中州国际证券港股晨

中州國際證券有限公司研究部 市場判斷及回顧 市場判斷 恆指近日反覆回落至近16,500點水平；人民銀行於2月5日降準0.5個百份點；12月6日，穆迪下調香港信用評級展望至負面；人民銀行3月維持5年期以上LPR至3.95%，維持1年期LPR至3.45%；市場消化近年中國的反壟斷法、政策、監管、內房債務等風險因素。 另一方面，美聯儲3月維持利率不變，鮑威爾指利率可能處於周期性高峰，待對通脹更有信心時，今年某個時間適宜減息；美聯儲公佈1月份議息會議紀綠，顯示官員們認同利率已見頂，但對減息時間未有明確立場；美國2月CPI同比3.2%，高於預期的3.1%；另外環球多個央行收緊貨幣政策；此外以巴及俄烏地緣政治局勢緊張；外圍繼續影響恆指表現。 市場回顧 恆指低開14點或0.09%，報16,378點，隨即跌幅收窄，並轉升，最多升約294點，最終恆指半日報16,661點，升268點或1.63%；午後升幅收窄，最終恆指全日收16,541點，升149點，或0.91%，大市成交1,173億港元。 國企指數前收報5,810點，升82點或1.44%。恆生科技指數前收報3,477點，升84點或2.48%。 即月期指前收報16,570點，高水29點。 A股，上證收報3,011點，升18點或0.59%;深成指收報9,343點，升120點或1.31%。 外圍市況 美國3月Markit製造業PMI 51.9，低於預期的52.5，3月ISM製造業PMI 50.3，高於預期的48.5，美元指數升至近104.8，美國十年期國債收益率升至近4.328%，美股週一個別發展，道瓊斯工業平均指數收39,567點，跌241點或0.60%;標普500指數報5,244點，跌11點或0.20%;納斯達克指數報16,397點，升17點或0.11%。 活躍交易所買賣基金（ETF）近況︰ 以色列空襲伊朗駐敍利亞大馬士革大使館的消息，牽動地緣風險升溫，加上市場憧憬中美兩國需求前景良好及產油國減產，國際油價周一造好。 紐約期油收市升54美仙或0.65%，報83.71美元，是10月27日以來最高位。以現貨月合約登場的倫敦布蘭特6月期油收市報87.42美元，較上周四收市價升42美仙或0.48%。 若持有與石油相關ETF的投資者，可留意上述消息。 港股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 美股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 港股點評 2024年3月25日評級：未評級 香港電訊(6823.HK)業務穩健 香港電訊月前公佈截於2023年12月31日的全年度業績，總收益按年增0.6%，至343億港元，EBITDA按年增2.6%，至134億港元，股東應佔溢利按年增1.8%，至49.9億港元，每股基本盈利按年增1.8%，至65.89港分，宣佈派發每股未期股息44.44分，按年增3.0%，整體表現穩健。 其中電訊服務收入按年增1%，至241.7億港元，流動通訊收益按年跌2%，至113.1億港元，其他業務收入則按年持平，至8.8億港元。於電訊服務收益中，本地電訊服務收入按年增2%，至168.7億港元，國際電訊服務收入按年跌2%，至73.0億港元；於流動通訊收益中，流動通訊服務收入按年增5%，至83.5億港元，流動通訊產品銷售收益按年跌18%，至29.6億港元。 香港電訊於期內共營運2.227百萬條電話線路，按年跌5%，其中商業電話線路1.148百萬，按年跌2%，住宅電話線路1.079百萬條，按年跌8%；寬頻線路共1.647百萬條，按年增0.4%，流動通訊用戶共4.764百萬戶，按年接近持平，已安裝收費電視用戶1.429百萬，按年增2%，The Club會員共3.847百萬，按年增4%，拍住賞使用中賬戶3.772百萬，按年增4%。 從營運數據來看，於不同服務中的用戶規模有增有減，但增加及減少幅度偏向溫和，反映業務算是較為穩定。 以股價9.15港元來算，市值約為694億港元，市盈率(TTM)約為14.05倍，近5年平均市盈率(TTM)約為16.01倍，顯示目前估值較以往為低。股息收益率約為8.36%，香港電訊自2011年上市以來，每年亦有派發股息，平均收益率約為6.39%，算是穩定。 新股動態 新股時間表 已通過上市聆訊的待招股股份 每日美元債追踪 隔夜新聞回顧，望投資者留意： 市場概覽：美國2月個人消費支出(PCE)物價指數環比上漲0.3%，同比上升2.5%；核心PCE物價指數同比增長2.8%，是2021年3月以來的最小增幅。美國商務部經濟分析局在其對第四季度國內生產總值(GDP)的最終估值中表示，上一季度GDP環比年率為增長3.4%，高於此前報告的3.2%。密西根大學消費者信心指數3月終值確認為79.4，創2021年7月以來最高。美聯儲公佈，2023年創紀錄淨虧1143億美元，與管理美聯儲短期利率目標相關的支出有關。美國2月新屋銷售意外下降，房價中位數創逾兩年半最低。 中資美元債：中資美元債投資級指數下跌0.02%，高收益上漲0.2% 投資級方面：中資美元債投資級市場漲跌不一。國企板塊小幅走弱，中海油、中船集團等利差有1-8bps走擴，中鋁集團維持穩定。科技板塊漲跌不一，華為、寧德時代利差明顯收窄10-20個基點，小米、百度、美團等名字小幅走擴2-5bps。