周策略：加息预期+放假效应致大盘短期回调，节后持续关注绩优成长股

东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券周策略20160918 证券研究报告·行业周策略 加息预期+放假效应致大盘短期回调，节后持续关注绩优成长股  9月金股回顾。9月东吴10大金股组合：东兴证券，中信银行，合纵科技，安妮股份，信威集团，金圆股份，益佰制药，天玑科技，索菱股份，福成股份。10大金股组合本月以来跌幅为1.76%，同期上证指数跌幅为2.68%，深综指跌幅为2.59%，组合跑赢指数。其中福成股份涨幅最高，为9%。  宏观观点：生产与消费共增长，央行短期流动性释放。1）央行开展600亿28天期逆回购操作，体现去杠杆意图，降低了采取降息降准全面调节流动性的可能性。2）央行主管媒体警示楼市向泡沫化方向演变，预计后续房贷政策仍将延续收紧趋势，且风险调控可能面临扩围。3）生产与消费共增长，经济回暖预期渐强，预计四季度工业生产继续平稳增长。4）固定资产投资走平，8月民间投资回升。5）社融超预期增长，M1M2剪刀差收窄。6）长江经济带发展规划纲要正式印发，坚持生态保护优先。7）财政部修订政策，促农村一二三产业融合发展。  策略观点：加息预期+放假效应致大盘短期回调，节后持续关注绩优成长股。1）证监会主席刘士余提出要牢牢把握“五个坚持”，为今后一段时间的金融监管定下基调，表明防范金融风险、抑制资产泡沫仍是重中之重。2）40家券商联网测试，深港通大概率11月开通，届时港资将会提高内地市场交易量并增强市场信心，同时内地资金的流入也会给港股带去新的投资机会。3）MSCI于9月底推出20只新指数，其中一些指数将纳入部分A股，旨在反映若将A股5%部分纳入MSCI新兴市场指数后的潜在影响。我们估算，若A股以5%比例纳入MSCI指数体系，潜在资金流入约210亿美元，指数或将上涨5%-10%。4）我们认为，导致上周市场回调的两个原因（加息预期、房价效应）均具有短期属性，其中美联储加息预期的影响更多是来自市场参与者的恐慌心理；另外，上证指数已在3100点附近震荡数周，此时回调也能够为后续结构性慢牛提供更多筹码与动力。预期节后市场将延续之前震荡向上的走势，有业绩支撑的绩优价值股在很长时间内仍是市场的投资热点，供给侧改革、国改、PPP等概念依旧存在配置价值。 5）行业配置上，我们建议以利润增长明确的绩优白马股为投资主线，密切关注中观景气较好的行业，如建材、家电、汽车、上游稀土板块等。主题方面，可重点关注供给侧改革、注国企改革、PPP等概念，持续关注深港通进展情况。  关注标的 行业 代码 简称 行业 代码 简称 非银金融 601198.SH 东兴证券 TMT 000066.SZ 长城电脑 600643.SH 爱建集团 300287.SZ 飞利信 300033.SZ 同花顺 002544.SZ 杰赛科技 600570.SH 恒生电子 002439.SZ 启明星辰 机械 300416.SZ 苏试试验 000815.SZ 美丽云 603766.SH 隆鑫通用 600589.SH 广东榕泰 603111.SH 康尼机电 医药 600829.SH 人民同泰 603308.SH 应流股份 002551.SZ 尚荣医疗 600562.SH 国睿科技 300246.SZ 宝莱特 002224.SZ 三力士 消费 000596.SZ 古井贡酒 环保 300145.SZ 中金环境 600073.SH 上海梅林 000546.SZ 金圆股份 600887.SH 伊利股份 首席证券分析师 丁文韬 执业资格证书号码：S0600515050001 dingwt@dwzq.com.cn 首席证券分析师 陈显帆 执业资格证书号码：S0600515090001 chenxf@dwzq.com.cn 首席证券分析师 曾朵红 执业资格证书号码：S0600516080001 