专题 | 新湖期货“黑金汇”

要点： 本周黑色板块反弹结束，价格震荡下行，炉料跌幅大于成材。宏观上，宏观面处于平稳期，对黑色板块价格影响不大。当下黑色的交易焦点转向黑色各品种基本面情况。基本面上看，矿石方面，矿石供应端保持稳定，波动不大。后期FMG和BHP财年末冲量，供应将增加。本周铁水产量环比回落，铁水产量回升低于预期。4月铁水产量增速仍旧不大，矿石需求难有大的改观。库存方面，本周钢厂继续采取随采随用的策略。整体上，矿石供需将延续弱势。成材方面，本周螺纹热卷情况出现分化。螺纹供需情况好于预期，热卷反而低于市场预期。螺纹需求恢复比市场预期要好，库存去化幅度加快。本周螺纹快速去库，主要是低产量以及需求恢复中。不过从季节性上看，螺纹的需求峰值将在接下来一两周达到，上半年旺季需求峰值较本周比难有太大的回升空间。热卷方面，本周热卷库存表现大幅低于市场预期。主要是由于热卷高供应量导致库存去化情况不佳。关注热卷后期库存去化情况，后续热卷有可能成为成材的新的矛盾点。整体上看，黑色板块中，螺纹自身供需情况好于市场预期，但炉料以及热卷的供需情况表现不佳，单靠螺纹一个品种很难带起整个板块。黑色板块仍旧维持偏空思路。套利上，关注短期多螺纹空热卷的机会。 螺纹热卷： 当前宏观政策处于平稳期，宏观对成材价格影响不大。螺纹热卷供需情况是价格的主要决定因素。基本面上看，本周螺纹产量环比继续下降，热卷产量回升。螺纹产量环比下降1.87万吨。本周螺纹产量下降主要是产线检修以及铁水流向其他品种所致。热卷产量回升2.23万吨。热卷产量处于高位。当前成材即期利润环比好转，热卷供应压力大于螺纹。库存方面，本周螺纹热卷库存继续去化，螺纹热卷库存去化情况出现分化，螺纹库存大幅去库，热卷库存降幅收窄。螺纹库存去化主要是低产量。热卷高供应限制热卷库存去化的幅度。需求方面，本周的数据来看，螺纹的需求表现超预期，但热卷表需表现低于市场预期。建筑业需求持续恢复。从季节性上看，螺纹的需求峰值即将显现。 当前螺纹的库存去化表现很好，但热卷反而成为拖累。后期热卷的供需情况将成为成材的主要矛盾焦点，关注热卷的供需情况。成材依旧维持偏空思路，关注多螺纹空热卷的套利机会。 铁矿： 本周铁矿石盘面大幅下跌，主力09合约再创新低。周内宏观面影响减弱，现实需求情况在交易中占比进一步提升。前期铁水在利润驱动下流向板材，本周热卷表需见顶回落，利润快速收窄，在下游用钢总量偏弱的情况下，“旺季”铁水找不到出口，钢厂复产难以落地，矿价承压下行。 基本面来看，供应端，发运方面，本周发运量2912万吨，环比增加78万吨，天气影响消退，澳矿发运回升，巴西及非主流资源发运减少，到港方面，本周到港2350万吨，环比增加73万吨，按航运周期推算下周到港将有小幅回落；需求端，本周铁水日产221.3万吨，环比下降0.1万吨，同比少22万吨，下游需求偏弱，钢厂优先保利润的策略下，复产进度远不及市场预期，铁矿石需求持续偏弱；库存方面，45港库存14431万吨，环比增加65万吨，同比增加970万吨，本周到港和疏港均有所下降，港口库存小幅增加，钢厂进口矿库存9149万吨，环比下降246万吨，库销比33.9，环比下降0.95，钢厂以优先消耗铁矿库存为主，主动补库意愿偏弱。 后续来看，供应端，二季度FMG和BHP在财年末冲量驱动下，周均较一季度或将增加110万吨和25万吨，4月超特粉折扣增至16.5%，市场低价资源增加，但整体成交活跃度尚未看到有明显回升，低价资源对需求刺激有限，关注后续交割品是否切换至低品资源。综合来看，铁矿石供强需弱格局仍在加剧，目前废钢价格比生铁成本高540元/吨，废钢供应持续宽松，未来有补跌预期，整体成本下移或将引发新一轮负反馈，铁矿石下方关注90美金支撑。 