农业机械行业深度报告：大国之耕基，因地制宜解农机之困

投资评级：（）报告日期：推荐首次2024年03月31日 分析师：吕卓阳SAC编号：S1050523060001 重 点 关 注 一 拖 股 份 农业机械市场空间超万亿，可比肩工程机械 2022年全球农机市场规模达到1620亿美元，预计到2026年市场规模将进一步扩容至1949亿美元；中国作为全球重要农业出口大国，2022年国内农业机械市场规模为5611亿元，预计到2027年市场规模将达到7196亿元。 大而不强，政策+技术升级提高中国农机设备更新替换需求 在《农业机械报废更新补贴实施指导意见》和《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》推动下，国家农机购置补贴以及报废补贴将会进一步促进老旧农业机械报废、替换、更新，加快行业产能出清，同时加快农业机械结构调整。我们认为在更新周期和政策的共振之下，农机行业将出现周期拐点，恢复性增长。 拖拉机作为重要农机设备，首当其冲已呈现弱复苏 拖拉机是农机设备中最常见、也是最广泛普及的使用的设备，从2023年农机补贴销售额来看，轮式拖拉机以237.84亿元稳居销售额榜首，撑起了农机销售额30%的份额。可以说，拖拉机发展对于农机行业的发展具有重要支撑作用，一定程度上代表着农机行业的发展趋势，甚至会领先于整个农机行业发展。从2023年企业端每个月拖拉机产量来看，目前行业隐有复苏态势。 重点公司推荐：拖拉机行业重点推荐一拖股份，山地丘陵机械行业建议持续关注威马农机 一拖股份作为拖拉机行业龙头，产品矩阵丰富，公司凭借多年技术沉淀和渠道铺设，“东方红”品牌深入人心，产品销量和销售额都遥遥领先，受益农机装备安全、农机设备更新等政策需求，未来公司市场份额有望进一步提升。我们预测2024-2026年公司收入分别为127.79、143.77、160.70亿元，给予“买入”评级。 威马农机是国内唯一一家山地丘陵农机上市的企业，极具稀缺属性，公司具备全产业链整合优势，可以为用户提供定制化特定功能产品，合作全球知名客户，产品销往全球70多个国家和地区。但目前国内山地丘陵仍处于发展初期，建议持续关注威马农机。 诚信、专业、稳健、高效 风 险 提 示 “国四”排放影响行业存量替换； 国家购机和报废补贴未能及时到位； 丘陵山地机械设备研发、推广不及预期。 2.因地制宜，中国特色农业蓬勃发展3.重点公司推荐1.农业机械产品众多，各司其职兴农桑 目录CONTENTS 0 1农业机械产品众多各司其职兴农桑 1.1农业机械种类丰富，各阶段应用不同 农业机械是指用于种植业、畜牧业、渔业、农产品加工、农用运输和农田基本建设等活动的机械及设备。根据我国农业农村部《NYT1640-2021农业机械分类》的行业标准，我国农业机械一共划分为32个大类，107个小类，504个品目。以种植业为例，按照设备用途可以主要分为五大类：耕整地机械、种植施肥机械、田间管理机械、收获机械、收获后处理机械、农产品初加工机械等。 1.1.1 “耕种管收储”几乎贯穿大部分农产品生命周期 清选机械 •风筛清选机•比重清选机•窝眼清选机•复式清选机 1.2不同农作物、不同应用环节、不同产业间机械化发展不平衡 2021年，我国主要农作物耕种收综合机械化率达72.03%（2023年最新综合机械化率超73%），三大主粮生产已基本实现机械化，但农业的不同产业间机械化发展还很不平衡：果菜茶等作物的机械化率不到40%，畜牧业、渔业、设施农业等机械化率只有30%至35%。 •几大产业中，种植业（大田种植）的机械化水平最高； •具体到耕种环节来看，机耕率、机播率和机收率均超过60%，而田间管理和收获后处理设备的机械化水平未有确切数据，目前仍是机械化的薄弱环节。 