全球估值观察系列九十三：传媒估值为78.7%25分位数240325

证券研究报告 传媒估值为78.7%分位数 ——全球估值观察系列九十三 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 分析师：任缘 SAC：S0160523080001 报告日期：2024.3.25 资料来源：Wind，财通证券研究所；报告中历史分位数的数据选取最早到2000年或市场开市；估值为0表明行业净利润为负。 本周市场表现： 全球：全球指数：表现最好的是日经225(+5.6%)，上周表现(-2.5%)；表现最差的是恒生指数(-1.3%)，上周表现(+2.2%)。港股行业：表现最好的是电信服务(+1.8%)，年初至今表现(+5.7%)；表现最差的是医疗保健(-4.5%)，年初至今表现(-21.3%)。美股行业：表现最好的是通信设备(+3.9%)，年初至今表现(+15.5%)；表现最差的是医疗(+0.5%)，年初至今表现(+6.8%)。 A股：A股指数：表现最好的是中证1000(+0.7%)，上周表现(+3.4%)；表现最差的是科创50(-1.8%)，上周表现(+0.7%)。A股风格：表现最好的是成长(+0.9%)，上周表现(+2.9%)；表现最差的是金融(-0.7%)，上周表现(-0.4%)。A股行业：表现最好的是传媒(+8.9%)，上周表现(+3.2%)；表现最差的是建材(-2.4%)，上周表现(+2.9%)。 其他资产：全球国债：上行最多的是俄罗斯(+17.0BP)，上周表现(+41.5BP)；下行最多的是澳大利亚(-8.3BP)，上周表现(+16.1BP)。国内债券指数：表现最好的是中证转债(+0.7%)，上周表现(+0.6%)；表现最差的是中债-企业债(+0.1%)，上周表现(-0.1%)。大宗商品：表现最好的是NYMEX天然气(+11.2%)，上周表现(-7.8%)；表现最差的是LME镍(-2.9%)，上周表现(-0.5%)。各国/地区货币兑人民币汇率：表现最好的是澳元(+0.7%)，上周表现(-1.0%)；表现最差的是日元(-1.5%)，上周表现(-1.1%)。 当前估值位置： 全球：全球指数：PE历史分位最高的是道琼斯工业指数(+95.3%)，对应估值(26.5倍)；最低的是恒生指数(+6.5%)，对应估值(8.6倍)。港股行业：PE历史分位最高的是材料(+51.7%)，对应估值(15.9倍)；最低的是金融(+2.0%)，对应估值(5.2倍)。美股行业：PE历史分位最高的是信息技术(+96.6%)，对应估值(38.1倍)；最低的是公共事业(+14.6%)，对应估值(19.6倍)。 A股：A股指数：PE历史分位最高的是科创50(+45.7%)，对应估值(45.5倍)；最低的是创业板指(+2.1%)，对应估值(28.0倍)。A股风格：PE历史分位最高的是周期(+33.4%)，对应估值(19.3倍)；最低的是金融(+12.6%)，对应估值(7.1倍)。A股行业：PE历史分位最高的是传媒(+78.7%)，对应估值(81.7倍)；最低的是电力设备及新能源(+1.9%)，对应估值(19.8倍)。 风险提示： 无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 01.全球指数：本周日经225涨幅5.6%，领涨全球02.全球国债：本周澳大利亚国债下行8.3BP，全球下行最多03.国内债券：本周中证转债上涨0.7%，上涨最多04.大宗商品：NYMEX天然气上涨11.2%，领涨市场05.全球汇率：本周澳元兑人民币升值0.7%，表现最好06.A股指数：中证1000上涨0.7%，表现最好，PE估值24.7%分位数07.A股风格：本周成长上涨0.9%，表现最好，PE估值18.0%分位数08.A股行业：本周传媒上涨8.9%，PE估值78.7%分位数09.港股行业：当前材料分位超50%，位于中位10.美股行业：当前信息技术历史分位为96.6%，处于高位 •本周变化：全球指数表现最好的是日经225(+5.6%)，上周表现(-2.5%)；表现最差的是恒生指数(-1.3%)，上周表现(+2.2%)。 •年初至今变化：全球指数表现最好的是日经225(+22.2%)，本月表现(+4.4%)；表现最差的是恒生指数(-3.2%)，本月表现(-0.1%)。 图1：全球指数近两周价格变化图2：全球指数年初、月初至今价格变化 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 本周涨跌幅上周涨跌幅 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 年初至今涨跌幅月初至今涨跌幅 日韩中 225 经国国 综台 合湾 指加 数权 指数 道纳标英德琼斯普国国斯达富 DAX 100 500 工克时 业指 指数 数 俄印法上恒罗度国证生斯指指 CAC40 SENSEX30 RTS 数数 日中标纳德法经国普斯国国 CAC40 DAX 500 225 台达 湾克 加指 权数 指数 道俄韩上英深恒琼罗国证国证生斯斯综指富成指工合数时指数 100 RTS 业指 指数 数 •当前PE估值水平：PE历史分位最高的是道琼斯工业指数(+95.3%)，对应估值(26.5倍)；最低的是恒生指数(+6.5%)，对应估值(8.6倍)。 •当前PB估值水平：PB历史分位最高的是标普500(+97.5%)，对应估值(4.7倍)；最低的是恒生指数(+1.6%)，对应估值(0.9倍)。 