油轮市场形势

1.供需与价格分析 油轮市场形势在2023年第一季度展现出强劲势头，VLCC (Very Large Crude Carriers)的PCE (PureCarriage and Earnings )实现同比增长约15%.运价稳固在45，000至50，000美元TCE ( Time Charter Equivalent)区间。影响市场的主要因素可概括为：供需两端的持续扩张、地缘政治引发的贸易格局重塑、运力老化与有效运力瓶颈，以及VLCC价值的回升。原油需求与库存状况方面，国际能源署(IEA)己连续五个月上调全球原油需求预测，陆上库存缩减 3.4%，同时海上库存处于历史高位，这一现象揭示了需求的强劲态势及其对未来需求增长的潜在驱动作用。 一、综述 1.供需与价格分析 油轮市场形势在2023年第一季度展现出强劲势头，VLCC (Very Large Crude Carriers)的PCE (PureCarriage and Earnings )实现同比增长约15%.运价稳固在45，000至50，000美元TCE ( Time Charter Equivalent)区间。影响市场的主要因素可概括为：供需两端的持续扩张、地缘政治引发的贸易格局重塑、运力老化与有效运力瓶颈，以及VLCC价值的回升。原油需求与库存状况方面，国际能源署(IEA)己连续五个月上调全球原油需求预测，陆上库存缩减 3.4%，同时海上库存处于历史高位，这一现象揭示了需求的强劲态势及其对未来需求增长的潜在驱动作用。 2.油轮市场最新动态 地缘政治局势导致贸易路径发生显著重构。曼德海峡危机对全球石油运输产生重大影响，袭击事件迫使部分贸易航线从曼德海峡改道至好望角，航程延长约两周，导致好望角航线的贸易量同比激增70%至80%。 对比来看，苏伊士运河的贸易流量下降约50%，曼德海峡则下降70%，凸显出苏伊士运河在贸易拉动方面的关键作用以及曼德海峡作为连接亚洲与地中海核心贸易通道的重要性。 绕行成本的飙升直接影响到贸易规模，红海区域的油轮需额外航行两周，使得每桶原油成 本上升约4.6美元。在此背景下，红海区域油轮绕行比例高达60%，进而导致该区域贸易量大幅萎缩60%至70%。 之间的友好贸易关系，使得红西方制裁限制，约有40至50艘油轮遭受单船制裁，运3.地缘政治对油轮市场的影响地缘政治因素深度介入油轮 海区域的汕轮运营面临挑战。娟俄罗斯船营能力受限。 西方针对俄罗斯船东如SCF等实施的制裁，不仅影响其运营效率，更导致部分船舶被迫停运长达三个月，从而加剧有效运力的严重短缺，特别是在其他市场对油轮需求旺盛之际。 此外，乌克兰对俄罗斯炼油厂等能源设施的袭击，可能削减俄罗斯原油及成品油出口量， 颠覆全球供需平衡，进而触发运价上行压力。 4.运力短缺与市场补给前景 油轮市场面临严重的运力老化问题，新造船舶订单量不足以填补即将退役的老旧船只，形 成有效运力缺口。目前，15年以上船龄的油轮占比已达28%，预计新船交付高峰将集中出现在2026年和2027年。 二手油轮市场上，老旧船只流动性偏低，价格分化显著。尽管十年以上的VLCC价格触及历史高位，但15年以上船龄的资产价值己缩水40%。尽管造船订单量激增，增长率高达500%，但新增产能仅能满足某一特定年份的补给需求。中国作为全球造船业的半壁江山，以其技术成熟与生产能力领先，扮演着重要角色。 5.市场展望与地缘政治影响 油轮租赁市场活跃，期租运价上扬，交易活动频繁，尤其是成品油船期租收益颇丰，租金已能覆盖大部分造船成本，彰显出较高的投资回报率。短期内，地缘政治事件引发运价大幅波动，5月至6月间，大量期租船舶涌入市场。 VRCC（未明确此缩写含义，推测可能为某油轮公司或指数）过去2-3年的业绩报告显示，平均运价约为5万美元，显著高于公开货盘平均水平，这揭示出船东市场影响力显著提 升。 