流动性跟踪周报：R007上行至2.81%

流动性跟踪周报20240330 R007上行至2.81%2024年03月30日 4.1-4.7资金面关注因素： （1）逆回购到期8500亿元；（2）国库现金定存到期800亿元；（3）政府债净缴款-634亿元；（4）同业存单到期592亿元。 3.25-3.29公开市场情况： 公开市场净投放7780亿元。7天期逆回购投放8500亿元，到期220亿 元，净投放8280亿元；国库现金定存到期500亿元。 3.25-3.29货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率下行6.5bp至1.7%，DR007上行 14.9bp至2.0%，R001上行27.4bp至2.2%，R007上行73.3bp至2.8%； （2）1月期CD利率上行12.2bp至2.3%，3月期CD利率下行3.5bp至 2.2%，6月期CD利率上行16.2bp至2.4%，9月期CD（股份行）利率下行 4.7bp至2.2%，1年期CD（股份行）下行2.0bp至2.3%。 银行间质押式回购成交额日均为61359亿元，比3.18-3.22减少9595亿元。其中，R001日均成交额49008亿元，平均占比80.3%；R007日均成交10358亿元，平均占比16.3%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为17550亿元，比3.18-3.22增加888亿元。其中，GC001日均成交额14824亿元，占比84.5%，GC007日均成交额1730亿元，占比9.8%。 3.25-3.29同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行4398亿元，净融资额为-523亿元，对比3.18-3.22 主要银行同业存单发行11209亿元，净融资额4151亿元，发行规模减少，净融资额减少。股份行、1年期存单发行占比最高，分别为46%、37%；国有行、3月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为100%、84%、85%。 同业存单各主体的发行利率分化，股份行、国有行、农商行1YCD发行利率分别下行2.0bp、1.0bp、6.0bp，城商行1YCD发行利率上行3.9bp。各期限的发行利率分化，3月期、9月期、1年期（股份行）发行利率分别下行3.5bp、4.7bp、2.0bp，1月期、6月期发行利率上行12.2bp、16.2bp。 主体发行利差方面，国有行与股份行1年期存单发行利差上行1.0bp至-2.2bp；期限利差方面，1Y-1M利差上行0.8bp至18.0bp。此外，股份行1YCD与R007的利差下行75.3bp至-55.7bp，1YCD与R001的利差下行29.4bp至8.0bp，“1YCD-1年期MLF”利差下行2.0bp至24.8bp。 3.25-3.29同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍下行。其中，股份行1年期同业存单收益率下行1.4bp，1月期同业存单收益率下行25.0bp，AAA级1年期同业存单收益率下行1.5bp。主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差上行1.1bp至5.7bp；期限利差方面，1Y-1M利差上行23.5bp至34.0bp；等级利差方面，AA(1Y)-AAA(1Y)存单利差下行2.0bp至13.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差下行1.4bp至-25.3bp，“1YCD-10Y国债”利差上行0.1bp至-4.3bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 分析师谭逸鸣 执业证书：S0100522030001 邮箱：tanyiming@mszq.com 研究助理郎赫男 执业证书：S0100122090052 邮箱：langhenan@mszq.com 研究助理谢瑶 执业证书：S0100123070021 邮箱：xieyao@mszq.com 相关研究 1.利率专题：风险或在负债端？-2024/03/2 8 2.利率专题：需要担心供给压力吗？-2024/ 03/27 3.城投随笔系列：写在《津城建，剑指4.0》周年之际-2024/03/26 4.转债行业研究系列：数据中心产业链转债，一文全览-2024/03/25 5.城投、产业、金融债利差跟踪周报20240 324：中短端AA-产业债涨幅突出-2024/03 /24 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 表格目录16 1下周资金面关注因素 下周资金面关注因素有： （1）逆回购到期8500亿元； （2）国库现金定存到期800亿元； （3）政府债净缴款-634亿元； （4）同业存单到期592亿元。 表1：下周资金面主要关注因素（亿元） 单位：亿元 周一 周二 周三 周日 合计 逆回购到期 4月1日 500 4月2日 1500 4月3日 2500 4月7日 4000 到期8500亿 公开市场MLF/TMLF到期 国库定存到期 800 到期0亿到期800亿 国债发行地方债发行 194 2600 发行2600亿 发行194亿 净发行2400亿 净发行-1239亿 政府债 合计发行 0 194 2600 0 合计发行2794亿 合计净发行1161亿 国债缴款 缴款0亿 净缴款-200亿 地方债缴款 805 194 缴款999亿 净缴款-434亿 合计缴款 805 0 194 0 合计缴款999亿 合计净缴款-634亿 同业存单存单到期 1782664324 到期592亿 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注1：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 单位：亿元 2024年1月 2024年2月 2024年3月 外汇环比 878 848 340 对其他存款性公司债权环比 -2459 -12892 -1508 减：M0环比 7954 -389 -4000 减：政府存款环比 9372 -5643 -6770 减：缴准 -22696 -5510 4000 变动合计 3789 -502 5602 当月超储 59265 58763 64365 超储基数 2822148 2840367 2895035 超储率 2.10% 2.07% 2.22% 资料来源：wind，民生证券研究院预测 我们预测2024年1月-2024年3月的月度超储率如下。