全球估值观察系列八十九：传媒估值为81.4%分位数

证券研究报告 传媒估值为81.4%分位数 ——全球估值观察系列八十九 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 分析师：任缘 SAC：S0160523080001 报告日期：2024.2.24 资料来源：Wind，财通证券研究所；报告中历史分位数的数据选取最早到2000 注：因数据缺失，中国台湾加权指数、法国CAC40、德国DAX、俄罗斯RTS、印度SENSEX30的PB数据暂用22.11.25的数据；日经225的PB数据暂用24.2.22的数据；俄罗斯RTS的PE数据暂用22.11.25的数据；中国台湾加权指数、日经225的PE数据暂用24.2.22的数据。 本周市场表现： 全球：全球指数：表现最好的是上证指数(+4.8%)，上周表现(+5.0%)；表现最差的是俄罗斯RTS(-3.9%)，上周表现(+0.5%)。港股行业：表现最好的是能源(+9.1%)，年初至今表现(+18.3%)；表现最差的是信息技术(+0.2%)，年初至今表现(-7.4%)。美股行业：表现最好的是必需消费(+2.1%)，年初至今表现(+4.0%)；表现最差的是能源(+0.4%)，年初至今表现(+1.9%)。 A股：A股指数：表现最好的是万得全A(除金融、石油石化)(+5.3%)，上周表现(+6.1%)；表现最差的是中证500(+0.9%)，上周表现(+12.9%)。A股风格：表现最好的是成长(+6.7%)，上周表现(+7.4%)；表现最差的是消费(+3.0%)，上周表现(+6.4%)。A股行业：表现最好的是传媒(+13.6%)，上周表现(+1.9%)；表现最差的是医药(+2.1%)，上周表现(+10.3%)。 其他资产：全球国债：上涨最多的是俄罗斯(+23.0BP)，上周表现(0.0BP)；下降最多的是中国(-3.7BP)，上周表现(0.0BP)。国内债券指数：表现最好的是中证转债(+2.1%)，上周表现(+1.4%)；表现最差的是中债-企业债(+0.1%)，上周表现(+0.0%)。大宗商品：表现最好的是DCE生猪(+8.6%)，上周表现(-1.4%)；表现最差的是CZCE白糖(-4.4%)，上周表现(+1.2%)。各国/地区货币兑人民币汇率：表现最好的是新西兰(+1.2%)，上周表现(-0.2%)；表现最差的是日元(-0.7%)，上周表现(-1.6%)。 当前估值位置： 全球：全球指数：PE历史分位最高的是道琼斯工业指数(+95.2%)，对应估值(26.5倍)；最低的是恒生指数(+4.8%)，对应估值(8.5倍)。港股行业：PE历史分位最高的是可选消费(+60.8%)，对应估值(27.3倍)；最低的是金融(+2.9%)，对应估值(5.4倍)。美股行业：PE历史分位最高的是信息技术(+93.7%)，对应估值(37.3倍)；最低的是公共事业(+14.7%)，对应估值(19.7倍)。 A股：A股指数：2000年以来，PE历史分位最高的是上证50(+34.8%)，对应估值(10.1倍)；最低的是创业板指(+0.5%)，对应估值(25.9倍)。A股风格：PE历史分位最高的是稳定(+28.2%)，对应估值(14.9倍)；最低的是成长(+11.5%)，对应估值(37.3倍)。A股行业：PE历史分位最高的是商贸零售(+98.0%)，对应估值(2127.8倍)；最低的是电力设备及新能源(+0.2%)，对应估值(17.8倍)。 风险提示： 无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录 01. 全球指数：本周上证指数涨幅4.8%，领涨全球 02. 全球国债：本周俄罗斯国债上行23BP，全球上行最多 03. 国内债券：本周中证转债上涨2.1%，上涨最多 04. 大宗商品：本周DCE生猪上涨8.6%，领涨市场 05. 全球汇率：本周新西兰兑人民币升值1.2%，表现最好 06. A股指数：本周万得全A（除金融、石油石化）上涨5.3%，表现最好 07. A股风格：本周成长上涨6.7%，表现最好，PE估值11.5%分位数 08. A股行业：本周电新上涨2.7%，估值分位最低，PE估值0.2%分位数 09. 港股行业：当前可选消费分位数60.8% 10. 美股行业：当前信息技术历史分位为93.7% •本周变化：本周全球指数表现最好的是上证指数(+4.8%)，上周表现(+5.0%)；表现最差的是俄罗斯RTS(-3.9%)，上周表现(+0.5%)。 •年初至今变化：年初至今全球指数表现最好的是日经225(+16.8%)，本月表现(+7.7%)；表现最差的是深证成指(-4.8%)，本月表现(+10.4%)。 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 深证成指 恒生指数 英国富时 韩国综合指数 上证指数 印度 道琼斯工业指数 德国 中国台湾加权指数 法国 纳斯达克指数 标普 日经 法国 深证成指 上证指数 -6% 图1：全球指数近两周价格变化 本周涨跌幅上周涨跌幅 20% 15% 10% 5% 0% -5% 俄罗斯 韩国综合指数 100 SENSEX30 DAX CAC40 500 225 RTS SENSEX30 225 500 DAX CAC40 -10% 图2：全球指数年初、月初至今价格变化 年初至今涨跌幅月初至今涨跌幅 印度 道琼斯工业指数 纳斯达克指数 中国台湾加权指数 日经 标普 德国 恒生指数 •当前PE估值水平：全球指数中，PE历史分位最高的是道琼斯工业指数(+95.2%)，对应估值(26.5倍)；最低的是恒生指数(+4.8%)，对应估值(8.5倍)。 •当前PB估值水平：全球指数中，PB历史分位最高的是标普500(+96.2%)，对应估值(4.6倍)；最低的是恒生指数(+2.2%)，对应估值(0.9倍)。 