【贵金属】美联储9月议息会议来袭，金价以震荡为主

研发中心 【贵金属】美联储9月议息会议来袭，金价以震荡为主 报告摘要 ● 短期内，美联储将于本周召开9月议息会议，以当前情况来看，虽9月加息概率仍旧不高，但靓丽的8月核心CPI或有可能成为促使美联储加息的最后一根稻草，令美联储释放出关于年内加息的鹰派言论，施压金银。而沪金银则会因中秋假期期间外盘跌幅较多出现补跌，下行概率较大。 ● 基本面上，黄金表现平平，虽ETF持仓在金价触及两周低位再次增持，但全球央行购金速度放缓，尤其是中国7月黄金官方储备自2015年5月以来首次出现下滑，且今年印度黄金旺季需求表现一般。故就当前情形来看，预计本周黄金价格在美联储宣布利率决议前将会维持偏弱震荡。 ● 长期来看，当前各国公布的经济数据良莠不齐。可见，当前全球经济下行压力仍在，经济增长仍旧低迷。其次，全球大部分央行维持宽松政策，叠加政治风险（尤其是美国总统大选）和地缘危机不断上演，令全球不确定性不断攀升。正是在诸多不确定性因素下，我们认为黄金作为资产仍具吸引力，金价支撑仍在。 ● 操作上，本周建议在美联储宣布利率决议前以观望为主，金价可适当轻仓逢低做多，严格止损。值得一提的是对于黄金来说，1300美元/盎司是一个较为重要的支撑关口。 ● 本周重点关注：1、9月22日凌晨2点：美联储FOMC宣布利率决定并发表政策声明及美联储出席耶伦届时将发表讲话。2、9月21日11点左右：日本央行公布利率决议。 个人观点，仅供参考。 贵金属研究 2016年9月18日 星期日 研发系列·周度报告 白素娜 0592-5897833 baisn@itf.com.cn 商品期货·深度研究 专业·专注 一、 行情回顾 上周金银市场仍旧受到美联储是否加息这一问题的扰动。周初，在美联储进入缄默期前，受到美联储官员布莱恩纳德的鸽派言论提振，金银在美联储加息的重压下得到一丝喘息机会。此后，美国公布的零售销售数据和PPI不及预期，工业产出数据亦不佳，令美元指数短线下挫金银反弹。但好景不长，COMEX期金12月合约再次遭遇大单卖盘，金银急速下挫，金价下测1310美元。其次，上周五美国靓丽的CPI数据提振美联储加息预期，令美元指数强势攀升，站上96关口，COMEX金银纷纷下挫触及本周低位。而沪金银由于国内中秋休市两天，暂未反应，料本周开盘后将陆续补跌。本周，市场即将迎来日本央行和美联储的9月议息会议，金银市场将注定再次不平静。 1.1、期货市场情况 9月12日—9月16日，整体上金银市场走势略有差异，黄金在美联储加息的重压下节节败退，下行趋势明显，白银则处于盘整震荡之势。黄金方面，周初受美联储官员鸽派言论提振，黄金再次站上1330美元关口。周中，先是由于英国CPI数据不佳令英镑/美元跌幅持续扩大，再者受日本央行在加码刺激有可能增加国债购买及可能进一步下调负利率的言论影响，美元/日元走势反复，非美货币对美元的影响令美元走强受阻，使得黄金得到一丝喘息机会。但好景不长，虽此后美国公布的零售销售数据和PPI不及预期、工业产出数据不佳，令美元指数短线下挫金银反弹，但是随后美元指数低位走强加上COMEX期金12月合约再次遭遇大单卖盘，金价急速下挫至1310美元附近。而上周最后一个交易日则迎来美国靓丽的8月CPI数据，美元指数大幅反弹飙升至96高位，金银市场遭遇重挫，COMEX金银纷纷触及本周低位，黄金更是创三周以来首个单周下跌。 COMEX黄金周报收1313.2美元/盎司，最高触及1335.9美元/盎司，最低触及1309.2美元/盎司，周跌1.40%或18.6美元/盎司。COMEX白银周报收18.835美元/盎司，最高触及19.350美元/盎司，最低触及18.715美元/盎司，周跌1.54%。 由于中秋佳节，沪金银于9月14日晚间至16日休市。截至9月14日，沪金主力1612合约报收286元/克，跌0.92%,周高位触及289.20元/克，低位触及284.8元/克。沪银主力1612合约报收4265元/克，跌1.98%，周高位触及 商品期货·深度研究 专业·专注 4348元/克，低位触及4210元/克。料本周内盘金银开盘后将陆续补跌。 1.2、现货市场情况 9月12日-9月16日，在美联储加息的重压下，国内外黄金白银现货价格全面收跌。需要注意的是，国内由于中秋休市2日，节日期间外盘波动较大，伦敦现货金银跌幅较多，料本周内盘开盘后将补跌，国内现货金银本周将持续承压。其次，本周将迎来美联储等多家央行的9月议息会议，预计本周伦敦现货黄金将维持在1300-1330美元区间宽幅震荡。 图表1： COMEX黄金主力K线图 图表2： 沪金主力K线图 图表3： COMEX白银主力K线图 图表4： 沪银主力K线图 数据来源：国贸期货、wind 商品期货·深度研究 专业·专注 1、 二、宏观分析 2.1、美国8月CPI助力9月加息，贵金属承压 上周，伴随着美联储9月议息会议的缄默期前最后一位官员布莱恩纳德发表鸽派言论称“加息需谨慎”后，市场上受美联储官员讲话扰动的紧张情绪得到舒缓。