业绩符合预期，周期有望触底回暖

公司2023年度经营报告概览

核心业绩指标

• 营收与净利润：2023年，公司实现营收165.86亿元，同比下降7.93%；归母净利润为11.64亿元，同比下降23.96%。

业绩趋势分析

• Q4表现：2023年第四季度，公司营收42.38亿元，较上一季度环比下降5.11%，净利润2.65亿元，同比减少20.67%，环比减少22.95%。
• 周期触底回暖：随着周期底部回暖，受益于汽车、家电、电视等领域的市场需求增长，公司整体盈利能力有望逐步提升。

子公司的近期挑战与改善

• 生益电子业绩：2023年，子公司生益电子实现营收32.73亿元，同比下降7.40%，净利润为负2499万元。主要由于全球通讯领域PCB产品需求下滑和行业竞争加剧导致产品价格整体下降，以及新项目产能爬坡期间利用率低，影响了毛利率和净利润。
• 改善迹象：尽管面临挑战，但通过强化国内外市场开拓和持续实施降本增效策略，生益电子的单季度归母净利润亏损已开始收窄，从Q3的-2722万元改善至-735万元，预示着未来有望持续好转。

研发与技术创新

• 产品线扩展：公司已成功开发出覆盖不同频率和应用要求的高速产品系列，包括多种技术路线的高频产品，并实现多品种的大规模应用。
• 封装技术突破：在封装用覆铜板技术方面，公司产品已在多个领域实现批量使用，并突破了关键核心技术，正在开发应用于更高端封装技术的产品，如FC-CSP/FC-BGA封装。

投资建议与风险

• 长期展望：预计2024-2026年公司营收将分别达到183.52亿、200.00亿、219.77亿元，归母净利润分别为16.12亿、18.64亿、22.68亿元。
• 估值与评级：基于上述预测，对应的PE分别为25.17、21.77、17.89倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：需关注下游需求的变动、新品研发进展和地缘政治风险对业务的影响。