0 2因地制宜，中国特色 农 业 蓬 勃 发 展 2.1全球农机市场蓬勃发展，亚太地区是全球最大的农业机械生产区域 全球农业机械市场规模呈现震荡态势，2015-2018年波动上涨，2019-2021年增长较快，2022年全球农机市场规模达到1620亿美元，预计到2026年市场规模将进一步扩容至1949亿美元;亚太地区发展中国家数量多、人口多，因此农业经济发展潜力可观，从而带动农业机械需求的持续扩大，2021年以43%的占比成为全球最大的农业机械生产区域，但是农场机械化率却较低；而西欧和北美地区由于农业机械化发展较成熟，农业设备生产以大型农业机械为主，产业和产值稳定性高，农场机械化率超过95%。 2.2中国农机行业发展较晚，政策加持下机械化率稳步提高 海外发达国家（如欧美、日韩等）农业机械化起步较早，一般经历了三个阶段：1）半机械化；2）基本机械化；3）综合机械化（高度机械化）。对比海外，中国农机工业从建国初期的零基础开始，经历四大阶段的70余年发展，逐渐成为支撑现代农业机械化发展的重要基石。 2.2中国农机行业发展较晚，政策加持下机械化率稳步提高 农业是我国立国的根本，为了提升我国农业现代化水平，我国政府机构出台了一系列政策措施提升农业机械化水平，不断加强农机购置补贴，坚持“一大一小”以及农机智能化发展。 农业机械化水平稳步提高，2022年农作物耕种收综合机械化率达到73%，预计至2025年综合机械化率达到75%。 《“十四五”全国农业机械化发展规划》明确到2025年，全国农机总动力稳定在11亿千瓦左右，作物耕种收综合机械化率达到75%，粮棉油糖主产县、市基本实现农业机械化，丘陵山区县(市、区)农作物耕种合机械化率达到55%，设施衣业、畜牧养殖、水产养殖和农产品初加工机械化率总体达到50%以上 2.2.1中国农机市场规模持续提升，总动力及保有量齐头并进 在国家政策补贴支持及机械化率稳步增长等因素的推动下，我国农机行业规模不断增长，但近几年行业增速放缓，从2020年开始保持个位数增长，预计到2027年，中国农机市场规模将达到7196亿元，五年CAGR为5.1%。“黄金十年”后，中国农机总动力于2015年达到高点，在2016年断崖式下跌后又呈现出新的一轮缓慢增长态势。2022年农机总动力高达11.06亿千瓦，“十四五”农机发展规划明确，2025年全国农机总动力稳定在11亿千瓦左右。 2.2.1中国农机市场规模持续提升，总动力及保有量齐头并进 2004-2016年期间，国内农机是以新机销售为主的增量市场。中国主要农业机械（拖拉机、配套农具、联合收获机、灌溉类机械、发动机、农业水泵等）保有量持续上涨，2016年保有量达到0.96亿台。2017年市场进入停滞状态，2018年主要农机设备保有量同比下降33%，后续又进入新一轮缓慢增长阶段。对比农机总动力变化情况，设备保有量变化具有一定延后性，延后时间约2年（农机总动力在2016年大幅下降）。 2.2.2二十年来，产品结构不断调整 ：向大功率、多功能、高性能发展 农业装备结构持续优化，农业机械的产品种类由主要作物的耕种收环节向植保、秸秆处理、烘干等全程延伸，从粮食作物向棉油糖等经济作物，由种植业向养殖业、加工业拓展。以拖拉机为例，由于我国农业机械化已经进入稳定发展期，大马力、多功能、高性能的大中型拖拉机产品增长高于小型产品增速，2004年大中型拖拉机市场保有量约112万台，2022年中大型拖拉机台数已超过525万台。 2.2.2二十年来，产品结构不断调整 ：向大功率、多功能、高性能发展 从收获环节来看，由于我国收获环节机械化率相对于机耕、机种率来说并不高（2021年机收率约65%），目前仍处于发展阶段，在一定程度上影响了国内谷物联合收获机市场。综合来看，与农机总保有量和拖拉机保有量波动不同，我国谷物联合收获机市场保有量呈现持续增长态势：2004-2014年增速较快，2015年之后保持个位数增长。 2.3中国农业机械发展体系自成一家，特点鲜明 我国农业机械行业具有周期性、季节性和区域性特征。 