但是由于上周美国公布众多重磅经济数据仍引起贵金属市场较大波动，尤其是CPI数据令金价节节败退。 先是美国8月零售销售数据近半年来首次萎缩，PPI数据不及预期，制造业产出创3月份以来最大降幅、联储制造业指数好坏不一，但初请数据持续走低：美国8月零售销售环比-0.3%，为今年3月来首次收缩，预期-0.1%，前值0.0%修正为0.1%。美国8月PPI环比0.0%，PPI同比0.0%，均不及预期；美国8月核心PPI环比0.1%，同比1%，均符合预期。美国9月费城联储制造业指数12.8，远超预期1，并创下2015年2月来最高，但9月纽约联储制造业指数-1.99，不及预期。美国9月10日当周首次申请失业救济人数26万；美国9月3日当周续请失业救济人数214.3万，均低于预期。美国8月工业产出环比-0.4%，不及预期；8月制造业产出环比-0.4%，不及预期。 美国8月零售销售数据不佳，或意味着美国第三季度GDP增长将放慢，或促使美联储9月按兵不动；8月工业产出月率降幅超预期，凸显出美国制造业需求疲软以及经济增速在更大范围内放缓；初请数据已连续第80周低于30万关口，证明其下跌的空间不大，因美国劳动力市场已在逐步接近充分就业。这些数据公布后，大幅打击美联储9月加息预期，令美元指数短线走低，黄金短图表5：黄金白银现货价格周变化表 AuT+D伦敦现货黄金AgT+D伦敦现货白银单位元/克美元/盎司元/克美元/盎司2016/9/9287.561328429019.0192016/9/14284.56--4204--2016/9/16--1310.08--18.781变化-1.04%-1.35%-2.00%-1.25%黄金白银现货价格本周变化 数据来源：国贸期货、wind 商品期货·深度研究 专业·专注 线上扬。但是好景不长，随后美元于低位反弹走强，金价盘中惊现大幅跳水（COMEX期金12月合约一分钟内成交量达9185手，价值逾12亿美元卖盘令现货黄金短线急速下挫）。 然而，真正给黄金市场“当头一棒”的还是上周五美国公布的通胀数据：美国8月CPI环比0.2%，预期0.1%，前值0.0%。美国8月CPI同比1.1%，预期1%，前值0.8%。美国8月核心CPI环比0.3%，预期0.2%，前值0.1%。美国8月心CPI同比2.3%，预期2.2%，前值2.2%。美国CPI数据好于预期，尤其是8月核心CPI年增幅创下2008年以9月以来最高，这是美联储最为青睐的通胀指标之一，这一靓丽的数据令之前鸽派官员认为的通胀水平适度可暂缓加息的重要理由支撑不在牢固，故而在就业数据积极的背景下，表现极佳的核心通胀数据或有可能成为促使美联储加息的最后一根稻草。受CPI数据的提振，美联储年内加息概率上升，美元指数强势攀升，站上96高位，金银价格当日应声下跌，纷纷触及两周新低。其次，当日公布的9月密歇根大学消费者信心指数初值89.8，虽不及预期90.6，消费者信心总的来说较为乐观。 综上，虽然美国经济数据参差不齐，但在就业数据向好及9月议息会议邻近的背景下，靓丽的8月核心CPI或有可能成为促使美联储加息的最后一根稻草，施压金银。本周，即将迎来美联储9月议息会议，以当前的情况来看，美联储年内行动的可能性非常高，虽我们仍旧认为美联储9月大概率会维持货币政策不变，但很有可能借此次会议释放出关于年内加息的鹰派言论，故本周贵金属市场仍旧大概率承压。建议重点关注：9月22日凌晨2点，美联储FOMC宣布利率决定并发表政策声明及美联储主席耶伦届时将发表讲话。 商品期货·深度研究 专业·专注 2.2、 各大央行维持宽松，一定程度上仍可支撑金价 继欧洲央行、澳洲联储、加拿大央行纷纷按兵不动后，上周英国央行也宣布利率决议：维持利率0.25%不变，维持资产购买规模4350亿英镑不变，但称年内可能进一步降息。此前英国公布的8月CPI数据全面不及预期，但8月零售销售数据表现尚可，就业数据一般。接下来市场较为关注的是本周日本央行和美联储的9月行动。日本央行方面：上周，市场流传着“部分日本央行官员称若要加码刺激倾向于增加国债购买”以及“日本央行可能讨论进一步下调负图表6：美国非农就业数据 图表7： 美元指数 图表8：美国GDP数据 图表9：美国通胀数据 数据来源：国贸期货、wind 商品期货·深度研究 专业·专注 利率”等言论，令日元走势反复，同时也传达出日本央行宽松的意愿更强。近期，日本经济整体表现尚可，加上对于加码刺激的举措日本央行成员仍存在分歧，故预计本周三（9月21日）的日本央行维持利率不变的概率较大，但或可就未来政策路劲提出新的前瞻指引，值得重视。至于美联储，美国就业积极已是不争事实，上周五公布的CPI数据更是意外好于预期，这令美联储年内行动预期急剧升温，承压金银。对于美联储，我们仍旧维持9月加息概率较小，12月加息才是大概率的观点不变，但9月议息会议仍旧不容小嘘，因美联储可能就此次会议透露出较为鹰派的言论，直指年内加息亦有可能。但整体上看各大央行的行动，我们仍旧认为全球