请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] [Table_Authors] 王仕进 策略首席分析师 SAC执证编号：S0110522100001 wangshijin@sczq.com.cn 张君贝 策略研究助理 SAC执证编号：S0110123090009 zhangjunbei@sczq.com.cn 相关研究 [Table_OtherReport]  汇率波动性提升  不利因素在累积  MLF停止超额续作 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 本周市场波动加剧，大盘股相对占优，上证50与红利指数微涨，万得全A下跌1.45%，科创、创业板与国证2000等跌幅均超过2%。行业层面，TMT板块深度回调，其中传媒跌幅超9%，计算机跌幅超7%，受原油、黄金涨价驱动，石化、有色领涨。3月核心指数多阳线收官，但除万得微盘股指数、中证2000和国证2000等中小微盘股外，多数指数月线成色不足，宽基ETF年报证实汇金借道ETF救市，在23年下半年增持华夏沪深300ETF超10亿份、华夏上证50ETF超50亿份、嘉实沪深300ETF超25亿份等。但从市场表现来看，救市风格属于托而不举，在3000上方难见托底资金大手笔入场，而获利盘了结继续对市场形成向下的压力。 ⚫ 在涨价逻辑的驱动下，以黄金、有色为代表的周期股近期走出了较强的延续性，进入4月之后，市场对于公司业绩关注度越来越高，整体的风格或将从此前的主题投资向价值偏好过渡，作为业绩确定性较高的资源股方向，仍有望跑赢市场，相关品种涨价的持续性值得关注。从年初以来主要商品期货表现来看，周期涨价主要围绕海外定价主导的原油和有色，同期国内定价的黑色系价格大跌，海外宏观交易逻辑仍主要围绕降息预期以及通胀居高不下，区别于以往美元指数走弱阶段的周期品涨价，本轮原油与铜等品种受供给端变化主导，反应到未来PPI走势，底部震荡向上的概率高于趋势反转的概率，周期行情或仍将是结构性机会，预计继续以上游矿业资源股为核心。 ⚫ 宏观层面，3月PMI重回荣枯线之上，高频经济活动指数延续回升态势，1-2月，全国规模以上工业企业实现利润9140.6亿元，同比+10.2%，为22年7月来首次转正，以上均显示短期经济状态脉冲上行，而是否趋势转变仍需观察。市场层面，近期两市成交额有所回落，指数成交占比来看，上证50等大盘股指数开始触底回升，市场风格有从成长转向价值的迹象，当前位置市场向上空间不大，随着年报一季报密集披露，建议均衡配置以控制回撤风险，适度提高银行、公用事业等低波动品种的配置比例。 ⚫ 风险提示：国内经济发展不及预期；财政与货币政策不及预期；全球突发性事件影响；股市突发性事件影响；引用数据滞后或不及时；历史规律失真等。 [Table_Title] 关注周期品涨价的持续性 [Table_ReportDate] 市场策略报告 | 2024.04.01 市场策略报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1 核心观点与展望 .............................................................................................................................................................. 1 2 指数与基金市场回顾 ...................................................................................................................................................... 4 3 风险偏好与板块热度 ...................................................................................................................................................... 6 4 重要资金行为 .................................................................................................................................................................. 8 5 盈利与估值变化 ............................................................................................................................................................ 10 6下周重要数据与事件展望 ............................................................................................................................................. 12 插图目录 图1 周内核心指数行业表现 .......................................................................................................................................... 1 图2 周内中信一级行业表现 .......................................................................................................................................... 2 图3 大宗商品表现 .......................................................................................................................................................... 3 图4 上证50表现及成交占比 ........................................................................................................................................ 4 图5指数与行业涨跌幅 ................................................................................................................................................... 5 图6基金净值变化 ........................................................................................................................................................... 6 图7沪深300风险溢价 ................................................................................................................................................... 7 图8板块热度 ................................................................................................................................................................... 8 图9北上资金持股变化 ................................................................................................................................................... 9 图10指数ETF净申赎变化 .......................................................................................................................................... 10 图11行业大盘股估值中位数 ....................................................................................................................................... 11 图12行业盈利预测变化 ............................................................................................................................................... 12 图13下周重要数据 ....................................................................................................................................................... 13 市场策略报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 核心观点与展望 本周市场波动加剧，大盘股相对占优，上证50与红利指数微涨，万得全A下跌1.45%，科创、创业板与国证2000等跌幅均超过2%。行业层面，TMT板块深度回调，其中传媒跌幅超9%，计算机跌幅超7%，受原油、黄金涨价驱动，石化、有色领涨。3月核心指数多阳线收官，但除万得微盘股指数、中证2000和国证2000等中小微盘股外，多数指数月线成色不足，宽基ETF年报证实汇金借道ETF救市，在23年下半年增持华夏沪深300ETF超10亿份、华夏上证50ETF超50亿份、嘉实沪深300ETF超25亿份等。但从市场表现来看，救市风格属于托而不举，在3000上方难见托底资金大手笔入场，而获利盘了结继续对市场形成向下的压力。 图1 周内核心指数行业表现 资料来源：Wind，首创证券 市场策略报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 图2 周内中信一级行业表现 资料来源：Wind，首创证券 在涨价逻辑的驱动下，以黄金、有色为代表的周期股近期走出了较强的延续性，进入4月之后，市场对于公司业绩关注度越来越高，整体的风格或将从此前的主题投资向价值偏好过渡