早盘策略品种分析隔夜美股标普道指终结三连跌，道指涨超1.2%创三个月最大涨幅，纳指收涨但盘中多次转跌。泛欧股指及德意西股继续连创历史新高，法股也创新高。美元指数接近五周高位后回落。日元盘中逼近152创1990年来新低，拉响日本干预警报，日本高官警告可能行动后，日元跳涨。十年期美债收益率创近两周新低。原油两连跌，盘中跌超1%后收窄过半跌幅。黄金三连涨，创收盘历史新高。伦铜连创两周新低，伦铅六连跌至六周新低。国内方面，1-2月份全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%，利润由上年全年下降2.3%转为正增长。分月看，规上工业企业当月利润自上年8月份以来同比持续增长。美联储沃勒周三美股盘后“放鹰”，讲话中四次使用“不必急于行动”一词，包括当日发言的标题。虽然讲话整体鹰派，但沃勒仍表示，随着美国经济在通胀方面取得进一步进展，今年某个时候降息将是适当的。今日重点关注美国四季度实际GDP年化季环比终值。股指昨日四组期指走势下行，IH、IF、IC、IM分别收跌0.60%、1.15%、2.51%、3.67%。现货A股三大指数今日表现疲软，沪指跌1.26%失守3000点，收报2993.14点；深证成指跌2.4%，收报9222.47点；创业板指跌2.81%，收报1789.82点。沪深两市成交额萎缩，成交8888亿元，北向资金净卖出72.49亿元。行业板块几乎全线下跌，电子化学品、互联网服务、消费电子、电源设备、通信设备、半导体板块跌幅居前，仅银行板块上涨。国宏观金融衍生品 内方面，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%，增速连续两个月收窄。海外方面，美联储多名高官谈降息，理事库克强调谨慎，今年票委亚特兰大联储主席重申预计今年仅降一次，芝加哥联储主席重申主流预期年内降息三次。综合看，短期美元指数维持高位，或对人民币汇率形成干扰，加上国内经济修复力度仍然偏弱，后续指数指数震荡波动可能加大。集运指数（欧线）昨日EC主力合约震荡走强，收涨1.80%。本期SCFIS欧线指数持续第七周下跌，3月25日现货指数环比下滑11.6%至2153.34点。供给端，随着新船集中交付，2024 年集装箱船队预计增长 8.8%，不过考虑到闲置运力整体增加，同时碳排要求下航速可能继续调节放缓，预计2024年欧线实际运力供给可能增长 6-7%左右。需求端，欧元区3月制造业PMI初值为45.7，较上月进一步下降，连续第12个月处于萎缩区间，整体经济增长仍有压力，集装箱海运贸易造成一定影响。地缘扰动方面，美国军方表示，一艘中国公司所拥有的油轮在也门附近遭到胡塞武装发射的弹道导弹攻击，表明胡塞武装进一步加强了对红海航运的打击。现货运价方面，MSC涨价后，大部分航司维持或跟涨为主，马士基4月初运价小幅下调，NSC继续上调4月中下运价。整体来看，红海冲突预计短时间内难以缓解，多数航司维持或上涨运价下，盘面预计仍以偏强为主。贵金属隔夜沪金主力收涨0.21%，沪银主力收涨0.36%，国际金价收涨0.73%，金银比价89.2。隔夜贵金属延续偏强震荡，美国2月耐用品订单好于预期，支撑美元指数有所反弹，但目前市场维持对美联储6月降息的预期，本周重点关注美国PCE数据。基本面来看，美国美国2月耐用品订单环比转正，消费者信心则继续下滑。从货币政策角度来看，美联储维持利率稳定；欧洲央行将利率维持在纪录高位；日本央行解除负利率政策。资金方面，我国央行已连续16个月增持黄金，截至2月末，中国的黄金储备达到7258万盎司，环比增加39万盎司。截至3/26，SPDR黄金ETF持仓830.15吨，SLV白银ETF持仓13159.26吨。整体来说，目前市场对降息预期较强，叠加持续的避险需求、央行采购以及地缘政治紧张局势将持续为金价提供支撑。铜及国际铜金属 隔夜沪铜主力收跌0.01%；伦铜收涨0.05%。宏观方面，美国2月耐用品订单好于预期，支撑美元指数有所反弹，但目前市场维持对美联储6月降息的预期。