表2：月度超储预测（亿元，%） 单位：亿元 3.4-3.8 3.11-3.15 3.18-3.22 3.25-3.29 公开市场净投放 -10340 -1050 -170 7780 逆回购 -11140 -110 -170 8280 MLF/TMLF 0 -940 0 0 国库定存 800 0 0 -500 减：财政收支差额 -2362 -2362 -2362 -2362 减：政府债净缴款 1389 3559 1924 964 减：缴准 952 952 952 952 减：缴税 0 21182 0 0 变动合计 -10319 -24381 -684 8226 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2024年3月周度超储影响因素变动预测如下。表3：周度超储预测（亿元） 3公开市场操作情况 3.25-3.29，公开市场净投放7780亿元。7天期逆回购投放8500亿元，到 期220亿元，净投放8280亿元；国库现金定存到期500亿元。 时间段 发行/到期 名称 发生日期 规模(亿元) 利率(%) 利率变动(bp) 期限(天) 逆回购 2024-03-18 100 1.80 0.00 7 逆回购 2024-03-19 50 1.80 0.00 7 投放 逆回购 2024-03-20 30 1.80 0.00 7 逆回购 2024-03-21 20 1.80 0.00 7 逆回购 2024-03-22 20 1.80 0.00 7 3.18-3.22 逆回购到期 2024-03-18 100 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-03-19 100 1.80 0.00 7 到期 逆回购到期 2024-03-20 30 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-03-21 30 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-03-22 130 1.80 0.00 7 净投放 -170 逆回购 2024-03-25 500 1.80 0.00 7 逆回购 2024-03-26 1500 1.80 0.00 7 投放 逆回购 2024-03-27 2500 1.80 0.00 7 逆回购 2024-03-28 2500 1.80 0.00 7 逆回购 2024-03-29 1500 1.80 0.00 7 3.25-3.29 逆回购到期 国库现金定存 2024-03-252024-03-26 100500 1.802.60 0.00 - 7 60 到期 逆回购到期逆回购到期 2024-03-262024-03-27 5030 1.801.80 0.000.00 77 逆回购到期 2024-03-28 20 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-03-29 20 1.80 0.00 7 净投放 7780 逆回购到期 2024-04-01 500 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-04-02 1500 1.80 0.00 7 4.1-4.7 到期 国库现金定存 逆回购到期 2024-04-032024-04-03 800 2500 2.911.80 --0.00 30 7 逆回购到期 2024-04-07 4000 1.80 0.00 7 净投放 -9300 4.1-4.7，逆回购到期8500亿元；国库现金定存到期800亿元。表4：近一个月公开市场情况 资料来源：iFinD，民生证券研究院 4货币市场跟踪 3.25-3.29货币市场相关利率走势： （1））资金利率分化：DR001利率下行6.5bp至1.7%，DR007上行 14.9bp至2.0%，R001上行27.4bp至2.2%，R007上行73.3bp至2.8%； （2）同业存单发行利率分化：1月期CD利率上行12.2bp至2.3%，3月期CD利率下行3.5bp至2.2%，6月期CD利率上行16.2bp至2.4%，9月期CD（股份行）利率下行4.7bp至2.2%，1年期CD（股份行）下行2.0bp至2.3%。 图1：货币市场利率变动情况（BP，%） 周变化（）2024-03-292024-03-22 87.5 73.3 27.4 14.9 12.2 16.2 -3.5 -4.7 -2.0 -6.5 -18.2 100 80 60 40 20 0 -20 -40 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注：9月期同业存单（股份行）发行利率缺失，用前值代替 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动-1BP、10BP至1.75%、1.95%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动23BP、17BP至2.54%、2.81%； 图2：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图3：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 2.7 2.2 1.7 1.2 0.7 23-04-04 05-04 0.2 SHIBOR:隔夜:周均值SHIBOR:7天:周均值 6.0 CNHHIBOR:隔夜:周均值 CNHHIBOR:7天:周均值 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-02 2023-09-01 2023-10-01 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-30 2024-01-29 2024-02-28 2024-03-29 0.0 03 资料来源：iFinD，民