6.俄罗斯制裁对油轮市场的影响鉴于曼德海峡区域风险升级，众多船舶可能选择规避，导致油轮市场供需关系及运输活动受到影响。西方对俄制裁导致运输俄罗斯石油产品的船只减少，可能引发俄出口量下滑， 而其他产油区产量上升以填补空缺，从而增加整体运输需求。 市场对老旧船舶的依赖度随之上升，由于现代船舶避开涉及俄罗斯的贸易，低效的老旧船舶大量涌入市场，可能导致整体运输效率下降。 7. VLCC市场解析与下单决策考量 市场普遍认为VLCC五年回收周期已接近80%，理论上已进入下单窗口期。去年成品油船新订单约200艘，占总订单量的8%至10%。 航运企业对于下单决策持谨慎态度，主要担忧包括高昂的建造成本、环保政策的不确定 性，以及对未来化石燃料使用趋势的预测困难。VLCC市场因其寡头特征，整体变革意愿较低。尽管2023年预计新增20至30艘订单，但总量不足以撼动市场格局，暗示市场整体下单意愿虽弱，但仍会出现一定数量的新订单。 整体油轮市场呈现出稳健的上并趋势。尽普需求端可能出现温和下滑，但运价预计较上年 同期仍将高出 8.能源市场与地缘政治交织」 地缘政治变动对油轮市场产由价格稳定在每桶90美元附近，8，000至10，000美元，突显出市场的韧性。 关注焦点包括：能源基础设施制裁导致的船舶退出市场情况、真实需求端的演变，以及库 存补充行动可能催生的需求增长动力。 二、Q&A Q：能否谈谈当前的VLCC（非常大型原油船）市场表现？ A：目前VLCC市场表现出两个主要特点。首先，期租运价和交易量都出现显著增长。例如，希腊一家造船厂建造的3艘成品油船，在建造过程中就己经签订了五年期的期租合同。目前五年期的VLCC期租大致保持在每天51000至52000美元之间，而五年的期租成本能够覆盖VLCC约80%的成本。其次，由于地缘政治紧张局势，短期运价跳涨50%到60%，这也促使市场增加大量的期租船供应。 Q：市场对于VLCC期租的接受度如何？ A：数据显示，从20年前每年的期租交易量不足20起，到目前的交易量大约在100到200起之间，呈现出成指数增长。这说明市场对VLCC期租的接受度在提高。 Q：未来油轮市场的盈利能力如何？A：油轮市场的盈利能力表现出较强的确定性。目前VLCC的平均运价大约在每天5万美金左右，这个价格比公开市场的TCE（每航次收益）要高，显示出船东在运价推动方面拥有更多主动性。这对于贸易量和运价都是正向的刺激。 Q：你认为油轮市场存在哪些消极因素？ A：虽然市场有许多积极因素，但也面临一些挑战。季节性需求是主要的挑战之一，通常二月份和三月份为欧美地区的检修高峰期，而三月末到五月是东亚地区的检修高峰期，预计 会减少大约80万桶到100万桶的日需求量。此外，地缘政治刺激的减缓也可能对运价产生负面影响。例如，红海地区的政治紧张局势如果能够得到缓解，也可能会导致运价下 降。 Q：黄浦号事件对市场有何影响？ A：黄浦号事件是一次因为国籍转换产生误解的误攻击，黄浦号的所有权由英国转移到了我国。由于所有权转换期间的信息模糊和错误的信息获取，导致了误攻击。尽管是次误攻 击，事件却凸显了船舶运营中国籍、所有权和管理的复杂性。这次事件使得通过红海或曼德海峡的船舶可能会面临额外的风险，导航意愿可能下降。如果绕行红海和曼德海峡的船只增加，这可能会影响通过率。 Q：近期油轮市场的通行率如何？曼德海峡的安全状况是否影响了油轮的正常通行？A：由于安全风险增加，船长有权拒绝通过高风险区域。近期的事件进一步将曼德海峡从经济区域划分到 A：俄罗斯目前受到的制裁在多个层面造成了影响。首先，运输俄罗斯石油的船舶会减少，因为制裁首先针对的是第三方的贸易商、金融方和传统方。西方和东南亚的贸易体会迅速脱离与俄罗斯的贸易，导致俄罗斯的运输船舶减少。