基本面来看，供应端，铜精矿加工费继续下调，部分冶炼厂开始减少投料量，叠加二季度冶炼厂减产检修增多，对精炼铜产量的影响或将逐渐显现。目前现货方面供应仍保持宽松状态。库存端，截止至3月25日，国内电解铜社会库存为38.73万吨，环比减少0.77万吨。需求方面，终端消费恢复不完全叠加持货成本的持续影响，下游采购情绪仍然不高，铜价若能进一步回落，消费或可逐步恢复。整体来说，市场对铜矿供应的担忧情绪仍存，但在消费持续疲软的影响下，预计铜价上行乏力。 镍及不锈钢隔夜沪镍主力收跌0.12%，伦镍收跌0.27%。随着印尼审批速度加快，镍矿担忧基本解除，原料供给紧张的预期不再，盘面由此震荡下行。国内纯镍供应端，海内外新投产能仍处于产量爬升阶段，SMM预计3月中国精炼镍产量环比增加3%。此外，最早月底或将迎来今年首批俄镍长单到货，纯镍供应宽松预期加剧。需求端，周内现货成交受镍价下行有所恢复，下游开始进行补库采购，分行业来看，周内采购主要集中在合金特钢领域。但值得注意的是，下游对于未来的终端需求持悲观预期，且部分下游表示今年订单同比去年有明显下滑。整体来看，当前RKAB审批加速导致的利好情绪退散让镍价回归其基本面，而纯镍供强虚弱的现状短期无法扭转，因此预计下周沪镍2404震荡偏弱运行。铝及氧化铝隔夜沪铝主力收涨0.13%，伦铝收涨0.13%。基本面来看， 目前冶炼企业持稳生产为主，云南供应量后续将维持抬升状态，但近期云南文山州等地面临干旱等不利条件，当地炼厂后续复产进展仍有不确定性，需持续关注当地复产情况。库存方面，截止至3月25日，国内铝锭库存87.0万吨，环比增加1.9万吨。消费方面，传统旺季到来叠加政策段持续发力带动需求，各加工板块开工率有所抬升，。整体来说，传统消费旺季到来，但供应端及库存端仍存一定压力，上游抛售增加叠加下游观望情绪升温，短期铝价或将面临调整。隔夜氧化铝主力收跌0.64%。供应端，随着北方氧化铝产能复产，运行产能总体上升，产量稳中有增，氧化铝供应端总体趋于宽松；需求端，云南已有少量电解铝厂复产，云南旱情对后续复产仍存一定不确定性。预计氧化铝期货价格将以震荡格局为主。 铅隔夜沪铅主力收涨0.68%，伦铅收跌0.64%。海外市场，LME铅库存维持高位，目前已逼近27万吨大关，令伦铅走势承压。国内供应面，原生铅炼厂检修增多，其中交割品牌货源再度减量；而再生铅利润尚可，供应稳中有增。 原料端，海外市场铅锌矿山意外停产，铅精矿供应日益趋紧，其加工费再度下降，而废料短期供应尚可，利于炼厂生产及利润向好。消费端，3-5月为铅蓄电池市场传统淡季，且终端消费淡季苗头初显，需关注后续蓄电池企业生产动向。库存端，截止至3月25日，国内铅锭社会库存5.59万吨，环比减少0.69万吨。近期铅价或仍将在消费淡季预期中偏弱震荡，后续仍需关注原料成本支撑与下游实际开工情况的变化。锌隔夜沪锌主力收涨0.22%；伦锌收涨0.31%。国内锌锭社会库存仍有累积，叠加黑色系全面走软拖累需求预期，沪锌重心下移。国内供应面，矿端供应持续偏紧，导致冶炼厂利润长期倒挂，打击生产积极性，国内冶炼厂检修减产增多，不过进口货源或流入补充。消费端，锌价上涨抑制消费情绪，现货成交表现平平，整体下游消费恢复不及预期。库存端，截至3月25日，SMM国内锌锭库存总量为20.36万吨，环比增加0.54万吨。综合来看，矿端紧缺或对锌价仍有支撑，但消费暂无较大改善，库存压力持续累增，沪锌走势承压。螺纹昨日螺纹钢主力2405合约表现冲高回落，期价跌破3500一线关口，短期波动依然较大，整体或维持偏弱格局。供应方面，上周五大钢材品种供应849万吨，周环比增加1.29万吨，增幅0.2%。上周五大钢材品种产量除热轧、冷轧外周环比均有所下降，核心驱动在于钢厂利润不佳，钢厂进行检修，复产速度偏缓。螺纹方面，上周螺纹钢产量小幅回落，长短流程企业均有下滑。