当前值 10分位 90分位 历史分位数（右轴） 当前值 10分位 90分位 历史分位数（右轴） 70 60 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 7 6 50 5 40 4 30 3 20 2 10 1 0 0 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图3：全球指数PE绝对估值图4：全球指数PB绝对估值 印度 俄罗斯 德国 法国 英国富时 纳斯达克指数 道琼斯工业指数 标普 韩国综合指数 日经 中国台湾加权指 数 恒生指数 深证成指 上证指数 印度 俄罗斯 德国 法国 英国富时 纳斯达克指数 道琼斯工业指数 标普 韩国综合指数 日经 中国台湾加权指 数 恒生指数 深证成指 上证指数 SENSEX30 RTS DAX CAC40 100 500 225 SENSEX30 RTS DAX CAC40 100 500 225 资料来源：Wind，财通证券研究所 因数据缺失，中国台湾加权指数、法国CAC40、德国DAX、俄罗斯RTS、印度SENSEX30的PB数据暂用22.11.25的数据；日经225的PB数据暂用24.2.22的数据； •本周变化：本周全球十年期国债收益率上涨最多的是俄罗斯(+23.0BP)，上周表现(0.0BP)；下降最多的是中国(-3.7BP)，上周表现(0.0BP)。 •年初至今变化：年初至今全球十年期国债收益率上涨最多的是英国(+54.5BP)，本月表现(+27.0BP)；下降最多的是中国(-15.4BP)，本月表现(-3.2BP)。 图5：全球十年期国债近两周收益率变化图6：全球十年期国债年初、月初至今收益率变化 本周收益率变化（BP） 上周收益率变化（BP） 年初至今收益率变化（BP） 月初至今收益率变化（BP） 2560 2050 1540 30 10 20 5 10 00 -5-10 中国 印度 日本 澳大利亚 法国 美国 欧元区 俄罗斯 德国 英国 中国 法国 印度 日本 英国 欧元区 澳大利亚 美国 德国 俄罗斯 -10-20 •本周变化：本周国内债券表现最好的是中证转债(+2.1%)，上周表现(+1.4%)；表现最差的是中债-企业债(+0.1%)，上周表现(+0.0%)。 •年初至今变化：年初至今国内债券表现最好的是中证全债(+1.7%)，本月表现(+0.4%)；表现最差的是中证转债(-0.9%)，本月表现(+3.2%)。 图7：国内债券指数近两周变化图8：国内债券指数年初、月初至今变化 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% 本周涨跌幅上周涨跌幅 中证转债中证全债中债-国债中债-金融债券中债-银行间债券中债-企业债 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% 年初至今涨跌幅月初至今涨跌幅 中证全债中债-国债中债-银行间债券中债-企业债中债-金融债券中证转债 •本周变化：本周大宗商品表现最好的是DCE生猪(+8.6%)，上周表现(-1.4%)；表现最差的是CZCE白糖(-4.4%)，上周表现(+1.2%)。 •年初至今变化：年初以来大宗商品表现最好的是DCE生猪(+7.3%)，本月表现(+5.7%)；表现最差的是NYMEX天然气(-33.0%)，本月表现(-19.8%)。 图9：全球大宗商品近两周价格变化图10：全球大宗商品年初、月初至今价格变化 10% 5% 0% -5% -10% NYMEX DCE LME COMEX COMEX CZCE LME DCE ICE CZCE LME DCE DCE NYMEX LME DCE 天然气 豆粕 铝 银 南华农产品指数 黄金 白糖 南华商品指数 南华工业品指数 铜 玉米 布油 棉花 镍 生猪 -15% 本周涨跌幅上周涨跌幅 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% CZCE ICE COMEX 白糖 布油 银 铝 豆粕 铜 黄金 棉花 玉米 天然气 镍 生猪 -40% 年初至今涨跌幅月初至今涨跌幅 LME DCE LME COMEX CZCE 南华工业品指数 南华商品指数 南华农产品指数 •本周变化：本周各国兑人民币汇率表现最好的是新西兰(+1.2%)，上周表现(-0.2%)；表现最差的是日元(-0.7%)，上周表现(-1.6%)。 •年初至今变化：年初至今各国兑人民币汇率表现最好的是美元(+1.5%)，本月表现(+0.3%)；表现最差的是日元(-4.7%)，本月表现(-1.6%)。 图11：全球主要货币兑人民币汇率近两周变化图12：全球主要货币兑人民币汇率年初、月初至今变化 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% 本周涨跌幅上周涨跌幅 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 年初至今涨跌幅月初至今涨跌幅 -2.0% -2.5% 新西兰澳元欧元英镑美元港币加元瑞郎日元 -4.0% -5.0% 美元港币英镑加元新西兰欧元澳元瑞郎日元 •本周变化：本周A股指数表现最好的是万得全A(除金融、石油石化)(+5.3%)，上周表现(+6.1%)；表现最差的是中证500(+0.9%)，上周表现(+12.9%)。 •年初至今变化：年初至今A股指数表现最好的是上证50(+4.6%)，本月表现(+7.9%)；表现最差的是中证1000(-11.2%)，本月表现(+9.2%)。 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 1000 50 A( ) A 500 800 300 50 500 50 800 50 300 1000 A A( ) 0.0% 图13：A股指数近两周价格变化 本周涨跌幅 上周涨跌幅 年初至今涨跌幅 月初至今涨跌幅 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% 上证指数 沪