甲醇专题报告：春检规模偏小 甲醇面临承压

甲醇 春检规模偏小甲醇面临承压 核心观点 甲醇：春节归来，在煤价重心下移的背景下，煤制甲醇生产利润得到修复，此前几年普遍亏损的格局在今年2月中下旬开始迎来扭亏为盈的现象。在煤制甲醇生产利润好转的背景下，国内甲醇装置开工率和产量同比显著增加。据统计，截至2024年3月1日当周，国内甲醇平均开工率维持在79.84%，周环比略微回升0.01%。受此影响，我国甲醇周度产量均值达180.94万吨，周环比小幅增加3.02万吨，较去年同期152.71万吨，大幅增加28.23万吨。2024年2月份国内甲醇企业开工整体走高整理，月均开工80.32%，较1月份走高3.57%，同比去年也高10.6个百分点左右。 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 随着2021-2022年，由于国内煤制甲醇利润持续深度亏损，每当2-4月份春季检修季节到来以后，甲醇企业检修意愿增强，规模较为明显。而2023年，在煤制甲醇生产利润亏损程度收缩的背景下，甲醇企业检修意愿明显下降，规模也大幅萎缩，表明企业在利润尚可的背景下，更愿意提升产能利用率，控制检修周期，创造更多利润。由于2024年春节以后，国内煤制甲醇利润扭亏为盈，煤制甲醇企业检修规模继续同比萎缩，叠加全国甲醇装置平均开工率维持在80%左右，而周度产量也同比大幅增加，暗示在利润好转的背景下，春季检修难以塑造甲醇供应端偏紧的局面，企业更愿意在市场乐观的阶段，抓紧生产，充分释放产能，以获取更多的利润。从库存角度也表明，在今年煤制甲醇生产利润好于往年的阶段，国内市场累库压力较大。综上来看，受国内煤制甲醇今年春季检修规模偏小影响，甲醇期货难以获得供应端阶段收缩的优势，期价较难发送春季上涨行情。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 报告日期：2024年3月7日 作者声明： 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 前言国内甲醇装置迎来季节性春季检修期.........................................4 第1章春检利多弱化甲醇期货冲高回落...........................................4 第2章今年国内甲醇春检规模偏小................................................5 第3章国内煤制甲醇生产利润扭亏为盈............................................8 第4章港口甲醇库存同比增加内陆库存同比增加..................................10 第5章总结...................................................................11 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇5-9月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................7图8国内甲醇开工率走势...........................................................7表12024年国内甲醇装置检修动态汇总表............................................7表22021年国内甲醇春检规模情况（万吨/年）.......................................8表32022年国内甲醇春检规模情况（万吨/年）.......................................8表42023年国内甲醇春检规模情况（万吨/年）.......................................8图9我国西北煤制甲醇成本及盘面利润..............................................10图10我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图11我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图12我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10图13国内港口甲醇库存走势......................................................11图14国内甲醇社会库存走势......................................................11 前言、国内甲醇装置迎来季节性春季检修期 春 检 ， 顾 名 思 义 就 是 春 季 检 修 ， 是 化 工 企 业 对 生 产 设 备 装 置 在 春 季 进 行 大规 模 集中 检 修、维 护 和保 养 的 阶 段。