zengdh@dwzq.com.cn 首席证券分析师 马浩博 执业资格证书号码：S0850513090003 mahb@dwzq.com.cn 首席证券分析师 洪 阳 执业资格证书号码：S0600513060001 hongy@dwzq.com.cn 首席证券分析师 袁 理 执业资格证书号码：S0600511080001 yuanl@dwzq.com.cn 首席证券分析师 徐 力 执业资格证书号码：S0600515080001 xul@dwzq.com.cn 首席证券分析师 戴志锋 执业资格证书号码：S0600516040001 daizf@dwzq.com.cn 首席证券分析师 郝 彪 执业资格证书号码：S0600516030001 haob@dwzq.com.cn 首席证券分析师 高 登 执业资格证书号码：S0600516070003 gaod@dwzq.com.cn 0512-62936061 东吴周策略20160918 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1. 宏观固收快评：生产与消费共增长，央行短期流动性释放 宏观大事 1）央行开展600亿28天期逆回购操作，体现去杠杆意图。本次28天逆回购正好在国庆后到期，有助于更还好地应对近期中秋、国庆双节所带来的资金投放压力。央行采用灵活操作手段短期内释放流动性，也降低了采取降息降准全面调节流动性的可能性。 2）央行主管媒体警示楼市向泡沫化方向演变。8月以来热点地区限购限贷政策频出，此次央行主管媒体发声，预计后续房贷政策仍将延续收紧趋势，且风险调控可能面临扩围，同时与经济政策的协调配合将有所加强。 数据点评 1）生产与消费共增长，经济回暖预期渐强。8月工业增速稳中有升，生产端暖意渐显，煤炭、钢铁等产品价格上涨带动PPI进一步回升，一定程度上对冲了投资需求下滑的影响。预计四季度工业生产继续平稳增长。 2）固定资产投资走平，8月民间投资回升。8月全国固定资产投资累计同比增速与前值持平，基本符合预期。国有控股企业投资延续7月份下降势头，民间固定资产投资增速企稳，趋势走平。政府托底经济增长决心不变，制造业单月增速小幅回升。 3）社融超预期增长，M1M2剪刀差收窄。8月新增人民币贷款回升，居民加杠杆，消费者信心增强。房地产市场火爆继续推动居民中长期贷款增速提升，企业投资意愿仍弱，企业中长期贷款持续下滑。新增信贷上升带动社会融资规模增加。同时债券融资继续高亢，未贴现银行汇票降幅收窄，地方债+社融增速数据较前期出现反弹。 政策聚焦 1）长江经济带发展规划纲要正式印发，坚持生态保护优先。本次纲要旨在依托长江黄金水道的独特作用，发挥上中下游地区的比较优势，建设东中西互动合作的协调发展带。我们预计这一过程中港口建设、沿江基础设施建设等会有较大规模的新增投入，对于拉动区域经济发展具有积极作用。 2）财政部修订政策，促农村一二三产业融合发展。近日，财政部对《国家农业综合开发资金和项目管理办法》进行了修订，自2017年1月 东吴周策略20160918 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1日起施行。办法指出，加强农业基础设施建设特别是大力建设高标准农田，积极扶持新型农业经营主体，打造农业优势特色产业集群，促进农村一二三产业融合发展，有效提高农业的竞争力。 2. 策略观点：加息预期+放假效应致大盘短期回调，节后持续关注绩优成长股 上周重要政策跟踪点评 1）上交所召开会员大会，刘士余提出“五个坚持”。证监会主席刘士余在上交所第七次会员大会上指出，要牢牢把握“五个坚持”，坚持依法、从严、全面监管的重要理念，坚持守住不发生系统性风险的基本底线，坚持把保护投资者合法权益放在突出位置，坚持市场化、法治化、国际化的改革方向，着力提升资本市场国际竞争力，坚持服务实体经济发展的根本宗旨。