专题 | 新湖期货“黑金汇”

强预期背景下，淡季或不淡本期推荐策略：无。 往期策略：无。观察池：无。本周黑色板块整体偏强上行，市场继续押注中国政策宽松预期下铁矿领涨，成材涨幅次之，双焦涨幅则相对有限。消息面上周末唐山传烧结限产，不过后续实际影响暂有限。广西出台新规防“烂尾楼”，明确房地产开发企业在获得预售许可之前，不得开展商品房销售活动，近期首个收紧政策。美国非农就业超预期，对海外宏观略偏利空。周一秦皇岛开启工业减排，限制烧结，不过影响也相对有限。周中开始高考部分工地停工，政府下调存款利率，同样市场反应不大。统计局5月钢材与汽车出口数据超预期，不过5月中国整体出口数据同比下滑，印度5月钢材出口环比下滑并解释原因为全球需求衰退与我国低价优势与其竞争，市场认为后续出口下滑概率抬升，情绪回落，在周三短暂的给了小回调，不过周四至周五早盘铁矿继续被外资推高。周五夜盘在监管传闻与财联社评价铁矿“虚涨”的文章下， 部分多头高位减仓离场。分品种来看螺纹表需环比下降，基本符合市场预期，产量与去库均小幅收窄，目前交易重心仍在于低库存与强政策预期推动铁矿成本上抬，不过铁矿受政策压制，盘面预计偏震荡运行。热卷表需小幅下降，产量抬升，库存小幅去化基本持稳，短期核心同样在于对政策乐观预期与铁矿监管压力的拉扯，盘面预计偏震荡运行。整体看五大材表需持稳，整体库存偏低，虽然淡季将近，但旺季尾声与政策强预期仍会支撑价格，五大材以外需求尚可支撑高铁水，短期供需或偏稳，6月中下旬开始关注需求是否季节性回落与幅度。原料端铁矿45港库存降幅走扩对应前期发运低点，下周开始到港预计连续回升，下周库存预计企稳，如果铁水如预期往下下旬开始会小累库。基本面与上周没有大变化，盘面的驱动主要跟随海外与国内均对中国政策预期偏强，不过周五监管后短期或持稳，盘面预计偏震荡。双焦本周在铁矿推动黑色板块下偏强，现货在盘面反弹下跌势再度趋缓，焦煤竞拍维持一定流拍率，不过产地部分超跌回涨，焦炭10轮降后暂稳，焦企利润在50左右，供需方面钢联口径双焦维持小幅去库，汾谓口径焦煤小幅累库，整体碳元素库存平稳矛盾不大，甘其毛都通关维持高位，当前核心在于下游淡季减产与否，市场乐观预期较强，不过国内在政策压力与出口预计下滑的背景下情绪相对海外降温，盘面预计偏震荡运行。动力煤本周在政策强预期感染下，港口价格阶段性小幅回涨，但周尾继续回落，日耗开始攀升，不过行业整体库存仍高，水电逐步恢复，迎峰度夏前价格预计继续弱震荡下行。整体看黑色主要上涨驱动在海外对国内政策预期强，铁矿内外双买共振上行，但目前国内对于出口与政策预期均有所下滑，叠加政策对铁矿施压，下周盘面预计偏震荡运行，等待淡季表需下滑程度给予新驱动，目前基本面来看只要没有政策出台淡季与出口预期下滑的7月，表需或弱于市场预期，盘面建议观望或少量试空。 螺纹钢：本周受铁矿盘面大涨拉动，螺纹价格一路上涨，不过10合约盘面尚未站稳3700，表明自身驱动还是偏弱，主要是淡季来临加上雨季工地刚需下降，现货价格难以跟涨，基差走弱。不过从产量和库存来看偏利好，铁水保持高位但螺纹产量低位下滑，并且导致库存延续低位去化态势，有“淡季不淡”的迹象。全渠道的低库存使得螺纹价格对利好消息敏感度提高，一有“风吹草动”就容易拉涨，而近期宏观政策刺激的传闻不绝于耳，尤其是放松地产相关，现实和消息面形成共振。电炉目前仍在亏损，不过已经有高炉铁水转向螺纹，关注后续螺纹产量回升情况，短期依然保持震荡偏强态势，不建议追高。热卷：本周价格同样受铁矿拉动，不过周度供需数据出来后卷螺差走扩，表明当前热卷基本面要好于螺纹，也好于之前预期。