2023年报点评报告：主业质效提升，业绩稳健增长

报告总结与分析

公司概况

• 名称：中国中铁（601390.SH）
• 报告时间：2024年04月01日
• 投资评级：华龙证券研究所给出的投资评级为“增持”（首次覆盖）

经营业绩

• 2023年度业绩：实现营业收入1.26万亿元，同比增长9.5%；归母净利润34.83亿元，同比增长7.07%。
• 业务板块表现：
  • 基础设施建设：营收1.09万亿元，同比增长10.58%。
  • 设计咨询、装备制造、地产开发：收入分别为182.56亿、273.77亿、509.14亿元，同比分别-1.94%、5.95%、-4.76%。
  • 资源利用板块：收入83.67亿元，同比增长11.49%，毛利率为59.7%。

主业增长与市占率

• 工程主业：新签合同额同比增长11.4%，显著快于2023年基建投资增速，显示公司在市场份额上的持续巩固。
• 新增量：金融物贸、矿产板块的新签合同额分别增长29.4%、41.7%，资源板块高毛利率为公司业绩提供了更大的弹性。

盈利预测与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年分别实现归母净利润358.62亿、386.77亿、409.59亿元，对应PE分别为4.84、4.49、4.24倍。
• 投资评级：“增持”。

风险提示

• 上游原材料价格波动。
• 新签订单落地延迟。
• 地缘政治风险。
• 宏观经济不及预期。

投资亮点

• 公司作为国内最大的综合工程建造龙头企业，业绩增长符合预期，特别是工程主业市占率持续提升，显示其在市场中的领先地位和成长潜力。
• 资源利用板块的高毛利率和快速增长为公司业绩提供了额外的弹性，有助于提升公司整体业绩和估值。
• 预期的盈利增长和合理的估值水平，以及首次覆盖的“增持”评级，为投资者提供了明确的投资方向。

结论

中国中铁在2023年的业绩稳健增长，特别是在工程主业和资源利用板块的表现，显示出公司良好的经营能力和市场竞争力。考虑到其在行业内的领先地位、盈利预测的乐观预期以及合理的估值，报告推荐投资者关注并考虑投资该股票。然而，投资者应同时注意上述风险提示，以做出全面的投资决策。