定量策略周报：业绩震荡期聚焦确定性更强方向

业绩震荡期聚焦确定性更强方向 —定量策略周报 投资要点 ▌一周鑫思路 分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn 大类资产在3月底FOMC意外偏鸽和瑞士降息后重回宽松交易主线，当前从利率敏感权益成长开始蔓延至大宗商品，上周黄金+3.18%、布油+2.64%，权益方面越南印度数均接近+1%，美股道指强于纳指；本次议息会议后联储打消市场对年初通胀回升的担忧，虽然近期发言中预期管理有反复，但市场在有标志性宏观风险事件发生之前或维持流动性交易。 A股上周宽基中除上证50+0.49%外其余均下挫，科创50-3.96%，年初反弹趋势较强估值已从300ERP 2std快速修复回1std，后续上行动能需经济数据支撑；资金面来看公募近期减仓，ETF政策资金缓慢退出，两融高位运行，外资在汇率压力下有扰动，政策层面央行购债预期及IPO暂缓对风偏有提振，总体来看业绩披露期前维持震荡偏强观点不变； 相关研究 1、《科创100指数基金集中申报，主动股基加仓有色机械》2024-03-272、《权益ETF净流出百亿，鑫选ETF调入大数据持续走高》2024-03-243、《题材轮动加快进入震荡期，红利有望重回主线》2024-03-24 配置建议方面，市场重回哑铃配置。一方面央企、资源、红利类个股在“再通胀”主题下相对受益，在业绩期的“底线”较高，确定性较强；另一方面科技股在整理后有望迎来更好的机会，5.5G、国产大模型、低空等主题轮动机也会反复走强。 板块建议： 大类资产层面，继续看好限制性预期阶段新兴市场权益及贵金属机会及全球大宗。 板块方面5.5G、KIMI、低空等有望继续轮动机会，继续持有再通胀预期下全球资源板块，同时红利拥挤度下降或重回主线： 1、央国企红利：石油石化、银行、电公。2、出口和全球资源：有色、家电、化工。3、产业政策受益科技：通信5.5G、机器人、计算机国产大模型。 仓位建议：维持80%。 主题建议：本周高热度交易主题包括【火电、天然气、能源安全、粮食安全、海军装备】等。 ▌风格观点 周期、成长。 ▌宽基观点 风格方面流动性风险出清后市值从微盘向中盘均衡；成长反弹重回主题维度，红利价值拥挤度缓解有望回归主线。 ▌行业/主题观点 调出：传媒调入：通信、电力公用事业 持仓：有色金属、家电、通信、（基础化工、农林牧渔）、（机械、电子）、（煤炭、电力）。 ▌ETF周首推 本周首推工业母机ETF（159667）和家电ETF（159996）。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 正文目录 1、每周鑫思路.............................................................................51.1、大类资产表现一览................................................................51.2、综合观点........................................................................61.3、择时观点：......................................................................71.4、风格............................................................................81.5、宽基............................................................................81.6、行业............................................................................81.7、每周首推ETF.....................................................................82、轮动框架介绍与组合绩效回顾.............................................................83、外围市场跟踪...........................................................................104、因子监控...............................................................................115、主流资金跟踪...........................................................................125.1、资金流向跟踪....................................................................125.2、北向细分席位资金跟踪............................................................136、全景图一览.............................................................................147、风险提示...............................................................................17 图表目录 图表1：全球大类资产表现一览...........................................................5图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性.........................................7图表3：近期周首推表现.................................................................8图表4：行业比较框架梳理...............................................................9图表5：美债长短差价（%）..............................................................10图表6：联邦基金期货隐含加息预期.......................................................10图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴）..................10图表8：因子超额收益...................................................................11图表9：因子RANK IC变动..............................................................11图表10：因子多空走势..................................................................11图表11：因子纯多头走势................................................................11图表12：行业排名视角..................................................................11图表13：主力资金金额划分净流入跟踪....................................................12图表14：两融规模跟踪..................................................................12图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况................................................13图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况................................................13图表17：北向重仓、净买入超额收益......................................................13 图表18：北向重仓、净买入RANK IC......................................................13图表19：北向细分席位自身收益率测算（%）...............................................13图表20：一级行业资金流排名趋势全景图..................................................14图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图................................................15图表22：重要指数情绪指标趋势全景图....................................................16图表23：一级行业四维全景图............................................................17 1、每周鑫思路 1.1、大类资产表现一览 1.2、综合观点 整体结论： 大类资产在3月底FOMC意外偏鸽和瑞士降息后重回宽松交易主线，当前从利率敏感权益成长开始蔓延至大宗商品，上周黄金+3.18%、布油+2.64%，权益方面越南印度指数均接近+1%，美股道指强于纳指；本次议息会议后联储打消市场对年初通胀回升的担忧，虽然近期发言中预期管理有反复，但市场在有标志性宏观风险事件发生之前或维持流动性交易。 A股上周宽基中除上证50+0.49%外其余均下挫，科创50-3.96%，年初反弹趋势较强估值已从300ERP 2std快速修复回1std，后续上行动能需经济数据支撑；资金面来看公募近期减仓，ETF政策资金缓慢退出，两融高位运行，外资在汇率压力下有扰动，政策层面央行购债预期及IPO暂缓对风偏有提振，总体来看业绩披露期前维持震荡偏强观点不变； 配置建议方面，市场重回哑铃配置。一方面央企、资源、红利类个股在“再通胀”主题下相对受益，在业绩期的“底线”较高，确定性较强；另一方面科技股在整理后有望迎来更好的机会，5.5G、国产大模型、低空等主题轮动机也会反复走强。 板块建议： 大类资产层面，继续看好限制性预期阶段新兴市场权益及贵金属机会及全球大宗。 板块方面5.5G、KIMI、低空等有望继续轮动机会，继续持有再通胀预期下全球资源板块，同时红利拥挤度下降或重回主线： 1、央国企红利：石油石化、银行、电公。2、出口和全球资源：有色、家电、化工。3、产业政策受益科技：通信5.5G、机器人、计算机国产大模型。 主题建议：本周高热度交易主题包括【火电、天然气、能源安全、粮食安全、海军装备】等。 1.3、择时观点： 当前建议仓位：维持80%。 1.4、风格 周期、成长。 1.5、宽基 风格方面流动性风险出清后市值从微盘向中盘均衡；成长反弹重回主题维度，红利价值拥挤度缓