[Table_Title] 策略月报 A股二季度有望保持结构性复苏行情 2024 年 04 月 01 日 [Table_Summary] 【策略观点】  A股方面：市场反弹时长达到两个月后，整体动能衰减：首先是海外降息预期延缓，美国房地产价格增速回正拖累CPI下行，6月份降息可能性一再降低，美债收益率持续在4.2%区间，中美利差继续倒挂接近200BP影响了外资大幅买入预期。在房地产方面，2月份一线城市二手住宅销售价格同比下降6.3%，降幅比上月扩大1.4个百分点，其中北京、上海、广州和深圳分别下降5.3%、6.0%、7.5%和6.1%，目前跌幅已经接近于2008年Q3全球金融危机时地产下行速率，所以接下来市场期待更加强有力的政策落地来缓解地产下行。我们认为总的市场基调在二季度还是偏结构性行情，核心主线仍然聚焦TMT科技板块。 【4月策略】  奥特维（688516）：光伏串焊机龙头，平台化布局有望打破自身瓶颈。光伏设备0BB产业化呼之欲出，单晶炉&丝印设备推进顺利。半导体设备键合机产品国产替代未来可期，AOI设备布局先进封装领域。锂电设备模组PACK线产品丰富，布局高速叠片机。  精达股份（600577）：车用扁线+800V扁线前景广阔，未来随小鹏G9、极氪、阿维塔、理想等800V平台车型落地，800V扁线渗透率将从0到1，带来双重成长。公司铜线、特导、超导方面技术领先，员工持股计划彰显发展信心。  景嘉微（300474）：公司持续投入GPU研发，拓展公司在专用和通用市场的布局和应用。去年6月，公司发布定增预案，拟募集39.74亿元用于高性能通用GPU芯片研发和通用GPU先进架构研发。国内集成电路行业陆续出台扶持政策，作为行业内领先水平的芯片设计公司值得关注。  皖新传媒（601801）：主营业务稳健增长，一般图书及音像制品销售增速亮眼。携手华为推进智慧业态，打造教育普惠学习机。公司拥有覆盖安徽全省、辐射周边的完整出版物分销服务及教育服务体系；同时持续强化供应链服务能力，加速建设智慧生态体系，推动业绩稳健提升。  盐津铺子（002847）：2023年归母净利润同比增长67.76%，公司多品类快速发展，全渠道持续布局。蛋类零食、蒟蒻果冻布丁、辣卤零食增长亮眼。公司坚持总成本领先战略，在上游原材料、智能制造等领域进行了多重布局，预计及未来盈利能力有进一步提升空间。 【风险提示】  市场流动性风险；盈利不及预期风险 [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：曲一平 证书编号：S1160522060001 联系人：陈然 电话：021-23586475 联系人：李嘉文 电话：021-23586475 [Table_Reports] 相关研究 《A股全面估值修复还将继续》 2024.02.29 《等待更强力政策出台帮助A股筑底》 2024.01.31 《2024春季行情正在出现更多积极因素》 2023.12.29 《静待经济复苏中的A股走过震荡期》 2023.11.30 《A股有望在政策和资金面的双重支持下延续反弹》 2023.10.31 挖掘价值 投资成长 [T策略研究 / 策略月报 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 策略月报 2 正文目录 1. 2024年4月策略观点 ....................................................................................... 3 1.1 A股反弹从全面估值修复走向结构性行情 ..................................................... 3 1.2 海外宏观：维持2024年降息预期，淡化通胀担忧 ...................................... 4 1.3 国内宏观：投资“接棒”消费成为经济主要增量 ........................................ 6 1.4 国内政策：政府工作报告设定“5%左右”增速目标，聚焦发展“新质生产力”............................................................................................................................ 7 2. 东方财富证券2024年4月策略 ...................................................................... 9 2.1奥特维（688516）：串焊机受益0BB技术迭代，平台化布局打造多元成长曲线............................................................................................................................ 9 2.2精达股份（600577）：扁线龙头延续回暖，员工持股彰显信心 ............... 10 2.3景嘉微（300474）：高性能智算模块推出，拓宽AI相关市场业务 ......... 10 2.4皖新传媒（601801）：主营业务稳健增长，携手华为推进智慧发展 ....... 11 2.5盐津铺子（002847）：多品类全渠道快速发展，1Q24持续增长 .............. 12 图表目录 图表1 ：2024年初至今申万一级行业 ................................................................... 3 图表2 ：回顾过去20年5次中国房地产底部 ...................................................... 4 图表3 ：过去60年美国CPI同比增速及联邦基准利率和十年期国债收益率走势......................................................................................................................... 5 图表 4 ：此次会议维持2024、上调2025-2026年终端利率预期 ...................... 5 图表 5 ：主要经济动能变化情况 ........................................................................... 6 图表 6 ：中国主要经济指标概览 ........................................................................... 7 图表 7 ：近三年政府工作报告主要表述对比 ....................................................... 8 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 策略月报 3 1. 2024年4月策略观点 1.1 A股反弹从全面估值修复走向结构性行情 整个市场反弹时长达到两个月后，整体动能衰减：首先是海外降息预期延缓，美国房地产价格增速回正拖累CPI下行，6月份降息可能性一再降低，美债收益率持续在4.2%区间，中美利差继续倒挂接近200BP影响了外资大幅买入预期。我们认为总的市场基调在二季度还是偏结构性行情，核心主线仍然聚焦TMT科技板块。 图表1：2024年初至今申万一级行业 资料来源：Choice股票板块，东方财富证券研究所（截至2024年3月29日） 对于宏观经济关注主要在房地产方面，2月份一线城市二手住宅销售价格同比下降6.3%，降幅比上月扩大1.4个百分点，其中北京、上海、广州和深圳分别下降5.3%、6.0%、7.5%和6.1%，目前跌幅已经接近于2008年Q3全球金融危机时地产下行速率，所以接下来市场期待更加强有力的政策落地来缓解地产下行。 目前二手房市场颓势影响了一手房市场，2024年2月一、二、三线城市新建商品住宅价格继续在扩大负增长，这对于置换链条影响颇深。 一线城市放开房地产限购将是大势所趋：1月27日，广州宣布限购区域范围内120平方米以上（不含120平方米）住房，不纳入限购范围；3月14日，杭州官宣取消全市范围内二手房的限购条件，即日起，杭州市范围内购买二手住房，不再审核购房人资格，增值税免征年限统一调整为2年。3月27日北京取消离婚限购 “离异3年内不得京内购房”文件被废止。接下来更大规模解除限购，继续引导房贷利率下行将是帮助房地产筑底潜在举措。 -15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.00银行(申万) 石油石化(申万) 煤炭(申万) 家用电器(申万) 有色金属(申万) 公用事业(申万) 通信(申万) 交通运输(申万) 汽车(申万) 钢铁(申万) 食品饮料(申万) 建筑装饰(申万) 传媒(申万) 美容护理(申万) 纺织服饰(申万) 非银金融(申万) 机械设备(申万) 电力设备(申万) 轻工制造(申万) 农林牧渔(申万) 基础化工(申万) 建筑材料(申万) 国防军工(申万) 环保(申万) 商贸零售(申万) 社会服务(申万) 房地产(申万) 综合(申万) 电子(申万) 计算机(申万) 医药生物(申万) 5日涨跌幅 10日涨跌幅 20日涨跌幅 年初至今 敬请阅读本报告正文后各项声明