其中华东、西北、东北和华中地区受亏损严重或铁水调剂影响，产量回落较多，华北、华南、西南地区部分钢厂仍处于恢复生产阶段，产量稍有回升，螺纹钢周产量小幅回落0.9%至218.53万吨；库存方面，上周五大钢材总库存2505.97万吨，周环比增18.44万吨，增幅0.7%。上周五大品种总库存除冷轧外，周环比均有所增加：厂库周环比增加，增幅主要来自螺纹贡献，螺纹钢钢厂库存上升4.8%至390.52万吨。社库周环比下降，降幅同样来自螺纹贡献，螺纹钢社会库存下降1.2%至934.28万吨。消费方面，上周五大品种周消费量为830.56万吨，增4.5%；其中建材消费环比增13.5%，上周五大品种表观消费呈现建材、板材双增的局面，需求虽然有所恢复，但是与往年相比恢复强度并不高。目前市场整体呈现供需双弱的格局，虽然社会库存拐点初现，但去库速度依然并不乐观，钢价持续偏弱运行为主。热卷昨日热卷主力2405合约冲高回落，期价暂获3700一线附近关口支撑，整体表现波动加剧，短期或维持承压运行。供应方面，上周热轧产量继续回升，主要增幅在东北地区，钢厂检修陆续复产，产量大幅增加，主要降幅在华东地区，主要原因为近期不饱和生产所致，热卷周产量上升2.5%至318.51万吨。库存方面，上周厂库降幅不多，主要降库在华北地区，向市场发货较多，去库速度较快。其余地区增减幅度在1万吨以内，基本正常出货，热卷厂库上升 1.1%至94.66万吨；社会库存上升0.7%至351.02万吨。需求方面，板材消费环比增0.4%。综合来看，节后下游钢材需求虽在陆续回升，但需求结构有所分化，即建筑业需求预期要偏差于制造业，但产量回升依然是热卷为主，预计短期热卷价格宽幅整理为主。铁矿石昨日铁矿石主力2405合约表现继续回落，期价承压10日均线附近阻力，尾盘跌破810一线附近关口，短期表现或波动加剧。近期全球铁矿石发运量远端供应环比基本持平，处于近3年同期高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3121.7万吨，周环比减少3.9万吨，较2月周均值高348.4万吨，较去年3月周均值高154万吨。近期港口泊位检修较少，上周初澳洲受天气干扰，预计下期全球铁矿石发运量有所下降。近期中国45港铁矿石近端供应环比下降，处于近三年同期低位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2024.7万吨，周环比减少352万吨，较上月周均值低366万吨；需求端，本周铁水产量继续下降，周内247家钢厂铁水日均产量为220.82万吨/天，周环比减少1.43万吨/天，同比减少16.76万吨/天，较年初增加2.65万吨/天。库存端，中国45港铁矿石库存延续前11期累库趋势，高于去年同期水平。截止3月15日，45港铁矿石库存总量14285.5万吨，环比累库134.9万吨，较年初累库2040.7万吨，比去年同期库存高602.6万吨。整体来看，全球铁矿石发运量有所下降，铁水恢复动力不足，铁矿石市场供需两弱，预计短期铁矿石价格延续宽幅整理运行。工业硅昨日工业硅主力合约震荡偏弱运行，收跌幅2.02%，收盘价12105元/吨。目前市场参考价：通氧553#硅在14000-14200元/吨，周环比下跌350元/吨，441#硅在14400-14500元/吨，周环比下跌250元/吨，421#硅在14600-14700元/吨，周环比下跌450元/吨，3303#硅在14700-14900元/吨，周环比下跌450元/吨。工业硅价格维持偏弱走势，供需买卖双方对价格预期不匹配，市场成交持续僵持博弈，部分硅企继续让利出货意愿小，然而下游采购压价情绪更甚，硅下游多持看空情绪按需采购。总的来说，实际成交价格已跌进北方高生产成本硅企成本线，大厂下调报价后，部分硅持货商报价陆续跟跌，下游观望情绪未有转变，按需采购市场成交量仍较为有限，预计短期工业硅价格震荡偏弱运行。碳酸锂昨日碳酸锂主力弱势震荡，收盘持平。近期国内锂盐厂开工率和产量小幅提升，进口资源陆续抵达，且临近月底仓单注销或增加现货市场流通，锂价走势承压。国内供应端，虽然江西环