江河集团2023年全年实现营收209.54亿元,同比增长16.05%;实现归母净利润6.72亿元,同比增长36.89%;实现扣非归母净利润6.94亿元,同比增长142.13%。公司建筑装饰板块实现收入199.0亿元,同比增长16.47%,毛利率16.60%;医疗健康板块实现收入10.53亿元,同比增长9.51%,毛利率27.94%。公司建筑装饰主业稳中有增,BIPV新签实现高增。公司2023年中标了以厦门机场、青岛特来电总部基地、深圳中海大厦、珠海华润银行总部等为代表的多项重点BIPV工程,2023年累计承接光伏建筑项目(BIPV)约13.7亿元,同比增长60.42%。公司盈利能力同比改善,经营现金流大幅好转。我们预计公司2024-2026年实现营业收入231.39/249.90/267.52亿元,归母净利润7.48/8.69/9.96亿元。对应3月29日收盘价PE分别为9.63/8.29/7.23倍,维持“增持”评级。