股指国债周报：股债维持震荡，关注9月议息会议

2016年9月17日 1 / 14 华泰期货|股指国债周报 华泰期货研究所 王 刚 0755-82764736  wanggang@htgwf.com 诸颖远 0755-82764736  zhuyinyuan@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 相对指数表现： 指数简称收盘价周涨跌幅%上证综指3002.8(2.47)深证成指10454.2(2.87)沪深3003238.7(2.39)上证502176.5(2.37)中证5006278.2(2.98)中小板指数6726.9(3.01)创业板指数2144.6(2.65)恒生指数23190.6(3.77)恒生国企指数9542.5(5.12)日经22516614.2(2.07)道琼斯指数18034.8(0.28)S&P5002125.8(0.10)纳斯达克综指5173.80.93FTSE富时1006673.3(1.53)美元指数95.3(0.04)成交金额 02000400060008000100000200040006000沪深300成交额(亿)_沪深300股债维持震荡，关注9月议息会议  本周观点 投资数据边际企稳，经济触底尚难定论 社零增速维持稳定，汽车与建筑装潢等强势 社融信贷环比改善，M1增速依然高企 联储加息扑朔迷离，本周9月议息会议 两融余额止升回落，市场情绪明显谨慎  结论与建议 国债方面，上周8月经济数据密集公布，国债期货震荡收平。上周央行在重启14天期逆回购不久之后，近4年首次在年间启用28天期逆回购补充流动性，对于货币市场锁短放长、拉升资金期限提高资金成本的意图更加透彻，对于债市降杠杆的作用也逐步凸显。债市短期仍将由资金面变化主导，基本面对于债市的影响更多地趋于平衡：经济短期企稳，长期压力犹存；通胀短期低位，年内仍有反弹动力。我们认为，国债收益率趋势上行的几率不大，除非通胀大幅反弹或经济明显改善，但经济超预期改善的可能性微乎其微，目前判断经济触底仍为时尚早；但收益率水平向下继续创出新低的可能性也不高，短期经济情况符合预期，有边际企稳信号，在不出现超预期恶化的情况下，收益率水平继续下行的支撑条件尚不具备。故国债市场继续处于区间震荡的可能性更大，且随着海外不确定性因素逐步加大，包括美联储加息、欧洲日本等国货币宽松放缓等政策因素，以及美国大选等政治因素，对债券市场的影响都在渐渐放大，市场波动率也将随之提高。总的来说，短期国债收益率的主导因素仍是国内资金面与全球流动性的扰动，趋势性行情难现，区间震荡为主。 股指方面，近期海外因素对A股市场的影响也同样有所加剧，在前一周外围市场经历“黑色星期五”之后，两市上周呈现弱势回调的态势，虽然A股上周仅3个交易日，但市场观望与羸弱的态势可见一斑。一方面，投资者对于美联储加息的担忧渐渐加深，美国通胀、经济、劳动力市场的数据参差不齐，使得美元加息的概率与节奏越来越显得扑朔迷离，而联储官员近期整体偏鹰的加息态度更让市场投资者捉摸不透，心有顾忌，导致市场风险偏好整体下降。另一方面，自从8月前半个月市场反弹以来，两市始终处于回落调整的阶段，反弹龙头的再次启动迟迟未现，而市场热点青黄不接，加之节前交投清淡，市场表现出人心涣散的一面，导致投资者情绪愈发谨慎。两融余额在连续5周回升后上周有所回落，市场量能也始终处于缩量之中，这对于投资者心态上的消磨不言而喻。此外，监管层金融去杠杆进程中，投资者对于增量资金进一步收紧的预期犹在，出于对政策风险的规避，也使得市场风险偏好出现下降。短期看，A股调整幅度加大更多受到海外市场的影响，内生逻辑并未发生根本性的改变，随着本周美联储将宣布9月议息会议利率决定并发表政策声明，不确定性的尘埃落定有助于A股风险偏好的回升，市场仍将以震荡为主，沪指在犹豫之中仍将在3000点附近出现反复，关注9月FOMC议息会议结果。 2016年9月17日 华泰期货|股指国债周报 2016年9月17日 2 / 14  股指行情回顾 上周A股受外围市场影响弱势回调，同时叠加节前效应表现涣散，市场情绪谨慎。截止上周三收盘，上证综指报3002.8点，周跌幅2.47%；深成指报10454.2点，周跌幅2.87%；创业板指报2144.6点，周跌幅2.65%。期指方面，沪深300、上证50和中证500指数分别下跌2.39%、2.37%和2.98%。 