的大幅上涨。

美国经济与金融市场展望：

• 失业率与薪资增长：美国2月失业率上升至3.9%，为4个月以来最高，但非农就业人数增加27.5万，显示劳动力市场韧性。
• ISM非制造业PMI：2月ISM非制造业PMI低于预期，新订单和存货指数下滑，反映非制造业景气度下降，经济活动放缓。
• 降息预期递延：鉴于经济整体表现和市场数据，美联储降息预期进一步递延，预计2024年3月降息概率较低。

债券市场与风险提示：

• CPI和PPI温和修复：预计CPI和PPI将在年内温和修复，但需求疲软仍是负面因素。
• 债券市场表现：债券市场主要受交易情绪影响，物价等基本面因素波动较小，债券收益率预计将延续下行趋势。

结论：

• 经济数据显示，尽管存在一些短期波动，总体经济复苏趋势仍在继续。CPI和PPI的动态反映了消费和服务市场的恢复，但对需求的持续关注表明经济复苏的可持续性。
• 美国经济显示出韧性，失业率上升与就业人数增加的反差，以及ISM非制造业PMI的下滑共同影响了市场对经济前景的预期，特别是对于未来的货币政策走向。
• 在债券市场上，预计债券收益率将继续保持在低位，这反映了对经济复苏速度的不确定性以及对低通胀的预期。

风险提示：

• 宏观经济增速不及预期的风险。
• 全球“再通胀”超预期的风险。
• 地缘政治风险可能对经济和金融市场产生不利影响。

总体策略：

• 在当前经济环境下，关注经济数据的持续性及其对货币政策的影响。
• 对于债券市场，预计收益率将保持低位，关注市场情绪变化对收益率的影响。
• 需持续监控全球经济动态和地缘政治事件，以评估其对经济和金融市场的影响。