从行业周期性来看，农机行业的发展主要受农业生产周期、宏观经济周期、相关产业政策周期和粮食价格波动的影响，因而具有一定的周期性。然而，由于近年来政府对农机行业的支持力度逐渐增强，产业政策对农机消费起到正向刺激作用；同时，虽然农机出口市场受国际经济周期影响较大，但由于出口市场规模占我国农机市场总规模的比例很小，因此国内农机市场需求受宏观经济周期的影响相对较弱。 2.3.1春耕秋收，行业季节性特点显著 农作物有固定的播种、生产和收获周期，农业机械作业也因此具有很强的季节性和时效性。在春耕、三夏、三秋等农忙季节，是农机销售和服务的旺季。通常来说，为应对农忙市场都会提前备货（销售量增长的时间点会先于耕收的时间），而农机生产周期较短，生产与销售时间接近，因此相对于农忙也会有一定的前置性。以拖拉机生产情况为例，2022年12月“国三”切换“国四”排放标准，因此11月“囤机”产量较大；为应对3、4月份的春耕，企业在1-2月份加快生产，产量超10万台；6-7月份农闲，产量下降；从8月开始，产量又开始呈现上升趋势，直至9、10月秋收结束；而12月是拖拉机生产企业为春节期间的市场备货铺货的时间，产量都比往常月份要多一些。 2.3.2中国幅员辽阔，作物多样、地形复杂影响机械化水平 国内各个地区的自然条件，包括土壤条件、气候条件、地形条件等都各不相同，农作物分布具有很强的区域性。针对不同的农作物，不同的地理环境，都需要配合不同类型的农业机械进行作业。2021年，我国农作物总种植面积为25.3亿亩，预计后期总种植面积仍将稳定在25亿亩左右。其中主要粮食作物种植面积约17.64亿亩，在全国农作物总种植面积中比重约70%。 2.3.2中国幅员辽阔，作物多样、地形复杂影响机械化水平 我国粮食作物分布范围较广：以主要粮食作物为例，小麦分冬小麦和春小麦，冬小麦主要分布在华北及其以南的地区，秋种夏收，春小麦主要在在长城以北种植，春节后播种，8、9月份收获；水稻在全国种植普遍；玉米在我国分布较广，主要分布为北方的春播玉米、黄淮海平原的夏播玉米和南方山地丘陵的玉米。 其他重要作物及分布 1.棉花：黄淮海平原和南疆盆地；2.花生：主要分布于温带、亚带热沙土和丘陵地区，山东分布最广3.大豆：东北春大豆和黄淮海夏大豆是我国大豆种植面积最大、产量最高的两大主产区4.马铃薯：南北中为核心产区，四川、贵州、云南、甘肃、内蒙古等5.糖料作物甘蔗：我国的甘蔗优势区域重点是：桂中南、滇西南、粤西 •我国棉花和大豆的农业机械化水平较高，主要原因是我国棉花和大豆的种植地域较为集中，集中种植的方式有利于推广农业机械化，因此农业机械化程度高于其他农作物；•马铃薯的农业机械化水平最低，不及50%，主要原因是由于种植技术落后，且在南方种植马铃薯的区域多为丘陵地形，受地形和技术的双重影响导致马铃薯机械化程度低。 2.3.2中国幅员辽阔，作物多样、地形复杂影响机械化水平 我国是地形地貌复杂多样的国家，平原、丘陵、高原、盆地和山地等地形类型在我国都有大面积的分布，其中以山地、高原地形为主：山地丘陵约占全国土地总面积的43％，高原占26％，盆地占19％，平原仅为12％。这种复杂多变的地形条件对农业机械化的发展构成了挑战。平原地区地势平坦，更适合农业机械的作业，因此机械化水平较高；在山区和丘陵地带，由于地形起伏大、田块分散不规则、交通条件恶劣，大型农业机械难以进入田间作业，限制了机械化的推广和应用。 从农作物分布的情况来看 2.3.2中国幅员辽阔，作物多样、地形复杂影响机械化水平 受到农作物种类以及地形影响，不同区域之间机械化水平差异较大：以谷物种植为主的东北平原地区，综合机械化率较高，以黑龙江为例，2019年综合机械化水平已达到96.8%（2022年全省农作物耕收综合机械化率超98%，稳居全国第一方阵）；而丘陵地区是全国果蔬茶和粮油生产基地，主要农作物为马铃薯、甘蔗、油菜籽、水稻、蔬菜等，综合机械化率不到50%，与全国平均水平相比有较大差距。 2.4三大因素影响我国农机行业