股指期货一周行情回顾 简称收盘价前收盘价周涨跌幅%期现价差持仓量成交量IF160932353309(2.24)(3.73)797037518IF16103187.83286.6(3.01)(50.93)2530324188IF16123134.43240(3.26)(104.33)87113418IF17033081.63197.6(3.63)(157.13)1622636沪深3003238.73318.0(2.39)简称收盘价前收盘价周涨跌幅%期现价差持仓量成交量IH160921752224.8(2.24)(1.52)362316539IH161021542221.4(3.03)(22.52)1170210562IH161221282207.2(3.59)(48.52)52092060IH17032120.42194(3.35)(56.12)885252上证502176.52229.3(2.37)简称收盘价前收盘价周涨跌幅%期现价差持仓量成交量IC160962706445(2.72)(8.16)605728857IC16106157.46347(2.99)(120.76)1716518467IC16125976.26195.8(3.54)(301.96)59762350IC170357826011(3.81)(496.16)2779817中证5006278.26471.1(2.98) 资料来源：wind 华泰期货研究所 上周各行业涨跌幅%（申万一级行业） 资料来源：wind 华泰期货研究所 -4.0-3.5-3.0-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.0房地产休闲服务电子建筑材料公用事业银行轻工制造食品饮料电气设备化工医药生物机械设备纺织服装农林牧渔综合汽车商业贸易交通运输钢铁计算机采掘传媒建筑装饰非银金融通信家用电器有色金属国防军工 华泰期货|股指国债周报 2016年9月17日 3 / 14  国债行情回顾 上周8月经济数据密集公布，国债期货震荡收平，当周TF1612收于101.435，较前一周上涨0.03%，T1612收于100.975，较前一周上涨0.12%；现券市场，国债收益率窄幅波动，5年期国债收益率上行0.76BP至2.5708%，10年期国债收益率下行0.99BP至2.7579%。  期货市场： 5年期合约 收盘价 涨跌幅（%） 成交量（手） 周变化 持仓量（手） 周变化 TF1612 101.435 0.03 25284 -2964 21195 21116 TF1703 101.1 0.00 692 136 4311 -16459 TF1706 100.79 0.16 90 90 59 -4114 10年期合约 收盘价 涨跌幅（%） 成交量（手） 周变化 持仓量（手） 周变化 T1612 100.975 0.12 59880 -20621 36448 36250 T1703 100.56 0.08 1278 -497 6074 -30266 T1706 100.205 0.29 473 473 270 -5657 资料来源：wind 华泰期货研究所 TF1612日K线图 T1612日K线图 TF总持仓与成交量 T总持仓与成交量 资料来源：wind 华泰期货研究所 98.599.099.5100.0100.5101.0101.5102.0102.503/1404/1405/1406/1407/1408/1409/14TF161296.597.097.598.098.599.099.5100.0100.5101.0101.5102.0102.503/1404/1405/1406/1407/1408/1409/14T161201234567815-0515-0815-1116-0216-0516-08x 10000TF总持仓量TF总成交量01234515-0515-0815-1116-0216-0516-08x 10000T总持仓量T总成交量 华泰期货|股指国债周报 2016年9月17日 4 / 14  现货市场： 国债收益率 1年期 3年期 5年期 7年期 10年期 最新值 2.1717 2.4471 2.5708 2.7600 2.7579 周涨跌（BP） 0.95 2.22 0.76 -1.25 -0.99 资料来源：wind 华泰期货研究所 银行间国债收益率曲线变化 国债期限价差 银行间国债收益率周变化 货币利率周变化 资料来源：wind 华泰期货研究所 货币市场利率 R001 R007 SHIBOR3M 温州指数 票据直贴 票据转帖 收盘价 2.1586 2.6182 2.7885 15.93 2.30 2.20 周涨跌（BP） 3.56 30.05 0.54 -147 0 0 资料来源：wind 华泰期货研究所 1.52.02.53.03.54.04.55.013/0914/0314/0915/0315/0916/0316/091年5年10年-1001020304050603Y-1Y5Y-3Y7Y-5Y10Y-7Y-2-1-10112231.82.32.83.33.81年3年5年7年10年周变化(BP,右轴）2016/09/092016/09/1405101520251.82.02.22.42.62.83.0R001R007SHIBOR3M周变化(BP,右轴）2016/09/072016/09/14 华泰期货|股指国债周报 2016年9月17日 5 / 14  投资数据边际企稳，经济触底尚难定论 8月固定资产投资