纯碱： 本周纯碱现货价格基本维持稳定，个别企业对于价格灵活操作，略有降价。产量上，本周基本持平、略有增长。产线上，仍有个别装置有所波动：海天维持减量，金山检修，南方碱业检修三个月，28日江苏昆山开始检修。当前下游需求主要为一些待发订单支撑刚需，整体上观望情绪仍存，月底存补库需求。库存方面，本周厂库环比小幅增加4.57万吨，主要源自重碱累库较多，轻碱库存变动不大。后续关注下游补库动向。随着供应宽松逐步兑现，在无供应端“风险事件”——环保限产、设备检修/故障等的驱动下，若需求端无法承接，在夏季碱厂集中检修之前，纯碱价格上方承压较大，价格震荡运行为主，下方关注氨碱成本线下沿支撑。此外需关注消息面对于盘面的扰动。后续需持续关注现货动向以及后续订单接收情况。信义/旗滨每月均有进口碱到港计划，关注实际动向。 玻璃： 当前浮法玻璃日熔及开工基本维持稳定：日熔17.65，开工率85.2%，高供给状态延续。本周暂无产线冷修/点火计划。需求及库存方面，本周整体产销较上周有所下滑，当前深加工企业回款压力仍较大，拿货更多较为保守、刚需为主，且企业对于后市的悲观态度，也使得当下需求整体偏弱。从而也导致本周厂库再次出现大幅累库的情形：周度库存环比增加332.2万重箱，地区上来看，华中库存相对累库较少，而库存压力提升较大的主要集中在华北、华南、西南地区。当前整体库存水平已略高于去年同期。总体因当下弱现实，导致盘面维持震荡偏弱局面。关注后续需求实际恢复状态，此外后续地产政策预期仍存的情形下，耐心等待需求启动。盘面当前弱势为主，下方继续考验生产成本支撑位，关注资金动向。持续跟踪下游需求启动、新订单接收情况。此外需进一步关注新房、二手房家装需求对于玻璃需求端的支撑力度。 动力煤： 近期产地价格止跌企稳，港口价格跌幅收窄，但基本面上看，淡季宽松局面并未有根本性改变。 本周产地价格企稳后小幅反弹，销售情况略有好转。临近月底，供给周期性收紧，个别煤矿因安监问题停产整顿。本轮反弹主要是由于连续的价格下行后，部分行业补库需求释放，以及港口价格趋稳的传导，还有大秦线检修前长协拉运的支持，市场实际需求并未有实质性转变。 港口价格弱稳，下游淡季消费弱，采购偏谨慎，市场观望情绪浓，交投活跃度改善不明显，依然以补空单和刚需为主。本轮港口价格节奏性趋稳，大秦线春检也给予了略微支撑。 海外动力煤指数涨跌互现，澳洲NEWC指数受东亚市场影响，有所走低，其余指数因海运费上涨、能源价格波动及供给收紧等因素，偏强运行。近期由于内贸市场价格持续走低，进口煤优势降低，部分规格倒挂，终端采购意愿减弱，使得价格出现松动。 本周需求继续走弱，电力端表现维持淡季特征，非电需求整体走弱。本周有冷空气影响北方，南方持续降水，中东部整体升温趋势不改，日耗季节性回落。水电输出周期性增长，但处于同期偏弱水平，其他新能源发电表现向好，对火电替代效应增强。非电仅有水泥开工出现小幅增长，其余行业整体需求略有减少。 主要省市电厂库存周期性累库，保持同期高位，其中沿海地区重新高于去年同比水平。大秦线春季检修在即，中长协拉运相对积极，但因下行行情影响，市场煤发运略有减少，北方港口环比小幅减少；封航影响，本周调出减弱，北港库存快速累库。 淡季下，近期需求难有太大提振，虽然市场价格略有企稳，但支撑力度依然弱，短期节奏性补库难有持续性，而供应虽有收紧，但依然处于相对偏高水平，4月煤价仍将恢复偏弱震荡走势。 新湖黑色组姜秋宇执业资格号：F3007164投资咨询资格号：Z0011553E-mail:jiangqiuyu@xhqh.net.cn审核人：李明玉 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。