同时他还表示，证券经营机构要不忘初心，担负起看门人的职责，积极培育证券行业新文化，做好实体经济转型升级的推进器。我们认为，刘主席此此发言反映了证监会严管市场的决心，证明防范风险、抑制泡沫仍是金融监管头等大事，同时也指明了今后金融监管的方向。 2）40家券商联网测试，深港通大概率11月开通。在深交所发布深港通细则征求意见并明确时间表后，9月12日，与恒生电子合作的近40家券商开始接受测试，预计到9月30日结束首轮连通性测试。之前，深交所要求证券公司等市场参与主体于9月底前完成技术开发准备工作，达到可参与深交所和中国结算深圳分公司相关测试的要求；在11月上旬完成各项准备工作，达到可开通深港通业务的要求。我们认为，深港通开通只会尽快、不会推迟，预期11月中下旬开通是大概率事件；深港通开通最大的影响是，香港资金的介入会提升市场的交易量并加强市场信心，同时内地资金的流入也会给港股带去新的投资机会。 3）MSCI推出新指数，A股或迎来百亿级资金流入。据媒体报道，MSCI将于9月底推出20只新指数，旨在反映若将A股5%部分纳入MSCI新兴市场指数后的潜在影响。新指数包括中国指数、中国大中小盘指数、新兴市场指数、全球市场指数等，均包含部分A股。此前3年，MSCI均未将A股纳入新兴市场指数，6月16日，称延迟将A股纳入MSCI新兴市场指数。此次MSCI将选择纳入部分A股，作为预先的“演习”。据测算，若A股以5%比例纳入MSCI指数体系，潜在资金流入约210亿美元；若全部纳入，潜在资金流入约3600亿美元。 大势研判和行业配置 东吴周策略20160918 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1）加息预期+放假效应，A股震荡回调。①受美联储加息预期以及假期效应的影响，上周A股市场震荡回调，在中秋节前险守3000点大关。②证监会主席刘士余在上交所第七次会员大会上指出，要牢牢把握“五个坚持”，坚持依法、从严、全面监管的重要理念，金融机构要做好市场的看门人，成为实体经济转型升级的推进器，此次发言为今后一段时间的金融监管定下基调，表明防范金融风险、抑制资产泡沫仍是重中之重。③40家券商联网测试，深港通大概率11月开通。上周，涉及深港通的近40家券商顺利完成首轮连通性测试， 深交所要求在11月达到可开通深港通业务的要求。预期在11月下旬深港通将大概率开通，届时港资将会提高内地市场交易量并增强市场信心，同时内地资金的流入也会给港股带去新的投资机会。④MSCI于9月底推出20只新指数，其中一些指数将纳入部分A股，旨在反映若将A股5%部分纳入MSCI新兴市场指数后的潜在影响。我们估算，若A股以5%比例纳入MSCI指数体系，潜在资金流入约210亿美元，指数或将上涨5%-10%。⑤我们认为，导致上周市场回调的两个原因（加息预期、房价效应）均具有短期属性，其中美联储加息预期的影响更多是来自市场参与者的恐慌心理；另外，上证指数已在3100点附近震荡数周，此时回调也能够为后续结构性慢牛提供更多筹码与动力。预期节后市场将延续之前震荡向上的走势，有业绩支撑的绩优价值股在很长时间内仍是市场的投资热点，供给侧改革、国改、PPP等概念依旧存在配置价值。 2）行业配置上，我们建议以利润增长明确的绩优白马股为投资主线，密切关注中观景气较好的行业，如建材、家电、汽车、上游稀土板块等。主题方面，可重点关注供给侧改革、注国企改革、PPP等概念，持续关注深港通进展情况。 上周市场回顾及数据更新 1）上周A股市场震荡回调。上周上证综指下跌2.47%。行业涨幅前三为休闲服务（-0.54%）、银行（-0.59%）和建筑材料（-0.87%）；涨幅后三为有色金属（-3.46%）、计算机（-3.19%）和传媒（-2.89%）。 2）估值方面，A股总体PE（TTM）从上上周的22.04倍下降到上周的21.49倍，PB（LF）从上上周2.12倍下降到上周的2.06倍；A股整体剔除金融服务业PE（TTM）从上上周的44.13倍下降