其中市场分歧较大的就是需求端，在高供给下热卷持续去库，终端需求到底在哪？根据数据来看，一个是制造业确实保持着较好的态势，其中白色家电排产量较高，一个是出口持续在高位，尤其是5月订单比较集中。前期高库存的华北华南等地库存快速下降，华东低位上升，全国库存分布趋于合理，地区压力减轻。不顾从总库存来看接下来几周将开始累库。跟螺纹库存一降一增，关注卷螺差收窄套利，单边短期同样保持震荡偏强态势，不建议追高。 焦炭：上周盘面强震荡上行，资金在铁矿上继续交易对政策与淡季不淡乐观预期，黑色系整体强势延续，钢联表需与建材成交表现一般，周度数据维持小幅去库，焦企产量小幅反弹，铁水高位持稳，碳元素去库继续收窄，整体偏平衡。现货10轮降后暂稳，动煤价格小幅回落，焦煤价格弱稳。港口贸易商观望为主，准一报价1850。基本面来看短线铁水预计维持高位，焦企提产意愿弱，供需维持平衡，钢厂利润修复，现货转为弱稳。盘面小幅升水，如情绪继续推动给予期现较好入场点位，有拉动现货提涨可能。后续博弈点关注实际刺激政策强度与中旬开始淡季是否压制成材需求带动铁水下移。盘面预计偏震荡运行，建议观望或少量试空。焦煤：本周盘面强震荡上行，资金在铁矿上继续交易对政策与淡季不淡乐观预期，黑色系整体强势延续，不过周五夜盘在监管传闻下转弱。钢联表需与建材成交表现一般，周度数据钢联口径维持小幅去库，汾渭口径小幅累库，结构上焦钢企小幅下降，补库阶段性结束，288口岸在近期通关回升下续增，其他环节续降，碳元素去库继续收窄，整体偏平衡。柳林此前股权纠纷煤矿预计在近日政府调解下复产，整体供给小幅抬升，刚性供需或维持小幅偏松状态，澳煤仍无进口利润，焦 企采购略偏消极下，采销供需维持宽松，继续压制价格。后续博弈点在于成材淡季需求表现与刺激政策强度。短线仍以乐观预期主导，盘面预计跟随黑色板块偏震荡运行，观望为主或少量试空，等待后续淡季表需选择方向。纯碱：本周盘面依旧维持横盘震荡走势，目前对于盘面影响最大的依旧是围绕着远兴投产、碱厂检修、以及成都会议后联合挺价的热点消息。从基本面来看：现货价格上，自成都会议后，碱厂挺价意愿是迅速增强，部分地区价格有一定提涨，包括像华东及华中地区，价格提涨幅度在150-200左右。另外从周度数据：目前供应端基本维持稳定状态，碱厂产量及开工较上周有小幅下滑，主要是前期个别产线因设备问题减量及江苏实联推迟点火有一定影响。产线方面消息：金山集团旗下金大地公司因设备问题进行检修，预计影响600-800吨/日。另外部分企业陆续公布7、8月检修计划。库存方面，本周碱厂厂库库存维持去库状态，主要得益于市场情绪修复、下游刚需补库等因素，整体企业订单有所增加，碱厂出货有所好转。从数据上看，本周去库5.25万吨，较前一周有加快去库的迹象。对于后续供需层面状况，还需等待远兴一线确定能出产品的消息，以及其他产线的投产进度和节奏。另外对于三季度供需情况仍然存在较大不确定，近期有消息部分碱厂意向在7月集中检修，远兴方面预计检修时间也在6-8月进行（预计7、8月可能性较大），具体检修计划将根据新产线投产进度有所调整。而四季度大概率的供给过剩预期，对于长线来说还是以偏空震荡逻辑为主。近期纯碱盘面走势受到消息面及资金面影响较大，加之宏观回暖、碱厂检修计划及现货厂家稳价意愿使得盘面横盘震荡运行，日内波动日益扩大，短期建议谨慎操作。玻璃：本周市场关于地产端利好传闻较多，对于玻璃来说，目前盘面仍处在6月1日以来的反弹区间内。现货价格方面，本周整体维持小幅下滑，但华东部分地区有挺价的意愿，山东、浙江等地价格有小幅上涨。