这会造成俄罗斯的出口量下降，其他方向需要补充这个缺口。其次，由于正规运力的退出，市场会加速抽取其他运力，正向刺激了正规市场。 同时，老旧船舶的效率不如正规船舶。例如，15年以上老旧船舶与正规船舶相比，其效率大约在60%左右。因此，即使没有俄罗斯的贸易，这些老旧船舶的贸易效率也会低。俄罗斯趋紧的制裁在运力区间、出口区间以及原油价格的平衡上都对正规市场产生了刺激。 此外，俄罗斯可能会通过降低原油价格，来平抑全球原油和成品油的价值，维持相对稳定的价格，以保持全球需求的旺盛或稳定。这一策略可能会导致俄罗斯原油价格下降，进而平衡全球原油价格，支持全球需求的增长或缓慢上升。 Q：目前油轮市场的一些趋势如何？比如VLCC订单情况，以及船东在考虑下单时的一些决策因素有哪些？ A：目前，原油船和成品油船的回收周期已经很短。理论上，十年的回收周期己经非常理想，但现在的VRCC或者说成品油船五年的回收周期已经达到了80%，意味着达到了下单的时机。例如成品油船去年下了约200艘订单，占船队的8%-10%。这表明市场开始回归到一个健康水平。而VLCC的下单决策则涉及几个考虑因素：其一是造价较高，大约1.2亿美金，虽然五年能够覆盖80%的造价；其二是对于环保政策的不确定性，尽管针对VLCC的限制不算严格，但未来技术和政策方面仍存在不确定性，可能导致今后需要进行成本昂贵的改装其三是对未来化石燃料的需求增长率存在分歧，即使是国际能源组织和欧佩克也有不同的预测。此外，VLCC市场本质上是寡头市场，运输路线相对固定。船东在决策下单时，担忧未来的增长率以及市场容量。不过，随着经过周期验证，船东对大周期运价有了稳健的预期，并看到一个理性上升的过程。今年可能还会有20到30艘VLCC的新增订单，但这不会对五六年后的市场表现产生显著影响，因为这些订单占比不会超过2%。另外，由于近年来积累的未拆解的船只，未来可能出现拆解高峰，为市场带来额外需求，这将对市场产生积极影响。 Q：近期及未来几年油轮行业的中枢运价走势有怎样的展望？ A：对于今年及明后两年的油轮行业运价趋势，目前没有提供具体的预测。我们可以理解的是，市场的确存在一定的积极因素，例如潜在的拆解增长和需求端的提升，但具体影响仍需观察市场的进一步发展情况。 Q：短期内油轮市场的展望是怎样的？有哪些因素可能会影响市场？ A：短期来看，油轮市场的最大刺激因素是地缘政治的演化。如果地缘政治局势加剧，特别是对于俄罗斯或乌克兰的基础能源设施的影响扩大，可能会对运价产生正向刺激。此 外，市场需求端有下行压力，但从环比角度看虽然运价可能会下降，同比去年仍会上浮约 1万美金左右。大周期的四大逻辑基本已固化，回到季节性因素来看，东亚炼化检修期的旺季到来可能会对市场产生影响。整体而言，油轮市场预计会在这几个因素下实现小幅度 的螺旋式上升。 Q—口何？嬲哧如跚脚 A：今年的油价预计会无限制趋成牛90美基，因为市场趋紧，而不会出现大起大落的情况。这个预期建立在市场有多个调节方的情况下，包括俄罗斯和美国的原油供应对市场的 平衡，以及欧佩克的角色。考虑到这些因素，预计今年原油价格会保持在相对平衡的状 态，这会对油轮市场产生8000到1万美金的运价上行压力。如果出现其它地缘政治刺激，运价可能会有不同程度的变动。 Q：除了上述因素，未来油轮市场还应关注哪些主要点？ A：未来市场应关注的主要点包括船只退市情况、地缘政治事件、需求端的潜在变化和库存补充情况。例如，可能会有超过20年船龄的船只因持续制裁而退市，累积到一定数量时拆解量的增加会影响市场。需求端的预测可能偏向弱势，但真正的市场需求却可能表现 出正常的增长。另外，如果原油价格持续稳定，可能会引发补库行为，美国陆续补充战略石汕储备（SPR）也是需求方面的一个因素。总体而言，未来2到3年，市场预计将呈现螺旋性稳定上升的局面。