每 年3-5月 份，我 国 甲醇 企 业 生 产 装置 普遍 迎 来 阶 段 性 春 季 检 修 高 峰 期 。 自2020年 以 来 ， 受 疫 情 影 响 ， 各 年 甲 醇 企 业春 检 力 度 差 距 较 大 ， 而2024年 春 检 力 度 又 如 何 ， 是 否 会 迎 来 大 规 模 产 能 下 降期 ， 从而 对 甲 醇 形 成暂 时 的 利 多 支撑 呢 ？ 一春检利多弱化甲醇期货冲高回落 2023年2月 底 ， 国 内 甲 醇 期 货2405合 约 一 度 上 冲 至2580元/吨 一 线 ， 突破 去 年9月 中 旬高 点2551元/吨，距 离 去年3月 中 旬高 点2600元/吨 整 数关 口仅 一 步之 遥。由 于 近期 国 内 煤 炭 期货 价 格 持 续 走低，成 本 支撑 作 用 减 弱，叠 加甲 醇 下游 烯 烃 需 求 依然 乏 力，传 统 需求 也 不 佳，甲 醇 期货 续 涨 动 力 不足，紧 靠供 应 端春 季 检 修 利 多支 撑，期 价 未能 有 效 突 破，转 而 重新 回 落 至2480-2530元/吨 区 间内 运 行 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 二今年国内甲醇春检规模偏小 对 于 我 国 甲 醇 行 业 来 讲 ， 在 过 去 的 十 多 年 里 ， 每 年2-4月 份 为 甲 醇 企 业 生产 装 置集 中 检 修 的 阶段。导 致 这种 产 业 现 象 出现 的 背 后 原 因主 要 有 两 方 面：其一、甲 醇 的传 统 下 游2-4月 是 需求 淡 季，相 对 来说，工 厂 利润 是 一 年 中 偏差 的时 间 段，此 时 此刻 进 行 大 规 模装 置 检 修，能 将 企业 利 润 最 大 化。其 二、冬 季 气温 低，甲 醇 装置 开 停 车 风 险较 大，待 来 年春 季 气 温 回 升后 更 利 于 甲 醇装 置 的 开停。值 得 注意 的 是，由 于 近两 年 国 内 煤 炭价 格 波 动 率 显著 提 高，企 业 为了 追 求效 益 最大 化，需 要 重新 综 合 考 量，将 生 产装 置 亏 损 较 大的 月 份，进 行 集中 检 修，而 煤 价走 弱，装 置 利润 回 暖 的 月 份，进 行 启动 复 产，由 此 打乱 了 以 往 春季（2-4月份）集 中 检修 装 置 的 行 业规 律。据 统 计，从 季 度检 修 量 也 可 以看 到，2021年 开 始，我 国 煤制 甲 醇 装 置 检修 的 高 峰 期 出现 在 三 四 季 度，而 非 一二 季 度，另 外随 着 亏损 时 间 及 幅 度的 加 深 ， 各 季度 检 修 量 的 差距 也 在 拉 大 。 2023年 春 检 （2-4月 ） 期 间 ， 国 内 甲 醇 装 置 恢 复 涉 及 产 能2914万 吨/年 ，是 近 五年 来 第 二 高 位，仅 比2019年 同 期减 少286万 吨/年，幅 度-8.94%。但 截至 到2023年4月 国 内甲 醇 装 置 有 效产 能 为9868.5万 吨/年，较2019年 同 期增加18.65%，叠 加2023年 春 检（2-4月）期 间 产能 利 用 率 略 高于2019年，导致2023年 春 检期 间 国 内 甲 醇产 量 较2019年 增 加313.42万 吨 ，增 幅18.72%。 今 年 以 来 ， 在 煤 价 重 心 下 移 的 背 景 下 ， 煤 制 甲 醇 生 产 利 润 得 到 修 复 ， 此 前几 年 普遍 亏 损 的 格 局在 今 年2月 中 下旬 开 始 迎 来 扭亏 为 盈 的 现 象。在 煤 制甲 醇生 产 利润 好 转 的 背 景下 ， 国 内 甲 醇装 置 开 工 率 和产 量 同 比 显 著增 加 。 据 统 计，截 至2024年3月1日 当 周， 国 内 甲 醇 平 均 开 工 率 维 持 在79.84%，周 环 比 略 微回 升0.01%。受 此 影响，我 国 甲醇 周 度 产 量 均值达180.94万 吨，周 环 比小 幅 增加3.02万 吨，较 去 年同 期152.71万 吨，大 幅 增加28.23万 吨。2024年2月 份国 内 甲醇 企 业 开 工 整体 走 高 整 理，月 均 开工80.32%，较1月 份 走高3.57%，同比 去 年也 高10.6个 百 分点 左 右 。 从 现 货 渠 道 了 解 到 ，从 春 节 之 前 国 内 甲 醇 行 业 开 工 率 就 呈 现 了 缓 慢 上 涨 的趋 势 ，在2月 份 达到 高 点 。 年 后考 虑3月 份 两会 的 召 开 ， 所以 各 行 业 装 置在3月 中 上旬 多 数 维 持 正常 运 行，避 免 开停 车 状 况，维 持 了甲 醇 行 业 开 工率 高 位 的状 态，同 时 导致 了 甲 醇 企 业库 存 量 不 同 程度 的 压 力。就3月 看，虽 然 畅亿、江油 万 利、大 庆、青 海 等装 置 计 划3月 份 恢复，然 受 制天 然 气 供 应 偏紧 等，西 南气 头 装置 在3月 份 或降 负 荷 运 行，或 将 影响 东 北、西 北 部分 气 头 装 置 重启 进 度，国 产 甲醇 开 工 不 排 除小 幅 下 滑