图3：全球指数PE绝对估值图4：全球指数PB绝对估值 当前值10分位90分位历史分位数（右轴） 70 60 50 40 30 20 10 0 100%8 90% 80%7 70%6 60%5 50%4 40% 30%3 20%2 1 0%0 当前值10分位90分位历史分位数（右轴） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 上深恒 证证生 指成指 数指数 中日韩标道国经国普琼台综斯 500 225 湾合工 加指业 权数指 指数 数 纳英法 CAC40 斯国国 达富 100 克时指 数 德俄印 SENSEX30 RTS DAX 国罗度斯 上深恒中 证证生国 指成指台 数指数湾加权指数 日韩标 500 225 经国普综 合指数 道纳英 琼斯国 斯达富 100 工克时 业指 指数 数 法德俄印 SENSEX30 RTS DAX CAC40 国国罗度斯 资料来源：Wind，财通证券研究所 •本周变化：全球十年期国债收益率上行最多的是俄罗斯(+17.0BP)，上周表现(+41.5BP)；下行最多的是澳大利亚(-8.3BP)，上周表现 (+16.1BP)。 •年初至今变化：全球十年期国债收益率上行最多的是俄罗斯(+156.5BP)，本月表现(+100.5BP)；下行最多的是中国(-25.0BP)，本月表现(-3.2BP)。 图5：全球十年期国债近两周收益率变化图6：全球十年期国债年初、月初至今收益率变化 50 40 30 20 10 0 -10 -20 本周收益率变化（BP）上周收益率变化（BP） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 年初至今收益率变化（BP）月初至今收益率变化（BP） 俄印中欧法罗度国元国斯区 美日英德澳国本国国大 利亚 -40 俄英 罗国 斯 美欧德法 国元国国区 日澳印中 本大度国利 亚 •本周变化：国内债券表现最好的是中证转债(+0.7%)，上周表现(+0.6%)；表现最差的是中债-企业债(+0.1%)，上周表现(-0.1%)。 •年初至今变化：国内债券表现最好的是中证全债(+2.2%)，本月表现(+0.1%)；表现最差的是中证转债(-0.3%)，本月表现(+1.0%)。 图7：国内债券指数近两周变化图8：国内债券指数年初、月初至今变化 0.8% 本周涨跌幅上周涨跌幅 2.5% 年初至今涨跌幅月初至今涨跌幅 0.6% 0.4% 2.0% 1.5% 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% 1.0% 0.5% 0.0% -0.6% 中证转债中债-金融债券中债-国债中证全债中债-银行间债券中债-企业债 -0.5% 中证全债中债-国债中债-银行间债券中债-金融债券中债-企业债中证转债 •本周变化：大宗商品表现最好的是NYMEX天然气(+11.2%)，上周表现(-7.8%)；表现最差的是LME镍(-2.9%)，上周表现(-0.5%)。 •年初至今变化：大宗商品表现最好的是DCE生猪(+13.6%)，本月表现(+5.7%)；表现最差的是NYMEX天然气(-26.8%)，本月表现(-1.0%)。 图9：全球大宗商品近两周价格变化图10：全球大宗商品年初、月初至今价格变化 15% 10% 5% 0% -5% -10% 本周涨跌幅上周涨跌幅 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 年初至今涨跌幅月初至今涨跌幅 DCE LME DCE NYMEX 生铝豆 天猪粕 然气 南南 COMEX 华华 商农 品产 黄指品 金数指数 南华 ICE CZCE 工布 业白油 品糖指 数 铜玉镍米 LME COMEX DCE LME CZCE 棉 花银 -30% LME COMEX LME ICE DCE 生布镍铜猪油 黄 金 南华农 CZCE COMEX CZCE 产白棉 品糖银花指 数 南南 NYMEX LME DCE DCE 华华 商工豆玉铝品业粕米 指品天 数指然 数气 •本周变化：各国/地区兑人民币汇率表现最好的是澳元(+0.7%)，上周表现(-1.0%)；表现最差的是日元(-1.5%)，上周表现(-1.1%)。 •年初至今变化：各国/地区兑人民币汇率表现最好的是美元(+1.9%)，本月表现(+0.5%)；表现最差的是日元(-5.0%)，本月表现(-0.6%)。 图11：全球主要货币兑人民币汇率近两周变化图12：全球主要货币兑人民币汇率年初、月初至今变化 1.0% 本周涨跌幅上周涨跌幅 3.0% 年初至今涨跌幅月初至今涨跌幅 0.5% 2.0% 1.0% 0.0%0.0% -0.5% -1.0% -1.0% -2.0% -3.0% -1.5% -2.0% 澳元美元英镑加元港币欧元新西兰瑞郎日元 -4.0% -5.0% -6.0% 美元英镑港币欧元加元澳元新西兰瑞郎日元 •本周变化：A股指数表现最好的是中证1000(+0.7%)，上周表现(+3.4%)；表现最差的是科创50(-1.8%)，上周表现(+0.7%)。 •年初至今变化：A股指数表现最好的是沪深300(+3.3%)，本月表现(+0.8%)；表现最差的是科创50(-6.8%)，本月表现(-1.7%)。 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 图13：A股指数近两周价格变化 本周涨跌幅 上周涨跌幅 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% 图14：A股指数年初、月初至今价格变化 A A( 1000 中万万万上证得得得证全全主指 板数 除金融 ) 、石油石化 深沪创 300 证深业 成板 指指 中上中科 年初至今涨跌幅 月初至今涨跌幅 50 500 50 800 证证证创 沪上上 50 300 深证证指数 中万深 800 证得证 主成 板指 中创万 500 证业得 A 板全 指 万中科 50 1000 A( 得证创全 除金融 ) 、石油石化 •当前PE估值水平：当前A股指数中，PE历史分位最高的是科创50(+45.7%)，对应估值(45.5倍)；最低的是创业板指(+2.1%)，对应估值 (28.0倍)。 •当前PB估值水平：当前A股指数中，PB历史分位最高的是创业板指(+14.3%)，对应估值(3.6倍)；最低的是万得主板(+1.4%)，对应估值(1.3 倍)。 图15：