本报告主要关注债券策略中的超额收益增强策略。目前,票息资产收益过于集中,成为不少投资者诟病的焦点。此外,负债端成本若在2.75%,资产端要兼顾流动性和超额收益的难度远超去年,且“跌不出分层”也困扰着投资者。因此,主流资产稍有调整,投资者开始寻找左侧机会。同时,小众策略的使用也有所增加,如用中小银行次级债替代城投债,或者城投债久期策略的进一步突破。总体上,过于扎堆在低收益的票息资产,变相收缩了超额策略布局空间,以至于博弈主流资产的利差,多数体现在了左侧区间。