螺纹钢周报：需求回升但总量仍然偏弱

螺纹钢周报2024/03/30 (黑色建材组)李昂 供给端 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆ 供应端: 本周螺纹总产量210万吨，环比-0.9%，同比-30.1%，累计产量2815.0万吨，同比-19.0%。长流程产量181万吨，环比-1.7%，同比-28.5%，短流程产量28万吨，环比+4.4%，同比-38.9%。 本周日均铁水产量221万吨/日，较上周环比下降0.08万吨/日，供应量仍大幅弱于预期。市场普遍认为是钢材下游需求较差拖累了钢厂的排产。在负反馈暂时结束，钢厂利润回升至水上的情况下，预期铁水产量将在4月中持续上扬。我们维持此前观点，认为螺纹钢供应的减少是受到需求衰退的影响所致。因此预期在螺纹需求将持续回升的情况下，判断螺纹产量将逐步回归。 ◆ 需求端：本周螺纹表需282万吨，前值247万吨，环比+14.2%，同比-12.4%，累计需求2187万吨，同比-26.0%。 螺纹消费环比继续回升，幅度略微超出市场预期，符合我们此前周报中的观点：一季度螺纹钢消费收缩过于严重，随天气转暖螺纹钢消费出现修复。目前我们认为24年上半年螺纹钢消费的高点可能在300万吨/周左右的水平，因此预期消费仍将继续改善。 ◆ 进出口：钢坯02月进口38.1万吨。 ◆ 库存：本周螺纹社会库存873万吨，前值909万吨，环比-4.0%，同比+4.2%，厂库346万吨，前值381万吨，环比-9.3%，同比+23.5%。合计库存1218，前值1290，环比-5.5%，同比+9.1%。 螺纹钢库存基本符合季节性。 ◆ 利润:铁水成本3111元/吨，高炉利润-173元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-490元/吨。电炉亏损加剧，或将引动电炉厂减产。 ◆ 基差：最低仓单基差-65元/吨，基差率-1.9%。 ◆ 小结：炉料端的矛盾在负反馈行情中缓解，钢厂利润回归水上，钢材自身基本面取回价格主导权。对于未来1-2周区间的行情，我们认为市场将进入数据博弈期。因为5月合约临近交割，所以市场博弈思路会向现实转变；而需求以及库存数据能否支撑现货估值则成为博弈重点。就本周数据而言可以发现螺纹钢的主要矛盾在于需求衰退信心不足，而热卷的主要矛盾在于供应增长库存偏高。而估值方面我们认为钢材价格在经过负反馈-反弹修复这一过程后估值基本公允的反应了需求下滑的预期。因此近期未来螺纹钢的需求高点，以及热卷的去库节奏或将成为交易观察的重点（假如悲观预期被证伪，则现货会继续向上修正；反之则可能进入现实印证行情）。综上，我们认为行情正在向弱数据印证悲观预期这一场景滑落，因此预期钢材盘面短期走势趋空。风险：社融复苏、铁水产量回升等。 黑色产业链图示 期现市场 资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心 北京、广州、上海螺纹现货价格较上周变化-80元，-90元，-180元。 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 螺纹期货主力合约收于3412元/吨，较上周变化-200元/吨。最低仓单价3370元/吨，较上周变化-180元/吨。基差-65元/吨,基差率-1.9%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 01基差-85元/吨，05基差-42元/吨，10基差-80元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹01_05价差43元/吨，螺纹05_10价差-38元/吨，螺纹10_01价差-5元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京卷螺差350元/吨，上周280元/吨，上海卷螺差290元/吨，上周230元/吨，广州卷螺差-90元/吨，上周-10元/吨。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上海-北京价差-70元/吨，上周30元/吨，广州-上海217元/吨，上周122元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京盘螺溢价290元/吨，上周290元/吨，上海盘螺溢价290元/吨，上周260元/吨，广州盘螺溢价170元/吨，上周170元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 唐山:20MnSi:方坯3380元/吨，螺纹钢:HRB400E:Φ20:汇总价格;北京3500元/吨，螺纹钢:FOB出口价格:中国517美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:东南亚527美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:美国850美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:欧盟660美元/吨，螺纹钢:阿联酋产:CFR进口价格:中东647美元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹现货最低价3370元/吨，焦炭现货最低价1927元/吨，铁矿现货最低价829元/吨。 利润 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给端 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹总产量210万吨，环比-0.9%，同比-30.1%，累计产量2815.0万吨，同比-19.0%。长流程产量181万吨，环比-1.7%，同比-28.5%，短流程产量28万吨，环比+4.4%，同比-38.9%。 螺纹钢产量目前处于历史极低水平。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周高炉产能利用率83%，前值83%，电炉产能利用率53%，前值52%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周日均铁水产量221万吨，前值221。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北方大区螺纹产量44万吨，前值47万吨，南方大区螺纹产量70万吨，前值73万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 华东螺纹产量96万吨，江苏螺纹产量41万吨，山东螺纹产量10万吨，安徽螺纹产量16万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 广东螺纹产量21万吨，广西螺纹产量7万吨。 需求端 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建材成交量122951吨， 上周159047吨，上海建材成交量13200吨，上周16900吨。流通交投不活跃，需求依然偏弱。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:北方大区:主流贸易商24026吨，建筑用钢;成交量;北京;主流贸易商9900吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:华东:主流贸易商80257吨，建筑用钢;成交量;上海;主流贸易商13600吨，建筑用钢;成交量;杭州;主流贸易商17100吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:南方大区:主流贸易商39845吨，建筑用钢;成交量;广州;主流贸易商10850吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:成都:主流贸易商515吨，建筑用钢;成交量;重庆;主流贸易商10850吨，建筑用钢;成交量;西安;主流贸易商3480吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹钢周度消费量281万吨，华东螺纹钢周度消费量135万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 西南螺纹钢周度消费量36万吨，华南螺纹钢周度消费量33万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 华北螺纹钢周度消费量27万吨，华中螺纹钢周度消费量13万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 东北螺纹钢周度消费量14万吨，西北螺纹钢周度消费量22万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 水泥：P.O42.5：汇总价格：杭州500元/吨，水泥：P.O42.5：汇总价格：上海535元/吨。 库存 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹社会库存873万吨，前值909万吨，环比-4.0%，同比+4.2%，厂库346万吨，前值381万吨，环比-9.3%，同比+23.5%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 合计库存1218，前值1290，环比-5.5%，同比+9.1%。唐山钢坯库存103万吨，前值120万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 132城螺纹社会库存1309万吨，华东社会库存620万吨，杭州螺纹社会库存111万吨，上海社会库存59万吨。 资料来源：WIND、MYSTEE