从基本面来看，本周玻璃周产量基本持平,周中共1200吨产线点火。库存方面，本周有35.6万箱的小幅去库，具体来看，因华北、华南地区整体产销较好，周平均产销率基本在100以上，所以整体这两个地区去库比较明显。后续供需方面，从已公布的计划中来看，6月还有大量产线投产待兑现，另外近期公布，秦皇岛本月底也有950吨搬迁产线点火。此外，梅雨季到来，地产施工进度受到影响，对于玻璃会形成利空。而三季度传统旺季可博弈地产竣工端对玻璃需求的支撑，在有需求支撑的情形下，09可低位试 多。另外，若需求证伪，玻璃将重回累库周期，且叠加四季度至明年初长线的淡季偏空逻辑，01及后续合约可逢高沽空。盘面目前主要受宏观回暖、地产相关利好传闻影响，或有提前启动旺季需求预期的迹象，但仍建议谨慎操作。此外，短期注意消息面对于盘面的扰动。关注现货产销、库存情况及终端地产实际动向。动力煤：目前坑口价格整体企稳，各产地各有小幅涨跌。港口价格于周初开始出现反弹，至后半周，价格上涨幅度逐步收窄后再度回落。产地供给看，受顶仓压力影响，有少量煤矿停产、减产，但是整体降开工情况依然处于高位水平。虽然近期价格的下降，提振了部分需求，但一些区域的库存压力依然比较明显。近期，在经过一系列的降价之后，动力煤价格靠近长协价区间，于本周终于触底。近期高温拉动沿海终端日耗提升，而前期迟迟未降的北方港口库存终于有所松动，且市场仍有部分空单需要补货，带动市场情绪好转。另一方面，部分贸易商持货成本高，仍有挺价意愿。因此多因素驱动下，本周港口价格出现了短暂的反弹。而从实际成交来看，下游对价格接受度有限，整体成交量在价格反弹中逐步缩小。内贸煤的企稳反弹也带动了进口煤价格的止跌，此外沿海进口市场高卡煤也存在补空单需求，同样给价格带来一定支撑。但全球从市场来看，整体需求疲弱的情况目前未有明显改善。近期拉动需求的主要还是高温，上周是副高和台风给南方地区带来高温，而本周在高压脊影响下，北方大部气温也出现明显上升，特别是新疆和华北等地最高气温刷新今年新高。后半周，高温区域预计逐渐向南转移到江淮、江南等地，而南方雨带呈现也逐步向南移动。未来一周，南方将处于高温和湿热状态，北方地区因冷涡影响，对流天气增加，干热天气或减少。整体看，民用需求预计继续季节性增长。从库存看，电厂库存高位逐步去化，特别是沿海地区电厂，去库相对明显，部分终端市场煤采购增加。因前期库存压力及发运倒挂等因素，北方港口本周来煤维持相对偏低水平，下游补库拉运增加，港口库存高位去化。目前在高温影响下，需求季节性增长，给市场带来一定支撑，但目前行业库存依然偏高，长协和进口煤支持下，供给处于高位，供需格局变化不大。另一方面，西南汛期到来，且长江中上游来水预计偏多，水电替代效应将给火电带来压制。港口价格在长协区间上沿后得到较为坚实的支撑，但利空因素压制下，短期价格难有亦较大反弹空间，所以煤价近期或在底部反复震荡。新湖研究所黑色组姜秋宇执业资格号：F3007164投资咨询资格号：Z0011553李明玉执业资格号：F0299477投资咨询资格号：Z0011341审核人：李强数据来源：wind资讯 同花顺金融终端 钢联终端新湖研究所备注说明：“五线四板块”是新湖期货根据公司及子公司下属五个主体（研究所、资管部、子公司期现团队、子公司场外团队、总部事业部）根据自身在各自领域对市场理解，综合各方面的信息和分析，从而形成的观点和建议。涉及领域包括有色及贵金属、黑色、化工、农产品共四个板块。免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。