小米本周公佈新能源汽車小米SU7價格。金融板塊，中行、建行、中信小幅走闊，其它名字有小幅收窄。AMC整體小幅走弱。投資級地產，龍湖業績公佈後維持正面評級，小幅上漲2pt，受評級下調的負面影響，萬科有所走弱。 高收益方面：中資美元債高收益市場穩定走強。地產板塊，金輝、新城、路勁等名字明顯走強。困境地產方面，雅居樂、恒大有0.5-1pt的上漲，其它名字價格都有小幅下跌。工業、澳門博彩價格穩定，波動幅度不超過0.5pt。 來源：美元債跟蹤 昨日新債定價:無 免責聲明及披露 行業投資評級強於大市：未來6~12個月內行業指數相對大盤漲幅10％以上； 同步大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤漲幅-10％至10％之間；弱於大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤跌幅10％以上。公司投資評級 買入：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅15％以上；增持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅5％至15％；中性：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至5％；減持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至15％；賣出：未來6-12個月內公司股價潛在跌幅-15％以上。並無要約/建議/受信關係 本報告所載資料及資料只供參考用途，並不構成任何證券、金融產品或工具要約、招攬、建議、意見或任何保證。相關的資料及資料亦未有考慮任何特定個人的投資目標、財務狀況及具體需要。對部分的司法管轄區或國家而言，分發、發行或使用本報告會抵觸當地法律、法則、規定、或其他註冊或發牌的 規例。本報告不是旨在向該等司法管轄區或國家的任何人或實體分發或由其使用。分析員聲明 本報告準確表述了分析員及其發行人對所提及的證券之個人觀點及意見。分析員所得報酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來均不會直接或間接地與本報告所表述的具體建議或觀 點相聯繫；分析員獨立於任何業務部門並不直接受監管及彙報予投資銀行業務等業務部門。本報告所述任何上市公司或其他協力廠商都沒有或沒有承諾向他們提供與本報告有關的任何補償或其他利益。本報告的分析員並無擔任本報告所述上市公司之高級職員。此外，分析員確認，無論是他們本人還是他們的關聯人士(按香港《證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操 守準則》的相關定義)沒有擔任本報告所述的高級職員；亦無擁有有關證券的任何權益；並沒有在發表本報告30日前處置或買賣該等證券；不會在發表本報告後3個工作日內處置或買賣本報告中所提及的該等股票。風險披露 投資涉及風險，金融產品價格有可能會大幅波動，價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取 利潤，反而可能會招致損失，往績數字並非未來表現的指標。結構性產品可能並無抵押品，如發行人無力償債或違約投資者可能無法收回全部或部分應收款項，產品價格可以急升或急跌，投資者有機會蒙受投資全部損失。投資前應考慮投資產品是否切合本身的投資需要。若有需要應諮詢其他獨立專業人士之意見，方可作出有關投資決定。 權益披露 中州國際證券有限公司(“中州國際”或“本公司”)，為香港證監會第一類及第四類受規管活動之持牌機構。中州國際及其關聯公司為一家綜合性、從事投資銀行、經紀人業務的金融集團，在過去12個月內與報告中提到的公司可能存在投資銀行業務／財務顧問的關係。因此，本公司在於編制本報告時，會盡可能避免利益衝突及影響對相關公司的評價的事件。唯投資者應注意本報告可能存在的可能影響客觀性及利益衝突的情況，本公司將不會承擔任何責任。中州國際及其關聯公司可能持有本報告所述上市公司的任何類別的普通股證券1%或以上的財務權益。 衝突披露 中州國際、其關聯公司和/或其關聯公司的管理人員、董事及員工可能持有本報告所提及的任何證券或任何相關的投資。並可能不時增持或減持此類證券或投資。中州國際和其關聯公司可能是本報告中所提及的任何公司證券或投資的造市商，或者曾經承銷這些公司的證券，或者為這此公司提供或尋求提供任何投資銀行或承銷服務。互聯網通訊並不完全穩妥或保密，相關通訊可能會被截斷、干擾或在傳送時失敗以及亦可會被誤解或出現錯誤。所載資料並無核查 內容純粹為提供資料而編寫，並未經過任何司法管轄區的任何監管機構審閱。所述資料及資料均來自本公司認為可靠的公開來源所得。然而，我們並無核查有關資料，而有關資料可能並不完 整或準確。本公司所提供的資料所載的意見、估計及其他資訊可在未經事先通知的情況下更改或撤回。本公司及其關聯公司、其董事或雇員（「相關方」）並不就本報告所載之聲明、資料及內容的準確性、及時性和完整性做出任何明示或隱含之聲明或保證。 商標及版權 本報告所載的商標、標識及服務商標乃資料的所有內容的版權均屬於本公司擁有，任何人士及機構在未取得本公 司書面同意前不得更改、複製、發放、刊登或下載，或用於商業或公眾用途。